券商评级：大盘已站稳2900点 11股望爆发

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生物股份:二季度销售拐点已到 下半年新品值得期待!

类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：赵金厚,宫衍海 日期：2016-06-30

投资要点:

我们预计公司二季度口蹄疫市场苗销量增速同比增速有显著改善,整个疫苗销售额或有同比20%的增长。较一季度提升10余个百分点。

业绩有望逐级加速递增。一季度由于直销苗价格下跌(口蹄疫8-12%)和山东、广西经销商调整(改直销)等原因导致整体销量增速下降。调整原因在于激发片区销量潜能(很多经销商没有干劲了)。直销苗方面,上述区域经销商结构调整基本渐入尾声,今年不会把调整经销商的手段往其他片区推。在此基础上,二季度上述两个区域企稳回升,三季度开始实现10-20-30%的逐季递增,其余片区口蹄疫直销苗增长维持在25%左右,甚至更高。

后期看点1,新产品:1】圆环,产品试用评价高,性价比超过勃林格,定价16-18元/头份,今年预期3000-5000万元销售额,明年翻倍预期;2】布病疫苗评审会已开,三季度有望上市。bvd-ibr 预计年底前有望推出,17年放量,空间分别在1.5-2亿元与5亿元;3】明年猪A-O-亚I 三价苗推出进一步升级产品;4】积极开展口蹄疫+圆环/蓝耳/猪瘟/猪腹泻等等联苗的研发。5】禽苗考虑通过外延扩张增加品种。

后期看点2,新领域:1】动保产业链方面,近期在诊断试剂领域会有布局,加强技术服务实力,巩固公司品牌;2】人类生物制药:包括基因检测领域(肿瘤排查,胚胎得癌症基因检测)以及单抗细胞治疗领域。

维持增持评级:预计16-18年公司净利润6.34/8.6/10.8亿元(盈利预测未调整),考虑增发股本摊薄后,EPS 1.02/1.38/1.7元,16-17年估值26/19X。维持增持评级!