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天海防务:金海运并表增厚业绩,军工业务前景可期

天海防务 300008

研究机构：太平洋 分析师：刘倩倩 撰写日期：2016-09-02

事件:公司发布2016年中报,上半年实现营业收入84,506.84万元,同比增长84.77%;归属于上市公司股东的净利润10,171.56万元,同比增长389.61%;基本每股收益0.344元,同比增长314.46%。金海运并表增厚业绩,军工业务有望持续发力。公司上半年业绩实现大幅增长的主要原因系全资子公司金海运并表所致。

金海运作为一家从事船用救生设备及特种装备的军工企业,主营海空特战装备及总成,拥有二级保密资质且军工四证齐全。根据金海运2015-2017年累计净利润不低于2.87亿元的业绩承诺,2016年已签及计划订单约占预测收入的95%,2017年计划及在手订单约占预测收入的89%,随着多种核心产品加速定型列装,业绩有望超预期。公司将依托现有的船舶设计及船舶工程总承包能力,借助金海运在船用救生及海空装备方面的优势,发挥双方在销售渠道和产业链上的协同效应,把军工业务打造成公司未来新的利润增长点。天然气业务收入大幅提升,低效资产处置加速推进。

天然气销售业务上半年实现营业收入4.13亿元,同比增长219.31%。在上海市政府加大雾霾整治力度以及产业结构调整的背景下,用油企业加速进行“油改气”;同时公司在现有的天然气加气业务基础上,积极开拓LNG加气业务,并且通过收购沃金天然气和捷能运输的相关股权进入清洁能源领域,研发设计了国内首艘LNG动力港作拖轮,目前该项目已成功交付;与此同时,由公司研发设计的LNG动力的内河运输船也已实现批量交付。此外,公司在报告期内还处置了三家处于亏损状态的子公司,分别为:佳域环境51%股权、游艇俱乐部100%股权和苏州游艇俱乐部50%股权。通过对这些低效资产的处置,公司有望减亏近2000万元,对公司整体业绩以及未来持续健康发展都将产生积极影响。

盈利预测与投资评级:预计2016-2018年的净利润约为2.40亿元、3.38亿元、4.70亿元,EPS为0.629元、0.884元、1.232元,对应PE为44倍、31倍、22倍,给予“买入”评级。