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物产中拓：国际业务增长迅速，上半年业绩增幅显著

类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：王鹤涛，肖勇 日期：2016-08-12

公司今日发布2016年中报，报告期内公司实现营业收入136.48亿元，同比上升43.69%，营业成本132.48亿元，同比上升43.60%；归属于母公司股东净利润0.70亿元，同比增长23.61%，EPS为0.18元。其中，公司2季度实现营业收入77.02亿元，同比上升49.15%，1季度同比增速37.18%；2季度营业成本74.89亿元，同比上升49.00%，1季度同比增速37.14%，2季度归属于母公司股东净利润0.39亿元，同比增长12.16%，2季度实现EPS0.10元，1季度EPS0.08元。

供应链集成服务能力提升+国际贸易业务开拓，上半年业绩增幅显著：今年上半年公司营业收入同比上升43.59%，主要有两点原因：1)随着同业竞争约束的解除，公司加速全国布局、积极拓展供应链业务，上半年终端配供配送总量260万吨，同比增长22.54%；2)去年底公司设立新加坡子公司，贸易服务竖起海外支点，今年成果显现，国外市场开拓范围不断扩大，从而带来国际业务收入的增加。叠加今年大宗商品市场以及汽车行业走稳，量价两方面改善公司毛利，同比增厚1.27亿元。不过，由于贸易业务范围的扩大，销售环节承担的运杂费、仓储费、人工成本随之增加，以及国际信用证贴现利息的增加等因素，对业绩向上弹性产生一定限制，最终公司上半年业绩同比增长23.61%，归属于母公司股东净利润同比增加0.13亿。

业务拓展致使费用上涨，2季度业绩维稳：尽管配送量和国际业务的提升带来2季度显著毛利增量，但由于贸易业务的拓展导致三费增加，以及投资业务产生公允价值变动、资产减值损失等因素不利影响，最终公司2季度盈利同比增加0.04亿元，基本持平。

产业电商体系趋近完善，供应链金融服务成新亮点：截至2016年7月31日，中拓钢铁网线上交易量达427.22万吨，同比增长55.98%，交易金额达99.87亿元，同比增长47.5%，其中CRM系统、资金系统、融资租赁管理系统、终端配供系统等均在不断建设完善中。在供应链集成服务具有一定体系优势背景下，公司推进融资租赁和汽车信贷业务两大供应链金融业务，意图实现流量的金融端变现。

预计公司2016年、2017年EPS分别为0.37、0.39元，维持“买入”评级。