周五机构一致最看好的十大金股

第5页:顺鑫农业:被低估的白酒资产,进入业绩估值双升期

第1页:晶盛机电:Q1业绩靠上限,中报预计增长90-120%

第2页:九牧王:多品牌矩阵逐步搭建,价值底扎实的高分红标杆继续推荐

第3页:亿联网络:业绩持续高增长,消化汇率影响继续蓬勃发展

第4页:长春高新:医药板块靓丽,业绩持续高增长

第5页:顺鑫农业:被低估的白酒资产,进入业绩估值双升期

第6页:凯文教育:桥梁业务剥离&朝阳学校项目竣工,插班生有望推动收入季度环比改善

第7页:圣农发展年报暨一季报点评:周期反转、订单增长,白鸡有望量价齐升

第8页:泰格医药:业绩符合预期,未来继续保持高速增长

第9页:扬农化工:成长与周期共振,18Q1超预期

第10页:高新兴:业绩稳定增长,深度布局迎接物联网行业爆发

顺鑫农业（个股资料 操作策略 股票诊断）

类别：公司研究机构：东吴证券股份有限公司研究员：马浩博日期：2018-04-26

2015年起聚焦主业,目前旗下有三大板块“酒+肉+地产”:公司原有业务驳杂,2015年循序渐进厘清。截至2017年底,公司旗下主要有白酒、肉和建筑,分别占总营收的55%,25.3%和14.8%,毛利贡献分别为88.9%,3.4%和2.9%,白酒是公司业绩主要来源,地产拖累公司业绩。 白酒多年深耕,进入收割外埠份额时期。估算定位20元以下价格带的陈酿2017年销售量达到30万吨以上,按20元以下白酒行业规模估算市占率达到7-8%,是低端酒之王。陈酿经过多年深耕,立足北京,渗透全国,已进入外埠收割份额时期。牛栏山可以实现份额收割的原因主要有1)产品力:二锅头定位清晰,20元以下价格带性价比最优。品牌化带来性价比,挤压杂牌酒效果显著;2)渠道力:因地制宜,依托大商,厂商合作。利用核心经销商的重点终端资源,辅以厂家加大终端投入力度,商超渠道高渗透;3)品牌力:借助二锅头品类的高认知度,带动品牌传播。先将牛栏山打造成二锅头品类的第一联想品牌,进一步的,在成熟市场进行品类升级,其他重点市场则层层推进,形成带动效应。4)竞争格局:20元以下价格带缺乏有力竞品,公司在规模效应、品牌、品质上形成综合优势,竞争力强于散装酒、区域酒企和主流白酒品牌的低端线。2017年公司白酒销售量达到42.9万吨,同比+28.7%,预计未来白酒收入仍有望保持20%以上增长。

肉制品稳定薄利,预计平稳发展。过去十年公司肉类加工业务规模均在30亿元左右,发展趋势较为平稳,预计保持。 地产财务压力缓解,“酒+肉”主业估值回归。过去公司旗下地产板块产生大量财务费用,掩盖了主业的优良质地。截至2017年底,北京下坡屯在建和已建商品房分别为28.3亿/0.62亿,占整个地产板块的50.4%,预计开售后资金逐渐回笼,财务压力将减轻。

盈利预测与投资评级:预计公司18-19年收入分别为121.4/134.7亿元,同比分别+3.5%/10.9%;净利润分别为5.46/7.02亿元,同比分别+24.5%/28.6%。预计2018年白酒板块有望贡献7.5亿净利润,给予22X合理PE,白酒资产合理市值约165亿元,肉制品薄利暂不考虑,地产合理市值约30亿,合计195亿市值,给予“买入”评级。

风险提示:宏观经济不及预期;假酒侵权风险;生猪疫情风险;低端酒竞争恶化风险;外埠扩张不达预期风险;下坡屯项目销售不达预期风险。