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国瓷材料:收购电子浆料业务开始搭建金属材料平台

类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：王剑雨,郭敏日期：2016-06-16

收购泓源光电,涉足电子浆料业务

公司公告,拟使用自有资金1.224 亿元收购江苏泓源光电技股份有限公司100%股权。泓源光电致力于太阳能导电背铝浆料、背银浆料、正银浆料的研发、生产和销售。泓源光电预计2016 年、2017 年、2018 年扣非后净利润分别不低于2000 万、3000 万、4000 万元。

泓源光电完成收购后,将短期内实现正银产品放量,占据先发优势

泓源光电拥有电子浆料行业处于领先地位的技术研发中心,具备从基础原材料到系统产品的全面研发能力。背铝产品国内市场占有率第二;背银市场占有率第三;正银以美国杜邦、德国贺利氏、韩国三星和台湾硕禾为代表的四家公司占据了近 90%的正银市场,技术壁垒高,目前公司已经实现突破,开始批量出货。

据测算,2016 年中国市场三种浆料市场规模将高达140 亿元人民币, 全球市场超过200 亿元人民币。

国瓷材料此次收购完成后,将利用自身技术优势,在短期内迅速扩大正银浆料的生产,取得先发优势,快速占领较高的市场份额并分享较高的市场利润。

公司以电子浆料为起点,逐步布局金属材料方向

电子浆料是集材料、冶金、化工、电子技术于一体的电子功能材料, 整个金属电子浆料领域范围大,应用广泛,市场规模超千亿人民币。国瓷材料以此为起点,有望择机进入高端金属粉领域。纳米、亚微米金属粉末如铝粉、银粉、镍粉、铜粉、钯粉均为重要的功能材料,广泛应用于电子、军事、3D 打印、催化剂等领域。

高纯超细氧化铝受益新能源汽车快速发展,存爆发点 l 预计16-18 年净利润分别为1.28/1.81/2.45 亿元,维持“买入”评级;

风险提示:新产品投放低预期,产品价格大幅波动。