上港集团:业绩稳健,低迷市场彰显“东方明珠”本色
上港集团 600018
研究机构：申万宏源 分析师：王俊杰 撰写日期：2016-03-30
投资要点:
业绩符合预期。公司发布2015年报,报告期内公司实现收入295.11亿,同比增长2.54%,归母净利润为65.62亿,同比下滑3.02%,扣非后净利润56.88亿,同比下滑8.56%;报告期内实现每股收益0.2853元,加权平均ROE为11.53%,同比减少1.60点。
背靠长三角经济命脉,低迷市场维持业绩稳健。2015年国际航运企业低迷,其中BDI一度跌破历史低位,集装箱运输企业亦面临供给过剩的挑战,对于国内大多数港口而言,需求端逐渐放缓带来的压力尤为明显。相比于国内其他港口而言,公司具有优越的长江入海口地理优势,并背靠中国经济最发达的长三角地区,为公司发展奠定良好基础。报告期内,公司母港实现货物吞吐量5.13亿吨,同比下降4.8%;其中散杂货1.56亿吨,同比下降16.1%,主要系长三角地区产业结构调整,对散杂货需求减少;集装箱完成吞吐量3653.7万TEU,同比增长3.5%。在航运低迷的大环境下,公司基本保持了业务量稳定,展现了良好的经营管理效率。
洋山港四期等项目稳步推进。报告期内,公司重大项目均取得重要进展,其中洋山四期水工码头完成沉桩,工作船码头完工,总项目预计2017年完工,完工后年通过能力630万TEU,届时上海港集装箱吞吐量将超过4000万TEU,占全球总量10%;此外,外八期规划、罗泾港、长滩项目、汇山地块、海门路55号地块等项目亦在推进过程中,未来逐步成型将为公司提供新的利润增长点。
一主多元转型发展仍在路上。“一主多元”一直是公司发展的战略方向,除港口运营外,公司利用相对稳定的现金流,在多项业务上积极布局。其中,报告期内积极响应一带一路号召,国际化战略取得进展,成功中标以色列海法新港25年经营权;同时,完成了对上海银行增资,成为第二大股东;此外,上市公司体内的上海上港球队在中超取得亚军,创造历史最佳成绩,良好的成绩使得未来通过产业延伸盈利成为可能。
维持盈利预测,维持增持。我们预计,随着大宗商品价格小幅回升,未来港口需求可能逐渐好转,我们维持盈利预测,预计公司2016年-2018年EPS分别为0.32元、0.34元、0.36元,分别对应PE为16倍、15倍、14倍。考虑到员工持股计划,公司拥有维持股价动力,维持增持。
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