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航天电器:业绩稳步增长 连接器 电机业务领跑

2016-08-24 00:00:00 作者：胡正洋,真怡,赵炳楠 来源：广发证券

电机、连接器业务快速增长。公司2016年上半年订货同比增长29%,营业收入同比增长22.05%。公司继电器业务和去年基本持平;连接器业务营业收入同比增长12.97%;电机业务收入同比增长61.77%,但毛利率大幅下滑,主要系产品结构变化及部分产品降价所致。

收购江苏奥雷,业绩、产品双拓展。2016年4月,公司收购江苏奥雷63.83%股权,6月完成过户并表。江苏奥雷拥有光电转换模块的核心技术,公司投资江苏奥雷可以优化产品结构,进一步拓展产品链。公司在既有业务基础上新增光通信器件业务,上半年光通信器件业务营业收入1138万,实现战略协同和技术互补,提高公司整体实力和竞争力。江苏奥雷承诺2016-2018年实现净利润不低于900/1300/1800万元。公司是航天科工十院上市平台。

公司控股股东航天科工第十研究院承担了大量航天产品的研制批产任务,为我国多个卫星、运载火箭、武器装备配套研制生产了多项产品,业务涉及电源、继电器、电连接器、特种电机等领域。2013年末,航天科工十院实现营业务收110亿元,净利润5.6亿元。航天电器作为十院旗下唯一上市公司,存在资产注入的广阔空间和预期。

盈利预测及投资建议。考虑公司业绩增长前景与航天科工十院资产注入预期,我们预计公司2016-18年EPS为0.64/0.74/0.83元。我们看好航天电器在未来工业领域的发展前景,维持“买入”评级。

风险提示:资产注入进度低于预期;军费增速持续下滑;公司业务毛利率下降。