东港股份:新业务逐渐落地,电子发票推广有望加速
东港股份 002117
研究机构:安信证券 分析师:周文波,张妮 撰写日期:2016-03-23
公司披露2015年报:2015年实现营业收入12.56亿元,同比增长13.09%;归母净利润2.16亿元,同比增长28.07%,扣非后增长28.05%;每股收益0.59元,业绩符合预期;公司拟每10股派发现金红利3元(含税)。报告期内综合毛利率39.9%,较去年略微下降0.8pct;净利率17.2%,较去年提升2pct;其中销售费用率下降0.8pct,管理费用率下降1pct;经营效率有所提升。
大力发展电子发票、彩票、档案存储等新业务:报告期内,公司传统纸质印刷业务保持稳定,同时大力发展新业务:(1)电子发票:电子发票具有便于存储查询,绿色环保,防伪度较高的特点,公司在电子发票领域已处于行业领先地位,未来将继续发展电子票证业务;(2)新渠道彩票销售:由于互联网和手机端彩票销售业务被叫停,公司积极发展自助终端的彩票销售新渠道,自助终端销售具有运行成本低,布局方便,能够自动兑奖等优势,公司在山东省的自助彩票终端布局已初见成效;(3)档案存储业务:传统的档案存储与管理模式难以满足分级管理、长期保存,远程查阅等诸多需求,公司致力于建立规范化、标准化的档案存储基地,将档案实物存储与信息技术相结合,积极探索档案电子化。公司围绕客户需求不断增加服务内容,提供综合解决方案,转型信息服务提供商。
电子发票千亿市场亟待开启,公司保持引领地位:十三五规划纲要草案新增推广电子发票,预计电子发票全国化扩张及渗透有望加速,千亿市场亟待开启。
电子发票作为企业财税数据的重要抓手,延伸商业模式非常丰富,基础收费(发票开立接收、系统建设、大额发票寄送等)+延伸服务(发票存储管理、征信、大数据、SaaS等)潜在市场空间巨大。东港股份作为国内电子发票行业标杆,已将业务从北京成功拓展至上海、天津、厦门、山东等省市;用户方面,东港拥有大型B端用户数十个,涵盖电商、保险、金融等多个领域。未来,公司将通过自上而下+自下而上两条路线获取客户:自上而下:各地税务局是电子发票的主要推动者,东港与各地税务局有多年合作关系,有望凭借人脉资源及在电子发票领域的领先地位向其他省份复制。自下而上:以公司与阿里合作为例,东港为支付宝用户提供通过客户端进行电子发票查询、业务预约等业务,未来公司将加大专类似阿里这样拥有大量B端用户企业合作,推广瑞宏网平台。
瑞宏网具备SaaS-企业级云服务入口价值:电子发票具有服务标准化高、用户量大、使用频率较高、数据核心等特点,成为SaaS-企业级云服务入口潜在价值巨大。这一价值已经在美国与台湾的电子发票平台型企业Tradeshift&台塑网案例上得到验证。二者通过开放性的电子发票平台对接企业用户,并将接口开放给各类应用软件供应商,通过收取注册费、收入分润获取利润。与海外不同的是,国内电子发票业务门槛高,我们预计未来很可能是航信、总参、东港三分天下,而东港-瑞宏网未来接入的企业数量级可能达到数百万(保守预计瑞宏网市占率将达20%左右,对应400-500万企业用户)。SaaS云平台是公司电子发票衍生业务布局的重要潜在方向,随着公司电子发票用户规模的扩大,市场对瑞宏网的平台的入口价值再评估;此外,基于平台的大数据、征信、金融等也将是公司布局重要方向。
档案存储等业务有望贡献利润新增长点:档案存储在欧美等发达国家已经形成较为成熟的市场,并诞生了铁山等收入规模超过30亿美元,净利润超过3亿美元的大型企业。对企业来说,档案存储是高效规范化管理的需求。一般企业档案存储专业化低、占用空间大、管理成本高,外包需求逐步显现。目前,国内的商业档案市场仍处于初级阶段,亟需良好硬件条件、严密的业务流程以及专业化的管理来填补市场需求。我们测算国内档案存储市场容量为450亿元:全国企业数量2500万*假设平均每个企业档案存储量200箱*商业化率30%*(每箱存储租赁费20元/年&服务+存储材料收费10元/年)。公司发展档案存储业务的优势:1)用户资源丰富,通过票证、智能卡等业务与财税机关、大型企业、政府机构、银行等高端客户建立合作关系;2)长期从事保密性较高的票证业务,正计划申请国家级保密资质;3)拥有大量低成本土地厂房;4)有能力提供专业性更高的存储条件。目前,公司已经中标北京国税局档案管理项目等,未来有望继续开拓其他客户,成为新的利润增长点。
盈利预测和投资建议:预计公司16-18年净利润2.81亿元、3.56亿元、4.46亿元,分别增长30.0%、26.8%、25.1%;每股收益分别为0.77元、0.98元、1.23元;维持“买入-A”评级,目标价50元。
风险提示:电子发票相关业务的政策依赖性;电子发票衍生商业模式成熟需要庞大的用户基数基金名称 | 持股数(万股) | 持股比例 | 持仓变化(万股) | 持股市值(万元) | 占净值比例 | 占个股流通市值比例 |
南方稳健成长贰号证券投资基金 | 163.99 | 3.92 | 29.00 | 7546.60 | 2.86 | 0.45 |
南方稳健成长证券投资基金 | 158.49 | 4.02 | 28.50 | 7293.54 | 2.96 | 0.44 |
博时创业成长混合型证券投资基金 | 39.99 | 8.24 | 39.99 | 1840.13 | 4.86 | 0.11 |
富国改革动力混合型证券投资基金 | 450.00 | 2.15 | -49.90 | 20709.00 | 2.02 | 1.24 |
富国高端制造行业股票型证券投资基金 | 136.26 | 5.70 | 56.06 | 6270.89 | 5.32 | 0.37 |
富国天博创新主题混合型证券投资基金 | 300.09 | 5.57 | 100.03 | 13810.35 | 5.23 | 0.83 |
富国通胀通缩主题轮动混合型证券投资基金 | 27.36 | 5.14 | 0.00 | 1259.04 | 4.36 | 0.08 |
富国天惠精选成长混合型证券投资基金 | 500.00 | 6.22 | 140.00 | 23010.00 | 5.69 | 1.38 |
富国天瑞强势地区精选混合型证券投资基金 | 78.94 | 2.58 | -29.32 | 3632.85 | 2.13 | 0.22 |
富国天成红利灵活配置混合型证券投资基金 | 94.58 | 2.31 | 94.58 | 4352.71 | 1.49 | 0.26 |
华富健康文娱灵活配置混合型证券投资基金 | 10.00 | 4.68 | 10.00 | 460.20 | 3.67 | 0.03 |
民生加银景气行业混合型证券投资基金 | 21.79 | 13.30 | 5.82 | 1002.93 | 8.19 | 0.06 |
华安安心收益债券型证券投资基金 | 9.00 | 6.45 | 9.00 | 414.18 | 1.77 | 0.02 |
交银施罗德先锋混合型证券投资基金 | 375.31 | 7.16 | 64.26 | 17271.66 | 6.10 | 1.03 |
南方广利回报债券型证券投资基金 | 28.31 | 2.88 | 28.31 | 1302.83 | 0.91 | 0.08 |
富国国家安全主题混合型证券投资基金 | 203.52 | 4.18 | 203.52 | 9366.03 | 3.37 | 0.56 |
泰达宏利首选企业股票型证券投资基金 | 54.41 | 9.97 | 54.41 | 2503.73 | 3.45 | 0.15 |
招商安益保本混合型证券投资基金 | 15.82 | 7.47 | 15.82 | 728.01 | 0.45 | 0.04 |
招商安瑞进取债券型证券投资基金 | 4.95 | 5.70 | 4.95 | 227.80 | 0.29 | 0.01 |
银河稳健证券投资基金 | 51.94 | 3.86 | 51.94 | 2390.11 | 2.71 | 0.14 |
银河现代服务主题灵活配置混合型证券投资基... | 200.00 | 4.22 | 200.00 | 9204.00 | 3.10 | 0.55 |
长盛创新先锋灵活配置混合型证券投资基金 | 4.99 | 1.70 | 4.99 | 229.64 | 1.25 | 0.01 |
易方达价值成长混合型证券投资基金 | 15.00 | 0.12 | 15.00 | 690.30 | 0.08 | 0.04 |
长盛电子信息主题灵活配置混合型证券投资基... | 35.00 | 0.56 | 26.00 | 1610.62 | 0.50 | 0.10 |
长城久兆中小板300指数分级证券投资基金... | 0.28 | 0.39 | 0.28 | 13.05 | 0.35 | 0.00 |
新华优选消费混合型证券投资基金 | 6.99 | 0.41 | 6.99 | 321.68 | 0.31 | 0.02 |
新华行业周期轮换混合型证券投资基金 | 5.00 | 1.15 | 5.00 | 230.10 | 0.80 | 0.01 |
新华中小市值优选混合型证券投资基金 | 2.04 | 0.29 | 2.04 | 93.88 | 0.18 | 0.01 |
华安物联网主题股票型证券投资基金 | 22.50 | 0.58 | 22.50 | 1035.63 | 0.48 | 0.06 |
富国宏观策略灵活配置混合型证券投资基金 | 7.64 | 1.85 | 7.64 | 351.59 | 1.42 | 0.02 |
富国低碳环保混合型证券投资基金 | 0.03 | 0.00 | 0.03 | 1.47 | 0.00 | 0.00 |
海富通精选证券投资基金 | 58.72 | 2.68 | 58.72 | 2702.29 | 1.33 | 0.16 |
新华鑫益灵活配置混合型证券投资基金 | 2.50 | 0.29 | 2.50 | 115.05 | 0.18 | 0.01 |
富国研究精选灵活配置混合型证券投资基金 | 100.00 | 1.70 | 100.00 | 4601.87 | 1.57 | 0.28 |
富国中证移动互联网指数分级证券投资基金 | 31.42 | 0.68 | 31.42 | 1446.05 | 0.52 | 0.09 |
招商安达保本混合型证券投资基金 | 0.16 | 0.02 | 0.16 | 7.20 | 0.00 | 0.00 |
新华稳健回报灵活配置混合型发起式证券投资... | 4.00 | 0.36 | 4.00 | 184.08 | 0.30 | 0.01 |
富国天盛灵活配置混合型证券投资基金 | 14.18 | 1.88 | 14.18 | 652.56 | 1.40 | 0.04 |
工银瑞信基本面量化策略混合型证券投资基金... | 0.01 | 0.00 | 0.01 | 0.50 | 0.00 | 0.00 |
海富通精选贰号混合型证券投资基金 | 17.14 | 2.66 | 17.14 | 788.96 | 1.32 | 0.05 |
海富通股票混合型证券投资基金 | 46.10 | 2.03 | 46.10 | 2121.57 | 1.40 | 0.13 |
国投瑞银信息消费灵活配置混合型证券投资基... | 1.66 | 0.45 | 1.66 | 76.55 | 0.29 | 0.00 |
交银施罗德稳健配置混合型证券投资基金 | 0.06 | 0.00 | 0.06 | 2.84 | 0.00 | 0.00 |
华安安顺灵活配置混合型证券投资基金 | 0.71 | 0.05 | 0.71 | 32.67 | 0.04 | 0.00 |
华安大国新经济股票型证券投资基金 | 4.21 | 0.47 | 4.21 | 193.67 | 0.39 | 0.01 |
华安科技动力混合型证券投资基金 | 0.10 | 0.02 | 0.10 | 4.60 | 0.01 | 0.00 |
泰达宏利转型机遇股票型证券投资基金 | 2.49 | 0.96 | 2.49 | 114.59 | 0.80 | 0.01 |
交银施罗德新成长混合型证券投资基金 | 9.85 | 1.43 | 9.85 | 453.38 | 1.07 | 0.03 |
华宝兴业中证1000指数分级证券投资基金... | 0.57 | 0.17 | 0.57 | 26.23 | 0.15 | 0.00 |
泰达宏利复兴伟业灵活配置混合型证券投资基... | 51.12 | 1.93 | 51.12 | 2352.38 | 1.69 | 0.14 |
华富策略精选灵活配置混合型证券投资基金 | 0.70 | 1.74 | 0.70 | 32.21 | 1.25 | 0.00 |
广发中小板300交易型开放式指数证券投资... | 2.33 | 0.35 | 2.33 | 107.25 | 0.32 | 0.01 |
农银汇理中小盘混合型证券投资基金 | 81.78 | 2.40 | 81.78 | 3763.52 | 1.95 | 0.22 |
华富智慧城市灵活配置混合型证券投资基金 | 33.00 | 1.72 | 33.00 | 1518.85 | 1.66 | 0.09 |
嘉实研究阿尔法股票型证券投资基金 | 1.24 | 0.20 | 1.24 | 57.06 | 0.17 | 0.00 |
博时第三产业成长混合型证券投资基金 | 100.00 | 2.28 | 100.00 | 4602.00 | 1.64 | 0.28 |
农银汇理消费主题混合型证券投资基金 | 81.39 | 2.24 | 81.39 | 3745.57 | 1.95 | 0.22 |
泰达宏利行业精选混合型证券投资基金 | 0.01 | 0.00 | 0.01 | 0.42 | 0.00 | 0.00 |
泰达宏利品质生活灵活配置混合型证券投资基... | 1.36 | 1.60 | 1.36 | 62.59 | 1.17 | 0.00 |
泰达宏利市值优选混合型证券投资基金 | 3.09 | 0.09 | 3.09 | 142.09 | 0.09 | 0.01 |
天弘云端生活优选灵活配置混合型证券投资基... | 24.33 | 2.30 | 24.33 | 1119.69 | 2.03 | 0.07 |
南方避险增值基金 | 3.00 | 0.31 | 3.00 | 138.06 | 0.03 | 0.01 |
南方宝元债券型基金 | 45.00 | 3.13 | -5.00 | 2070.86 | 0.96 | 0.12 |
汇添富国企创新增长股票型证券投资基金 | 44.01 | 1.14 | 44.01 | 2025.34 | 1.01 | 0.12 |
汇丰晋信龙腾混合型证券投资基金 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.07 | 0.00 | 0.00 |
汇添富民营新动力股票型证券投资基金 | 50.00 | 2.82 | 50.00 | 2301.00 | 1.87 | 0.14 |
嘉实研究精选混合型证券投资基金 | 59.09 | 0.54 | 59.09 | 2719.52 | 0.48 | 0.16 |
广发聚优灵活配置混合型证券投资基金 | 20.13 | 3.43 | 20.13 | 926.15 | 2.88 | 0.06 |
汇添富社会责任混合型证券投资基金 | 2.62 | 0.03 | 2.62 | 120.57 | 0.02 | 0.01 |
诺安多策略混合型证券投资基金 | 3.53 | 3.04 | -1.00 | 162.28 | 2.35 | 0.01 |
中创400交易型开放式指数证券投资基金 | 1.23 | 0.36 | 1.23 | 56.40 | 0.33 | 0.00 |
天弘中证移动互联网指数型发起式证券投资基... | 0.31 | 0.72 | 0.31 | 14.27 | 0.68 | 0.00 |
鹏华中证移动互联网指数分级证券投资基金 | 3.65 | 0.67 | 3.65 | 167.97 | 0.55 | 0.01 |
平安大华鑫享混合型证券投资基金 | 0.17 | 0.25 | 0.17 | 7.82 | 0.09 | 0.00 |
嘉实中创400交易型开放式指数证券投资基... | 0.04 | 0.40 | 0.04 | 1.84 | 0.01 | 0.00 |
诺德主题灵活配置混合型证券投资基金 | 0.02 | 0.03 | 0.02 | 0.92 | 0.02 | 0.00 |
嘉实新收益灵活配置混合型证券投资基金 | 2.42 | 0.06 | 2.42 | 111.37 | 0.05 | 0.01 |
MSCI中国A股交易型开放式指数证券投资... | 0.67 | 0.07 | 0.67 | 30.83 | 0.06 | 0.00 |
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