生物股份:牛二联新药证书获取 板块龙头持续利好!
类别:公司研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:陈奇 日期:2016-07-29
投资要点
事件:生物股份公告,公司全资子公司金宇保灵、扬州优邦与其他单位联合申报的牛病毒性腹泻/黏膜病、传染性鼻气管炎二联灭活疫苗(NMG 株+LY 株)为新兽药,并核发了《新兽药注册证书》。同时公告中预计取得该批准文号的时间为1个月左右。
政策变动与产品升级均利好龙头增长提速。当前招标政策倾向于未来逐步统购改直补,招标问题频发也客观加速各地改革进程,广西等省已在加速制定细则。同时AO 双价苗2017年上半年有望获批上市,松动公开的渠道下沉阻力,整体看市场苗渗透率有望逐步提升20-30%。我们认为在2017年行业规模有望大幅扩容的情况下,公司有望凭借产品、品牌等优势在维持一定市场份额的基础上,增长逐步提速。
牛二联获批,其他新产品有望逐步上市并放量,带来新的增长点。当前公司已经拿到牛二联批文,作为1400万头奶牛的紧缺苗(未来逐步到5000万头以上肉牛),下半年有望推广至3000-5000万,未来有望达3亿元以上体量。布病确定2017年进入招采,公司独家苗下半年有望快速推出,初期在西部地区各省1-2亿头羊、1-2元价格情况下,按50%渗透率收入体量预计能到1亿元,未来逐步扩充到4亿头羊、5亿以上规模。圆环试用效果明显,增重优于现有产品1-2公斤,16年有望达到0.5-0.8亿元收入。此前投资者更多认为生物股份品种单一,未来优势新品逐步成为增长点后,有望获得业绩及估值的修复机会。
疫苗板块下半年将迎重要催化剂,重点配置目前市场苗龙头生物股份:(1)招标政策变动利好市场苗加速推广,行业空间有望大幅扩容;(2)当前洪灾后疫情多发,同时秋防招标因春防问题而将多补招,因此政府招采因疫情与补招问题而显著优于春防,市场苗因疫情等将加速渗透(2)整体估值切换到17年后,明年上市公司业绩高成长,空间确立;(4)公司是疫苗板块内的市场苗龙头,是中高速稳增长的首选标的。
我们预计2016-18年净利润为6.36、8.2、10.38亿元,同比增长32.6%、28.8%、26.8%,EPS 分别为 1.1、1.43 、1.81元,给予2017年28XPE,目标价为40.04元,维持“买入”评级。
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