华策影视:多元内容拉动业绩 SIP+X升级构建泛娱乐生态
华策影视 300133
研究机构：山西证券 分析师：徐雪洁 撰写日期：2016-08-26
事件描述。
华策影视于2016年8月24日公布2016年中报业绩。
事件点评。
多元化业务结构助推业绩高增长。报告期内公司继续以超级IP为核心生产内容精品,实现营业收入154,824.74万元,同比增长67.17%;归属上市公司股东净利润27,146.43万元,同比增长24.30%。电视剧、综艺、电影业务分别实现收入10.34亿、3.38亿和9087万元,分别占营业收入的66.78%、21.85%和5.87%;其中电视剧收入占比下降21个百分点,综艺节目和电影占比提升明显,影院、广告和经纪服务等其他业务合计占到近5%,业务结构持续优化。此外,公司新媒体渠道发展实力渐强,全网剧收入中来源互联网渠道的比例超过了30%。
持续贯彻SIP战略爆款频出。报告期内,1)公司共6部254集全网剧取得发行许可证,14部561集在全网首播,8部396集开机。《亲爱的翻译官》、《解密》等精品剧推出,使得公司在一线卫视上星首播比例和收视成绩均有显著提升,新剧在互联网播放量超200亿次。2)综艺板块发展实现突破,《谁是大歌神》《挑战者联盟II》平均收视达1%以上,业务收入同比大增191倍,主要受益于公司由承制向主投控+广告分成模式的转变。3)电影《女汉子真爱公式》、《大唐玄奘》等五部作品上映,较去年同期收入增长13.26倍。通过战略投资强化电影制作与发行段。下半年,公司有精品项目储备,《微微一笑很倾城》等剧将陆续播出,《三生三世十里桃花》等7部剧有望取人收入;8月上映的电影《使徒行者》和《微微一笑恨倾城》目前累计票房5.12亿和2.45亿(中国票房8月23日数据),另有《反贪风暴2》等多部待上映或开机;到明年初,《重返十八岁》、《冰雪奇迹》、《竖起耳朵听》、《超人回来了》四部综艺将陆续在浙江&北京卫视和网络播出。
升级落地SIP+X战略,构建泛娱乐生态。在公司三大核心内容稳固发展的基础上,依托上市公司资本平台,公司通过对外合作、战略投资等方式,向网生内容、移动互联网渠道、娱乐生活及国际合作领域开发和拓展。对偶像养成、游戏、互联网漫画、互联网文学、音乐、影视旅游、餐饮、AR/VR、冰雪体育、时尚消费等泛娱乐多元化的布局,利于SIP+X战略的升级落地,各个领域若能相互联动协同,将有望构建成华策品牌式的娱乐生态。
盈利预测与估值。
我们持续看好公司发展,维持原盈利预测,预计公司2016年-2017年EPS分别为0.37和0.47,对应8月24日股价14.68元,2016PE-2017PE分别为40倍和31倍。维持“买入”评级。
存在风险。
政策变动风险;行业竞争加剧风险;投资不达预期风险;二级市场大幅波动风险等。
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