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长春高新（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

长春高新:粉针获批大规格及新适应症 新市场空间广阔

类别：公司研究机构：国信证券股份有限公司研究员：江维娜日期：2017-06-15

长春高新公告:核心子公司金赛药业:1)获批生长激素粉针12IU新规格。本次获批规格为12IU/4.0mg/1.0/ml/瓶,本规格是继2.5/4.0/4.5/10IU之后,新增一较大规格,与水针规格更为接近(15/30IU)。2)获批两个适应症临床,免临床新增两个适应症。30IU规格生长激素水针获批肾移植前因慢性肾脏疾病(CKD)所引起的儿童生长障碍Ⅲ期临床试验以及因Prader-Willi综合征所引起的儿童生长障碍Ⅲ期临床试验。同意免临床试验增加因Noonan综合征所引起的儿童生长障碍、因SHOX基因缺陷所引起的儿童生长障碍适应症。3)获批20mg奥曲肽微球临床。同意注射用醋酸奥曲肽微球进行临床试验的批件。

国信医药观点:1)大规格有望提升粉针市场竞争力。12IU大规格粉针价格更高,有望复制其他类型的药品中大规格的优势,减少与安科的规格差距。2)新增适应症利好患者人群扩大,短期影响有限,长期打开空间。生长激素现有主要人群是特发性矮小儿童,暂时新批适应症还需要患者教育,市场扩容影响暂时有限,但是Noonan综合征预计人数可达50~140万,相当大的扩大了生长激素潜在使用者数量。3)奥曲肽微球竞争格局良好,又一较大品种浮现。奥曲肽微球现在只有诺华的10/20/30mg的善龙在市场上,16年估计全国市场1.8~2.7亿。4)临床试验预计对研发费用影响有限。

投资建议:公司生长激素现在的主要驱动力是渠道下沉,在销售人员扩增到2000人之前增长确定性强。下半年长效生长激素IV期临床完成以及重组促卵泡素招标进度推进,两个增量品种也会逐渐放量。暂不更改盈利预测,预计17-19年归母净利润为5.79/6.85/9.54亿,EPS为3.40/4.03/5.61元,对应当前股价PE为36.3/30.6/22.0X,维持“买入”评级。