周二机构一致最看好的十大金股

第8页:中再资环:17年和18年Q1业绩高增长,关注国企改革进程

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第2页:中材科技2017年年报点评:玻纤助力业绩增长,锂电池隔膜产能释放在即

第3页:白云机场:进境免税加速营收,等待t2放量,招标延续业绩增长

第4页:中国铝业:新起点,新征程!

第5页:良信电器:低压电器业绩稳定,运营强化业务外延促增长

第6页:中国建筑:订单增速超预期,地产销售保持高增

第7页:航天信息:税控业务增长稳健,金融科技及物联网成新亮点

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第9页:海澜之家:库存结构改善,Q4收入增长提速

第10页:中信证券:业绩稳健促进持续发展,有望强化龙头优势

中再资环（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：郭鹏,邱长伟日期：2018-03-26

拆解量和拆解物销售大幅增长,公司净利润同比增长55%

  2017年公司实现收入23.38亿元,同比增长60%(调整后);实现归母净利润2.18亿元,同比增长55%(调整后)。公司收入和利润增长主要来自拆解量的增长(同比增长38%)和清理库存拆解物(拆解物库存量同比减少51%)。公司2018年一季度扣非净利润预增71%-102%。

  产能利用率有提升空间,调整结构单台利润提升0.3元

  2017年公司拆解资质2714万台,产能利用率65%,未来仍有提升空间。2017年公司对拆解品类结构进行调整,降低电视机的拆解比例,单台净利润提升0.3元(电视机的单台利润相对较低)。2017年公司应收账款30.52亿元,同比增长70%,其中29.7亿是废旧家电拆解基金补贴。值得关注的是,公司2018年2月收到家电补贴6.22亿元,一定程度上将改善公司2018年的现金流状况并节省财务费用。

  集团是再生资源行业龙头,渠道优势显著

  公司实际控制人供销集团是国内最大的再生资源企业之一,在全国拥有超过5000家回收网点,渠道优势显著。集团再生资源业务涵盖废钢、废塑料、废纸、废家电等品类的回收利用,据供销集团债券评级报告,2016年再生资源业务实现收入266亿元,毛利润10亿元。2016年实现废钢回收625万吨、废纸回收393万吨,分别占到当年行业回收量的4.1%和7.9%。

  行业改善下的大集团小公司,经营者持股绑定利益,关注国改进程

  预计公司2018-20年归母净利润分别为2.8/3.5/4.4亿元,对应EPS分别为0.20/0.25/0.31元,当前股价对应2018年PE29倍。商务部数据显示再生资源行业6000亿市场,受益于洋垃圾禁止进口、环保趋严、大宗商品价格上涨等,集团市占率和盈利能力有望提升。集团经营者持股方案获批,经营者将持有中再生(控股股东)25%的股权,实现利益绑定。集团2016年收入266亿元,是上市公司2016年收入的19倍,公司属于大集团下的小公司,建议继续关注国企改革进程,给予“买入”评级。

  风险提示:拆解补贴发放低于预期;大宗商品价格波动;手机等品类补贴落地时间低于预期