3月财新制造业和服务业PMI双双回落 二季度经济转弱势头初现

中国经济在一季度向好趋势延续，但最近公布的前瞻数据，财新制造业服务业PMI双双回落，二季度经济转弱势头已经初现。

3月财新中国制造业和服务业采购经理人指数(PMI)双双回落，分别低于2月0.5个和0.4个百分点，这与官方公布的PMI走势相反，3月官方制造业和服务业PMI分别较2月提高0.2个和1个百分点, 分别创出近五年新高和近三年高位。

财新智库莫尼塔宏观研究主管钟正生认为，3月经济仍保持扩张，但制造业和服务业增速双双下滑，新订单和新业务量增速的放缓令未来经济前景堪忧。投资者需要密切关注二季度是否会有拐点的迹象。

对比3月份官方和财新的PMI数据发现。两个制造业PMI也呈现较大差异：财新中国制造业PMI中，主要分项指数等均出现不同程度的放缓；统计局制造业PMI中，生产指数、新订单指数、新出口订单指数、就业指数、采购量指数均出现上升，其中就业指数近年来首次告别收缩区间，落在荣枯分界线上。

相同的是，两个制造业PMI中，产成品库存指数、原材料库存指数均处于收缩区间，显示企业补库存意愿有所下降，原材料购进价格指数和出厂价格指数均在高位回落。

两个服务业PMI的分项数据也存在明显差异。财新中国服务业PMI的新订单指数、就业指数均出现回落，收费价格指数和投入价格指数升至一年多来的新高。统计局服务业PMI分项指数则恰恰相反，新订单指数和就业指数回升，两个价格指数则明显回落。

受财新制造业和服务业PMI回落影响，财新中国综合产出指数较2月下跌0.5个百分点至52.1，为半年来的最低水平。业内对二季度转弱有所担忧。

事实上，目前经济仍有下行压力。比如1-2月，社会消费品零售总额57960亿元，名义同比增长9.5%，增速比上年同期回落0.7个百分点。这是近10年来的新低。此外，1-2月新开工项目计划总投资20130亿元，下降8.3%，大幅低于去年全年20.9%的速度。这反映出未来投资动力不足。

海通证券首席经济学家姜超则从近期统计局发布的房地产、投资、消费数据研究发现，前2月经济反弹不可持续。他认为，前2月经济反弹主要归功于地产和基建两大动力，其背后仍是靠举债加杠杆支撑，前两月的社融信贷依旧同比大幅多增，给基建和居民购房提供了动力。

“无论是2月贸易逆差的出现，还是人民币贬值压力的出现，都提醒我们中国制造业的竞争力出现了问题，值得高度重视。”姜超表示，今年政府会坚定抑制地产泡沫，推动金融去杠杆，因而居民房贷和融资的超增不可持续，因而靠基建和地产推动的经济反弹持续性存疑，一季度经济增速或为全年高点。

国泰君安最新研报指出，当前经济仍处在加库存周期，制造业投资增速加快，欧美日经济整体好转有利于出口，预计经济在2017年一季度仍保持平稳。但因房地产、汽车的下行压力，预计经济下行拐点在二季度出现。