乐旅股份：公司营收规模爆发式增长 强烈推荐评级
东兴证券
事件：
2017年4月12日上海乐骋国际旅行社有限公司(833099.OC)发布2016年年度报告。2016年公司营业收入为8,460.00万元，比上年同期增涨308.74%，归母净利润为86.26万元，比上年同期增涨220.82%，基本每股收益为0.04元，比上年同期增涨100.00%。
观点：
业务渠道拓展，公司营收规模爆发式增长。2016年公司营业收入为8,460.00万元，比上年同期增涨308.74%。其中组团旅游业务收入为5,528.6万元，较上年增涨341.49%，游学业务收入为641.49万元，较上年增涨543.35%。公司营收爆发式增长主要是由于公司积极拓宽了业务渠道，与携程、同程、驴妈妈等大型平台良好合作关系的建立，黄浦、吴中路、静安等三家营业部的开设，使得公司业务量有了较大增长。
2limi电商平台口碑初显，游学业务板块将成有力增长点。2015年游学行业市场规模136亿，受益于国家对研学旅行政策的推进、校外教育的日趋重视以及家庭的教育消费升级，预测未来五年行业复合增速将达39%。针对增长潜力巨大的游学市场，公司开发了2厘米电商平台，为消费者提供一站式全方位的游学服务，打造研学旅行的目的地管理平台、目的地内容分销平台和辅助产品内容制作及营销平台，电商平台于2015年5月开始试运行，16年全年有10000人通过在该平台完成在线预订，口碑效应初显。
同时，2厘米公众号阅读量与活跃粉丝数在游学原创微信平台中排名居前。2016年公司游学业务收入占总营业收入的比重为27.07%，相比去年提升9.87%。公司依托自主研发的研学电子商务平台，着重发展游学业务，预计游学板块营收未来几年将持续增长。
以“互联网+”为核心，打造“1+N”的旅游IP。公司将坚持贯彻“1+N”发展战略，打造旅游、文化、素质教育等多项内容跨界融合的旅游IP，以加速拓展市场份额。在上游资源端，公司已与开元酒店、江西正博实业等企业、美国麦克达菲等学校、上海本地多所博物馆、动吧体育、中智人力资源等达成战略合作协议，共同研发特色研学产品。在品牌推广上，公司通过举办公益活动扩大本土影响力，在下游渠道上，公司通过与旅行社渠道合作、闵行区中小学合作等方式发力产品销售。同时，公司计划依托互联网平台，建立差异化的产品策略，针对整个智慧旅游产业链中的不同类型用户，提供适合其自身需求的智慧旅游完整解决方案。
盈利预测和投资评级:公司目前正处于业务规模快速扩张的阶段，公司以上海为立足点，依托“1+N”战略，快速切入国际游学市场的战略，未来将以旅游+教育双引擎作为主要发展驱动力。我们预计公司2017到2019年的每股收益为0.12元、0.27元和0.39元。维持公司“强烈推荐”的投资评级。
风险提示：游学业务市场开拓低于预期，传统旅游业务增长缓慢。
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