16日午间研报精选：10股有望爆发

中泰证券

南都电源：扩建2.3GWh锂电产能 储能龙头跻身动力新贵

南都电源拟投17.8亿元扩建2.3GWh动力电池产能：公司发布公告，子公司南都动力拟自筹资金17.8亿元投资年产2.3GWh动力锂电技术改造项目。项目建设期预期为2年，分两期进行建设，其中一期工程产能500MWh，预计于2016年底完成；二期工程产能1.8GWh，预计于2017年底完成。公司现有锂电池总产能1.2GWh，扩建项目投产后，总产能将达到3.5GWh，其中三元和磷酸铁锂产能分别为1.6GWh和1.9GWh。

动力电池产能快速扩张，大额订单充足保障业绩释放：受益于我国新能源汽车的迅猛发展，动力锂电需求量激增。近年来，公司加速动力电池方面的布局，2015年动力电池实现收入1.23亿元。公司现有1.2GWh动力锂电产能已经完成建设，有效产能达到600MWh，预计公司将进入第四批《汽车动力蓄电池行业规范条件》目录。今年以来相继与保定长安客车签订3亿元动力锂电重大销售合同及与东风神宇签订战略合作协议，将保障公司锂电产能的逐步释放。此次投资的年产2.3GWh的动力锂电改造项目将全面提升公司锂电产能，满足大幅增长的锂电订单需求。同时扩产项目达产后公司3.5GWh的总产能中三元锂电产能将达到1.6GWh，产品结构进一步优化，将受益与三元电池产业链的爆发。预计公司3.5GWh的锂电产能全部达产后，每年可实现收入52亿元，贡献利润6.5亿元，带动公司业绩实现大幅度增长。

铅炭电池技术行业领先，首推“投资+运营”模式，储能项目接连落地：鉴于储能在优化电力系统的重要作用，伴随着近年来系统成本的下降，储能产业有望迎来快速发展。公司作为国内铅炭电池龙头企业，目前储能系统单位投资成本和充放电度电成本已经达到1200元/kWh和0.43元/kWh的水平，在许多应用中可以不借助任何补贴实现盈利。公司基于技术与成本优势，向运营服务转型，率先推出“投资+运营”的商用模式，为工业用户提供削峰填谷等节能解决方案。近期，公司相继签署了中恒电气、中能硅业及镇江新区等储能电站合同，累计近680MWh。2016年5月26日，公司与威凡智能、天工国际签署100MWh储能电站项目，为镇江新区600MWh项目的第一个落地项目。随着公司储能项目的相继建设、投产，公司“投资+运营”的储能商业项目推广模式将逐步迎来客户认可。未来随着国家对储能的相关政策的陆续出台，储能产业将迎来爆发，公司作为龙头，储能业务将实现高速发展。

牵手上海核工院，推进核级高可靠性储能系统应用：2016年5月，公司与上海核工院签署战略合作框架协议，双方将共同开发研制核电用蓄电池、移动式醇牛馆系统、调峰调频储能电站等。合作方上海核工院是我国核电研究设计行业中的知名骨干企业，是三代核电核岛设计技术的引进、消化、吸收单位，参与了三门、海阳AP1000项目实施和秦山一期、三期技术支持。公司将于上海核工院合作开发的1E级阀控蓄电池将是全球核电站用最大容量的核级阀控蓄电池，双方将在三年内攻克该项目的关键技术，使产品安全性和可靠性达到核级最高要求，形成行业标准，实现产品国际首创及国产化应用，将为我国核电站直流系统全面国产化作出卓越贡献，填补国际核电直流系统领域的一大空白。

备用电源业务增长稳定，华铂科技显著增厚公司业绩：公司的传统备用电源业务2015年增长20.37%，增长稳定。同时在传统的通信市场之外，IDC备用电源2015年实现收入1亿元，该市场迎来投资建设高峰和国产化替代，将有较快发展。预计备用电源2016年实现净利润1.2亿元以上。同时2015年收购的华铂科技预计2016年实现21万吨铅回收，较2015年增长1倍左右。全年净利润承诺2.37亿元，归属于公司净利润1.2亿元左右，将显著增厚公司业绩。

投资建议：在不考虑增发摊薄股本的情况下，预计公司2016-2018年的EPS分别为0.62元、0.94元和1.34元，对应PE分别为37.1倍、24.2倍和17.1倍，给予公司“买入”的投资评级，目标价28元，对应于2016年45倍PE。

风险提示：储能业务低于预期；备用电源需求不达预期；动力锂电池销量低于预期等。