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万安科技:与Protean成立合资公司加快布局轮毂电机

类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：崔琰 日期：2016-07-04

事件概述

公司发布公告:与Protean Holdings Corp.的全资子公司ProteanElectric Limited(简称“Protean”)签订《浙江万安科技股份有限公司和Protean Electric Limited合资合同》,双方拟在中国设立一家合资公司(浙江万安智驭科技有限公司),公司现金出资600万美元,占注册资本的60%。

分析与判断

与Protean成立合资公司,积极布局轮毂电机。Protean可提供一体化轮毂电机系统解决方案,其设计的PD18轮毂电机可为国内B级车、SUV、MPV以及轻型商用车类的混合动力汽车和纯电动汽车提供驱动所需功率和转矩;2016年5月,在天津建立总部,并计划今年3季度生产PD18轮毂电机。公司与Protean成立合资公司,主营轮毂电机,注册资本1,000万美元(双方均以现金出资);其中,公司出资600万美元,占注册资本的60%,拥有3个董事会席位(共5个席位),并指定董事长。

“轮毂电机+无线充电+分时租赁”布局新能源汽车领域。公司出资320万美元获得美国Evatran公司11.72%的股份,锁定无线充电高新技术;出资512.8万元获得苏打网络22%的股权,切入新能源汽车分时租赁;公司拟出资2,000万美元持有Protean 10.36%的股份,本次出资600万美元与Protean成立合资公司,加快轮毂电机项目落地。轮毂电机可将动力、传动和制动装置整合,简化结构,可高效实现制动能量回收,是新能源汽车的理想选择。合资公司的成立有望快速实现轮毂电机国产化,抢占市场份额,在新能源汽车领域中形成“轮毂电机+无线充电+分时租赁”的战略布局,增强新能源汽车领域的市场竞争力,未来将优先享受市场红利。

优化电制动执行端,打造智能驾驶龙头企业。公司出资2,000万元获得飞驰镁物22%的股权,牵手优质TSP服务供应商,通过共享优质客户资源,有望快速占领车联网前装市场。公司在诸暨成立10亿元的汽车零部件并购基金,未来公司将通过外延方式布局智能汽车。公司10多年一直耕耘汽车底盘与电制动系统,目前已经量产ABS,小批量生产EBS,并掌握EPB、ESC等电子制动技术,与Haldex在EMB领域合作,积极卡位智能驾驶,有望打造智能驾驶龙头企业。

投资建议

公司是国内领先的汽车制动系统龙头,主业稳定增长,积极布局智能汽车与新能源汽车等领域,看好公司布局新兴业务的未来发展空间。不考虑外延,预估16-17年EPS分别为0.27、0.37元,维持“买入”评级。

风险

商用车行业持续低迷;公司新兴业务布局进展不及预期。