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互动娱乐:收购趣丸网络67.13%股权 完善游戏产业链布局

类别：公司研究 机构：群益证券(香港)有限公司 研究员：群益证券(香港)研究所 日期：2016-06-23

结论与建议:

公司拟采取发行股份和支付现金的方式以约9.7亿元的对价收购趣丸网络67.13%股权。趣丸网络是国内优秀的移动游戏社区服务商,旗下TT游戏社区平台聚集了大量的重度手游玩家用户资源,可与上市公司既有的游戏业务形成优势互补,拓展和完善游戏研发、发行、推广和平台分发的游戏全产业链布局,增强游戏业务的盈利能力。公司制定了“产业+投资”的发展战略,在做实玩具、游戏、体育产业的同时,通过投资进行产业链拓展,推进互动娱乐产业布局。此次收购趣丸网络,有利于促进公司娱乐生态体系的构建。

公司预告2016年1-6月净利润同比增长35%-65%,约2.36亿元-2.88亿元。我们暂不考虑本次收购的影响,预计公司2016-2017年实现净利润4.81亿元和5.64亿元,YOY+37%和17%,每股EPS为0.39元和0.45元,股价对应17年PE为29倍。投资评级暂为“持有”。

拟收购趣丸网络67.13%股权:公司拟采取发行股份和支付现金的方式以约9.7亿元的对价收购趣丸网络67.13%股权。对价的76.03%约7.37亿元以发行股份方式支付,共计发行约5080万股股份,发行价格为14.51元(较停牌前股价15.80元有8.2%的折让);其余23.97%的对价约2.332亿元则以现金方式支付。同时,公司拟向不超过5名特定投资者发行股权募集配套资金,总金额不超过本次收购标的资产交易价格。

趣丸网络-移动游戏社区服务商:趣丸网络成立于2014年,是国内优秀的移动游戏社区服务商,主要产品为TT社交娱乐平台,通过对游戏公会社群提供服务以吸引移动游戏用户,进而开展移动游戏分发推广业务,幷拓展至移动游戏定制发行和移动视频直播业务。截止2016年3月底,TT平台覆盖的游戏社群数量共4607个,注册用户达到754万人,月活跃用户数量为137万。趣丸网络目前仍处于业务拓展阶段,尚未实现盈利,14、15年分别亏损约45万元和1814万元。趣丸网络的原股东承诺其2016年净利润不低于1000万元;2016-2017年累计净利润不低于13000万元;2016-2018年累计净利润不低于28000万元;2016-2019年累计净利润不低于48000万元。

完善游戏产业链布局:公司一直积极布局游戏产业链,已投资相关企业超过30家,其中雨神电竞和爱酷游已在新三板挂牌。本次收购完成后,上市公司可借助趣丸网络的游戏社区所聚集的大量重度手游玩家用户资源,与公司既有的游戏研发业务(畅娱天下和星辉天拓)和其他投资参股的游戏公司形成优势互补,拓展和完善游戏研发、发行、推广和平台分发的游戏全产业链布局,增强游戏业务的盈利能力。

募集配套资金投向:公司所募配套资金除去支付2.32亿元的现金对价部分后,将投资建设:移动电竞一体化平台(1.42亿元)、智能多媒体玩具(1.12亿元)和上市公司管理总部及研发中心(1.5亿元)三大项目,剩余约3.33亿元将用于补充流动资金。

拟投资设立文化产业投资基金:公司近日公告,全资子公司珠海星辉拟与干亨投资共同投资设立广发互动文娱产业基金,产业基金首期规模为1.5亿元,公司作为有限合伙人首期出资2426.5万元。产业基金主要投向文化娱乐产业,包括互联网文化、网络游戏、体育、影视剧行业,及相关互联网项目。产业投资基金的设立有望进一步推动公司泛娱乐布局。

盈利预测:我们预计公司2016-2017年实现净利润4.81亿元和5.64亿元,YOY+37%和17%,每股EPS为0.39元和0.45元。