科达股份:产业基金公布多项优质投资项目 打造汽车产业链有力布局
类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：孔令峰 日期：2016-06-23
公司公告产业基金获得南方资本5亿元注资,并公布旗下已投资或已签署协议的投资项目,包括:
1)趣分期(投资额1.5亿,间接持股):中国领先的分期购物平台;
2)Trustdata(投资额4000万):移动互联网大数据监测平台;
3)易买车(投资额4000万):汽车整车,汽车配件的大宗交易及电子商务平台;
4)易点时空(投资额1亿,签署协议):垂直汽车类的移动互联网公司,专注与为车主提供基于移动端的一站式车生活服务,开发了车轮查违章、车轮考驾照、车轮等十余款汽车类相关APP,积累了过亿用户,是目前国内最大的移动端车主应用开发商;
5)易港金融(投资额6000万,签署协议):浙江首批获互联网金融服务资质的互联网汽车金融平台,主营汽车抵押及汽车新车按揭贷款业务;
6)梵天管理咨询(投资额4500万,签署协议):专注于汽车行业品牌营销与培训管理;
7)康为广告(投资额4500万,签署协议):汽车整体营销策略管理;
投资要点:
已投资众多优质项目。公司公告了旗下产业基金投资的多个案例,其中大多为国内相关领域数一数二的公司。我们看到公司在汽车前市场继续布局梵天管理咨询、康为广告、Trustdata等管理咨询、营销、大数据业务;在汽车交易环节通过易买车在汽车大宗交易领域进行布局;在汽车后市场则通过布局金融(趣分期、易港金融)、汽车生活类APP(易点时空)等领域进行布局,从而有效沉淀用户获取数据进而更深层的变现。
产业基金尚有较大投资余地。产业基金通过上述布局,已投资金额已达到4.8亿,通过引入南方资本注资,产业基金尚有2.7亿可供投资,未来仍有较大投资余地。我们认为,从公司当前格局来看,公司仍将继续其在汽车媒体端、汽车电商端、汽车后服务端等布局,提高用户沉淀能力,将低频应用转化为高频服务从而最终利用数据在汽车后市场进行变现。
我们继续推荐科达股份,基于如下理由:
1)公司已经不仅仅是数字营销公司,而是深度介入巨大市场容量的汽车产业链,通过汽车营销传媒服务B端,通过汽车交易环节建立数据护城河,并有望通过汽车数据服务的理念未来在汽车金融等后市场变现的汽车产业链整合者。
2)尤其值得注意的是,汽车产业链传统巨头正积极与公司合作,这意味着公司布局是有价值的且正在受到产业认可。同时,我们注意到汽车类创业公司对科达股份也有较高认同,有利于未来公司的资源整合。我们预计未来公司在汽车产业的合作将逐步加深、逐步增加,公司有望在资本市场获得进一步认可。
盈利预测和投资评级:维持“买入”评级。在估计本次交易成功且非公开发行募资发行价格为19.45元(停牌前20交易日均价的90%)的情况下,我们预计发行后公司总股本达到约11.1155亿股。我们预计若本次并购成功后2016-2018年公司备考净利润分别为7.46/9.49/11.94亿元,摊薄后EPS分别为0.67/0.85/1.07元,对应6月21日股价PE分别为24/18/15倍。若暂不考虑本次非公开发行及收购因素,我们预计2016-2018年净利润分别为3.64/4.87/6.34亿元,EPS分别为0.42/0.56/0.73元,对应6月21日股价PE分别为38/28/22倍。考虑到公司通过前期并购以及近期的重组即将形成一条完整的汽车数据服务公司,当前布局已经日益完善,产业基金的布局体现了公司在打造汽车数据服务领域的清晰路径,未来发展前景可期,当前估值具有较大吸引力,建议投资者积极关注,维持公司“买入”评级。
风险提示:公司收购整合低于预期及业绩不确定风险;资产重组失败风险;资本市场波动风险;商业模式不可行风险;行业发展低于预期风险;宏观经济风险;政策风险。
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