猪价短期有望再度上行 六股蕴藏巨大上涨空间

第3页:温氏股份:公司业绩将迎大幅增长

第1页:猪价短期有望再度上行

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温氏股份:公司业绩将迎大幅增长

温氏股份 300498

研究机构：长江证券 分析师：陈佳 撰写日期：2016-07-06

报告要点

事件描述

温氏股份公布6月份商品猪销售数据。

事件评论

公司6月份销售商品肉猪124.61万头,同比增长7.63%,环比下滑5.17%,销售收入29.73亿元,同比增长50.91%,环比下滑7.09%,销售均价20.64元/公斤,同比增长35.26%,环比下滑1.71%。整体上公司1-6月份销售生猪804.9万头,同比增长14.6%。

测算公司半年报业绩达73亿元,同比增长309%。公司单二季度出栏生猪达394万头,同比增长12.6%,平均出栏体重达116公斤,较去年增长3公斤,按公司生产完全成本11.8元/公斤计算,公司单二季度生猪养殖业务贡献业绩净利润达40亿元。此外预计黄羽鸡业务单二季度贡献净利2亿元,公司半年报整体业绩将达73亿元,同比增长309%。

看好公司未来发展。主要基于:1、冬季仔猪疫情的严重或使6-8月份生猪供应偏紧,预计猪价或突破24元/公斤,且能繁母猪存栏处于底部或使生猪景气行情维持较长时间,整体预计2016年生猪均价18.5元/公斤;2、公司“轻资产、全产业链、全员持股”的温氏模式实现了较好的成本控制优势,生猪出栏完全成本为11.8元/公斤。同时保证了养殖规模的快速扩张。整体上,预计公司16,17年生猪出栏量分为1700万头和2050万头,肉鸡出栏量分为8亿羽和8.6亿羽。;3、定增募投项目实施将为公司新增182万头商品代肉猪产能,且员工持股计划参与定增使得公司上下利益绑定,也彰显了未来发展信心。

给予“买入”评级。看好公司在行业景气持续向上背景下的盈利能力。预计公司16-17年EPS分为3.24元和3.38元,给予“买入”评级。

风险提示:猪价上涨不达预期;生猪出栏量不达预期