广生堂：快速放量可期 买入评级
推荐逻辑：公司富马酸替诺福韦二吡呋酯胶囊及其原料药获得CFDA生产批准，成为该品种在国内首个获得乙肝适应症的仿制药。该品种为抗乙肝一线用药，未来将快速放量，峰值销售或将达到10亿元，贡献3亿元业绩。
成为乙肝适应症首仿，先发优势或将大幅改善公司业绩。公司替诺福韦成为国产首个获批慢性乙肝(HBV)的仿制药品种，领先于成都倍特、齐鲁制药、正大天晴等申报企业。2008年，替诺福韦作为抗HIV药物在国内获批进口，原研为吉利德科学，2013年8月获批乙肝适应症。替诺福韦与恩替卡韦是当前各乙肝治疗指南的一线用药，相比恩替卡韦，替诺福韦拥有更优异的临床效果。首仿能给公司带来市场先发优势，预计公司替诺福韦上市后峰值销售或将达到10亿元，贡献约3亿元业绩，将大幅改善公司业绩。
乙肝一线用药，或将改变市场格局。小分子抗病毒药物已成乙肝治疗首选，替诺福韦上市有望改变国内乙肝小分子药物市场格局。近10年国内小分子核苷药物市场迅速增长，在优效药物恩替卡韦上市驱动下实现了爆发式增长，自2006年上市后，国内恩替卡韦市场已快速增长至90亿元规模。从临床治疗效果来看，替诺福韦对HBV患者治疗效果优于恩替卡韦，耐药性几乎为零，是目前市场中效果最优的抗乙肝小分子核苷药物。我们认为，替诺福韦上市或将快速改变国内乙肝药物市场格局。
全球抗病毒重磅品种，国内大幅降价迎来市场快速放量。替诺福韦目前仍然是抗HIV的最主流组合用药，其复方制剂产品销售额已经超90亿美元。国内已有多家企业申请替诺福韦上市，但申报适应症均为抗HIV，抗HIV市场容量远低于抗乙肝。替诺福韦是2016年国家药价谈判品种，降幅高达67%；我们认为，在原研药物降价的强势推动作用下，替诺福韦HBV适应症国内市场将有望实现恩替卡韦式的快速增长，市场销售额峰值有望达到50亿元。
盈利预测与投资建议。预计2017-2019年EPS分别为0.61元、0.82元、1.21元，对应PE分别为70倍、52倍、35倍。替诺福韦乙肝适应症的首仿获批有望实现快速放量，将大幅改善公司业绩。长期看好公司发展前景，维持“买入”评级。(西南证券)
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