一季度内蒙古煤炭价格小幅上涨 4只股票跃跃欲试

第2页:陕西煤业:优质低估值动力煤龙头,q3量价创年内新高

第1页:一季度内蒙古煤炭价格小幅上涨

第2页:陕西煤业:优质低估值动力煤龙头,q3量价创年内新高

第3页:中国神华:煤炭量价齐升,成为三季度业绩大幅增长的主动力

第4页:兖州煤业:长协煤量占比较小,业绩更具弹性

第5页:潞安环能:业绩环比继续提升,符合预期

陕西煤业:优质低估值动力煤龙头,q3量价创年内新高

陕西煤业 601225 煤炭开采业

研究机构：中信建投证券 分析师：李俊松 撰写日期：2017-10-30

事件

公司发布2017年三季报,报告期内实现营业收入394.04亿元,同比增长94.06%;归母净利润80.68亿元,同比增长686.13%;扣非后归母净利润80.63亿元,同比增长777.52%;基本每股收益0.81。

简评

量价齐升促公司业绩充分释放

报告期内,公司实现煤炭产量7559.51万吨,同比增长12.7%;煤炭销量9676.09万吨,同比增长8%;测算煤炭综合售价391元/吨,同比去年同期的213元/吨大幅增长83%。尤其是在价格同比大幅上涨的背景下公司收入大幅增长,其中主营煤炭业务实现收入377.88亿元(占总营收比重的96%),同比大幅增长98%。

Q3产量、价格环比均创前三季度最高

分季度来看,公司Q3原煤产量2613万吨,环比Q2的2546万吨继续提升;实现煤炭销量3322万吨,环比Q2的3354万吨略有下降。测算Q3吨煤综合售价393元/吨,环比Q2的387元/吨上涨6元/吨。在三季度煤炭市场价格整体偏弱的背景下,公司销售终端价格的环比提升或与其较高的长协煤占比相关。

成本端整体保持稳定略有上浮

成本方面,报告期内测算公司吨煤综合成本178元/吨,较一季度的170元/吨上浮8元/吨。(2017年中报未披露成本分拆数据,这里以一季报数据进行对比)在煤炭价格大幅上涨的背景下,公司成本端整体保持稳定,在一定程度上保证了业绩的充分释放。

Q3吨煤净利119元环比微降,盈利依旧可观

吨煤盈利方面,我们测算公司Q3吨煤净利119元/吨,环比Q2的121元/吨下降2元/吨。受上述成本上浮影响,在Q3价格环比增长的背景下吨煤净利环比微降,但其盈利能力依旧可观。

在建“小保当”煤矿核准通过,后续仍有增量释放

报告期内,按照国资委颁布《关于进一步加快建设煤矿产能置换工作的通知》,通过科学核减、跨省调剂等置换方式,实现了小保当一期800万吨/年减量置换的核准通过,为后续优质产能释放奠定基础。

优质低估值动力煤龙头企业,四季度进入供暖旺季将迎利好

目前公司15对生产矿井中,有14对达到安全高效矿井标准,有13对达国家安全质量标准化一级标准,有7对被煤炭工业协会评定为先进产能。目前即将进入供暖动力煤消费旺季,我们判断四季度动力煤价格将继续维持高位,公司2017年业绩具备坚实保障。同时公司在建小保当矿一期(800万吨)和袁大滩矿(500万吨)也将于2018年陆续正式投产,后续仍有增量放出。我们预计公司2017~2019年EPS分别为1.09、1.11和1.14,维持“买入”评级。