首航节能:空冷光热齐发力,新增订单超2015全年
首航节能 002665
研究机构：平安证券 分析师：余兵 撰写日期：2016-04-25
平安观点:
连签4项空冷大合同,彰显空冷主业实力。公司连签4项空冷合同,总金额3.98亿元(含税):与陕西能源赵石畔煤电有限公司签订《雷龙湾电厂(2×1000MW)工程表凝式间接空冷系统EPC项目合同》,合同金额1.53亿元;与陕西榆林能源集团横山煤电有限公司、华能榆神热电有限公司、晋能孝义煤电有限公司签订间接空冷设备采购合同,合同金额分别为1.22、0.57、0.66亿元。值得注意的是,上述4家客户均为国企,公司空冷业务有意识地向资金实力较强的国有企业客户倾斜;再次签订容量百万千瓦电站空冷项目也彰显公司在空冷业务领域的雄厚实力。截至2015年年底,公司在手的国内空冷订单约20亿元,本次4项大合同的签订进一步夯实空冷业务基础,未来空冷业务将为公司提供稳定的业绩支撑。
光热、空冷轮番发力,新增订单超2015全年。近期公司中标青海德令哈光热项目太阳岛EPC工程(中标金额6.44亿元),结合本次3.98亿元的空冷合同,公司2016年新签合同至少达10.42亿元,超过去年全年(去年新签国内空冷订单8.9亿元)。我们认为公司加速发展的态势明显,光热、空冷业务轮番发力,共同推动2016年业绩高增长。
示范项目落地在即,光热行业将迎催化。2015年,国家能源局发布《关于组织太阳能热发电示范项目建设的通知》,并组织开展示范项目评审工作,预计第一批光热发电示范项目的装机规模1GW以上,示范项目清单及相关上网电价等均有望在近期公布。此外,能源局发布《太阳能利用十三五发展规划征求意见稿》提及2020年要完成10GW光热发电装机,预计总投资超2500亿。我们认为近期第一批光热示范项目及电价政策的落地将是行业发展的重要催化因素,将极大地提升国内光热行业发展热情,公司作为标杆性企业将迎来重大机遇期。非公开发行稳步推进,光热龙头地位有望巩固。根据公司调整后的非公开发行预案,公司拟非公开发行股票不超过2.18亿股、募集资金不超过46亿元(底价21.3元/股,限售期12个月),用于敦煌100MW熔盐塔式光热项目和光热发电设备制造基地项目建设。截至目前相关亊项推进顺利,非公开发行申请已获中国证监会受理。我们认为,在国内光热发电大爆发之际,公司利用上市平台尽快募集充足的资金支持光热发电业务的发展,将进一步巩固和扩大光热业务竞争优势。
投资建议。预计公司2016-2017年EPS分别为0.69、1.2元,对应PE为36.3、20.8倍,维持“强烈推荐”评级。
风险提示。光热业务推进进度不及预期。
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