孚日股份:拟发行可转换债券 提升公司竞争力
类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：糜韩杰日期：2017-06-06
核心观点:
拟发行12亿元可转换债券,用于扩张产能、优化负债结构。
公司拟发行12亿元可转换债券,期限6年,自发行结束起6个月后可转股。本次募资将分别投资于年产6500吨高档毛巾产品项目(3.3亿元)、高档巾被智能织造项目(2.5亿元)、调整负债结构(6.2亿元)。首先,毛巾等制品行业空间广阔,公司业务竞争力强,本次增加毛巾产能6500万吨,占公司原先年产量超过11%。其次,本次可转债发行后,将降低公司债务成本,若完成转股,将明显降低公司资产负债率,有望增厚公司业绩。
毛巾市场空间广阔,公司业绩将保持稳定增长。
公司是国内大型毛巾供应链厂商,产品外销出口金额全国第一。外销方面,公司出口环境较好:1)人民币汇率低于16年平均水平;2)出口竞争对手Welspun等公司出现产品问题,订单流入公司;内销方面,公司有望培育出新的业绩增长点:1)公司产品优质,自有品牌“洁玉”、“孚日”在国内毛巾市场上占有率分列第三、第四;2)国内毛巾主产地高阳产能或受限,订单或向公司外溢;3)公司通过精选电商销售产品效果非常好。
员工持股和控股股东增持彰显公司未来发展信心。
公司第一期员工持股计划于16年10月31日完成购买,共购买975万股,均价7.01元/股,占总股本1.07%,锁定期一年,存续期三年。孚日控股自16年11月以来连续增持1816万股,占总股本2%,增持期间市场成交均价在7.10元/股以上,员工持股、控股股东增持充分彰显公司发展信心。
17-19年业绩预计分别为0.52元/股、0.62元/股、0.74元/股预计17年EPS0.52元/股,对应PE15倍,维持公司“买入”评级。
风险提示。
汇率波动风险;消费市场低迷;对外投资和新业务拓展等风险;
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