6月迎定增解禁小高潮 A股减持压力陡增

定增解禁 “小非”减持套现概率大

正如朱斌所说，比起高解禁市值给投资者造成的心理压力，真刀实枪的减持更令人担忧。而从今年上半年已解禁的定增个股来看，“小非”减持行为正在悄然发生。作为近年来最为火爆的新能源概念股，国轩高科(002074)2015年定增的2.38亿股限售股刚于5月16日获得上市流通资格，而截至20日上午记者发稿时，国轩高科已经三次现身深交所大宗交易平台，其中16日成交55.7万股，金额高达1616.4万元，受新能源概念爆炒影响当天盘中涨停，而17日成交1360万股，金额高达4.58亿元，19日成交500万股，成交金额为1.566亿元，目前，公司股价还在年线上盘整。业内人士认为，结合减持的折现率及减持金额、数量看，近期大宗交易出自定增股东的概率较大。

从国轩高科之前的定增公告可以看到，其此次解禁不涉及大股东解禁，但此次解禁股东“散而多”，共涉及44名，其中仅8名为法人机构或机构产品，另外36名均为自然人，他们多数持股比例在5%以下。不过，值得注意的是，上述股东的初始入股价格为6.81元。若近期大宗交易确定为定增股东减持，以近期大宗交易最低的成交价格29.02元/股计算，相关定增股东盈利也高达326%。“由于持股低于5%的股东减持是不需要披露的，所以低于5%的小股东更倾向于在定增解禁期满后抛售股份。”朱斌分析说。

上述不愿具名的券商业内人士表示，投资者可以从三个角度来分析上市公司定增解禁后的减持概率。首先需看上市公司定增的目的，优质公司的定增项目通常是为了加强主业，募集资金投资于主业相关的项目，那定增的相关参与方参与定增更多地是出于长期投资的考量，定增到期的减持压力会相对较少。“而如果某家上市公司定增项目是搏市场热点而推出的项目，那经过一年的发酵，去年的市场热点在今年多数已经不再是大受追捧的概念，对公司的实际经营也不大可能带来实际性的亮点，这类上市公司通过定增‘圈钱’的概率就比较大，定增解禁后套现的压力通常也会比较大。”该人士分析说。

其次，他认为，投资者可以分析定增的参与对象，参与定增的机构包含原股东、战略投资者、特定投资者。当解禁对象是原股东及战略投资者时，持股主体没有强烈的抛售动机，而解禁对象是特定投资者时，在强烈交易获利动机的驱使下大量减持的概率会很高。“特定投资者多数是‘小非’，所谓小非，指的是限售流通股占总股本比例小于5%的，在股改一年后方可流通。他们参与定增就是抱着赚钱的目的去的，以低于市场的折扣增发价买入股票，等到一年或三年解禁期期满后，小非多数赚得盆满钵满，自然会选择套现走人。”该人士分析说。

此外，定增解禁到期后，浮盈丰厚，参与定增的公司大股东减持概率通常也比较大。以今年5月16日定增解禁的安彩高科(600207)为例，2013年5月16日公告，安彩高科以4.03元/股的价格定增2.5亿股，控股股东河南投资集团全部认购，锁定期为36个月。本次解禁的正是控股股东认购的股份，占总股本的36.23%，是现有流通股的56.82%，解禁市值约为26亿。有券商机构表示，安彩高科大股东此次认购的区间收益为150%。控股股东本次投资收益较高，而且公司股价处于高位，大股东具有减持的动机，但截至5月20日，公司尚未发布大股东减持公告。与安彩高科类似的还有广东甘化(000576)，同样在2013年定增的广东甘化，此次累计解禁1.2亿股，占总股本的27.1%，是现有流通股的48.03%，解禁市值约为18.5亿。大股东此次认购的区间收益为109.7%。大股东的套现需求或比较强烈。