券商评级：反弹路上坎坷多 12股披荆斩棘

第2页:东吴证券:全年业绩高增长,互联网金融转型见成效

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东吴证券:全年业绩高增长,互联网金融转型见成效

类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：蒲东君,周晶晶 日期：2016-05-04

互联网财富管理促进经纪及财富管理业务的发展,收入占比变化明显。

经纪收入贡献从36.85%提高至44.30%,自营收入贡献从23.65%提升至26.04%;但投行收入贡献从14.62%下降至11.81%;信用业务和资管业务收入贡献分别为10.19%和6.30%。

经纪业务和信用业务市场份额略有提升。2015年公司经纪业务市场份额1.047%,同比增长0.18%,佣金率由万8.37下降至万5.67,未来仍有下行空间。资本中介业务方面,2015年末两融余额为108.98亿元,市场份额由0.77%提升至0.92%。

投行打造“资本+中介”盈利模式。2015年公司首发融资12.84亿,同比增长49.11%;债券承销306.67亿,同比增长202.73%。2015年公司新增挂牌企业105家,累计149家,新增数量和累积数量分别为行业第9名和第10名。

资管业务稳步增长。2015年公司资管规模2312亿元,其中集合规模55亿元,同比增长109.45%,定向规模1909亿元,同比增长62.23%。

资管收入2.07亿元,其中定向收入0.84亿元,同比增长41.96%,专项收入0.64亿元,同比增长314.91%。

自营投资收益率稳步上升。2015年公司金融资产投资收益率由5.99%提升至9.40%。投资结构多元化,权益投资比重由21%升至46%,公司已申请利率互换和黄金现期货交易投资,并布局境外债券投资。

公司积极开展业务布局,扩展业绩新增长点。互联网财富管理转型。

网络金融事业部和东吴在线的双平台、双体系促进互联网金融发展。

改制研究所,成立子公司,开展混合所有制改革,推进员工持股,提高员工积极性。积极布局国际业务。公司成功在新加坡成立东吴中新,并已获得业务牌照,同时开始筹备香港子公司。东吴证券资本金充足有利于开展业务布局,2015年完成次级债发行,募集100亿,2016年1月完成非公开增发,募集35.4亿元。预计公司16、17年EPS为0.77元、0.90元,对应PE15.90和13.71倍,维持推荐评级。