力阳科技：市场外拓助推业绩提升 增持评级
安信证券
事件：2017年4月1日公司发布2016年年报，报告期内公司实现营业总收入5486.30亿元，同比增长99.76%，实现归母净利润1245.68万元，同比增长53.83%，其中对应EPS0.48元。
公路养护风起时，广阔市场正起航：随着我国公路建设里程的不断增加，养护比例提高，巨量的公路里程催生公路养护的刚性需求。我国已经从公路建设阶段转向公路养护阶段，道路养护的需求正逐步释放。根据交通运输部数据，我国2016年末全国公路总里程457.73万公里，公里养护里程446.56万公里。大部分公路里程于2016年后步入大中修周期，全面养护时代正来临，道路养护市场前景广阔。
创新研发引未来，新型材料启新程：公司秉承“新材料、新技术、新工艺”的核心理念，专注于技术研发与创新，持续改良优化生产工艺，丰富发展可持续解决方案。据年报披露，2016年投入研发费用302.33万元，同比增加63.17%，新增申请专利7项；新的研发中心启用，为全国研发创新提供支撑，为业绩提供重要的增长动力。
其中地聚合物相较于传统技术优势明显，一方面便于施工，有助于提升施工效率和社会效益，另一方面节能环保。地聚合物技术与道路养护行业需求契合，将是未来重要发展方向。
市场外拓驱动业绩稳健成长：公司扎根上海市场，并持续外延市场布局，异地扩张迅猛；不断开拓江苏、浙江市场，共同建立道路养护产品销售渠道，搭建全局性销售网络平台，开辟新市场和新客户。年报显示，公司在浙江湖州、江苏太仓和江苏苏州分别设立事业部，两地销售收入实现同比上升271.11%。随着三个新的市场部设立，产品市场范围和行业影响力与日提升；再加上公司2016年度加强应收账款的催收，实现应收账款周转率的提升，共同帮助公司实现营业收入同比增加99.76%。
投资建议：我们认为力阳科技在公路全面养护时代下，公司先发优势明显，未来将迎来较快发展，预计公司2017-2019年的收入增速分别为33.1%、30.3%、32.7%，净利润增速分别为35.3%，35.4%，42.8%，我们维持公司增持-A评级。
风险提示：政策推广不达预期风险；核心技术泄密风险。
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