中航机电:业绩快报符合预期 看好公司长期发展!
中航机电 002013
研究机构：招商证券 分析师：王超 撰写日期：2017-01-17
1、业绩基本符合预期,主业增速预计超两位数:
公司三季报预计2016年归母净利润为3.91亿元至5.38亿元,变动幅度为-20%至10%。本次业绩快报预计2016年实现归母净利润为5.64亿元,超过预测变动区间的原因为合并口径变化的影响,本期并购贵州枫阳和风雷两家公司增加归母净利润3887.9万元,除去并表影响实现归母净利润5.25亿元,符合三季报预计。另外鉴于2015年扣非后归母净利润为2.65亿,非经常损益中有1.3亿的投资收益,我们预计公司2016年主业实际增速将达到两位数。
2、资产注入稳步推进,后续仍有预期:
公司曾于14年11月发布《关于筹划关联交易事项的提示性公告》,拟使用自有资金向控股股东及其关联方收购“新航”、“武仪”、“贵州风雷”和“贵州枫阳”以及Kokinetics GmbH五家企业全部或控股股权或主要经营性资产。16年12月,公司公告分别以现金1.86亿元和2.57亿元(合计4.42亿元)收购贵州风雷和枫阳两家公司,并于去年底完成工商变更登记,表明公司2014年曾经公告的拟现金收购大股东旗下五家公司开始启动。根据公司2014年的公告,贵州风雷和枫阳2013年净利润分别为1646.59万元和482.23万元,合计2128.82万元,从此次公告可以看出2016年两家公司实现净利润为3887.9万元,2014到2016三年复合增长率为22.2%。剩余的新航和武仪2013年净利润分别为6440.3万元和2366.31万元,合计为8806.61万元,预计后续并购继续推进完成后将对公司业绩有明显增厚。另外机电系统609、610研究所也具备较强盈利能力,并且集团公司海外并购的机电系统相关资产(据英国媒体2016年12月报道,最近中航工业集团(AVIC)收购了英国飞机座椅生产商Thompson Aero Seating公司),未来均有注入预期。
3、员工持股业内典范,参与黑豹增发提高公司投资收益:
公司通过“机电振兴1号”资管计划实现了公司董监高及核心技术人员持股,作为首个国有军工企业以资管计划通过的员工持股计划,我们认为将有利于激发员工积极性,利于公司长远发展。另外公司以8.34元/股,总计不超过3.34亿元现金参与了中航黑豹重大资产重组的配套融资,如中航黑豹重大资产重组顺利完成,公司预计将获得较高的投资收益。
4、业绩预测:
预计2016-2018年EPS为0.37、0.50、0.59元,对应PE为48、36、30倍。维持“强烈推荐”投资评级。
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