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互联网彩票东风起 关注主题性机会 基金抢筹四股

证券之星 2016-04-20 08:04:31
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东港股份:新业务逐渐落地,电子发票推广有望加速

东港股份 002117

研究机构:安信证券 分析师:周文波,张妮 撰写日期:2016-03-23

公司披露2015年报:2015年实现营业收入12.56亿元,同比增长13.09%;归母净利润2.16亿元,同比增长28.07%,扣非后增长28.05%;每股收益0.59元,业绩符合预期;公司拟每10股派发现金红利3元(含税)。报告期内综合毛利率39.9%,较去年略微下降0.8pct;净利率17.2%,较去年提升2pct;其中销售费用率下降0.8pct,管理费用率下降1pct;经营效率有所提升。

大力发展电子发票、彩票、档案存储等新业务:报告期内,公司传统纸质印刷业务保持稳定,同时大力发展新业务:(1)电子发票:电子发票具有便于存储查询,绿色环保,防伪度较高的特点,公司在电子发票领域已处于行业领先地位,未来将继续发展电子票证业务;(2)新渠道彩票销售:由于互联网和手机端彩票销售业务被叫停,公司积极发展自助终端的彩票销售新渠道,自助终端销售具有运行成本低,布局方便,能够自动兑奖等优势,公司在山东省的自助彩票终端布局已初见成效;(3)档案存储业务:传统的档案存储与管理模式难以满足分级管理、长期保存,远程查阅等诸多需求,公司致力于建立规范化、标准化的档案存储基地,将档案实物存储与信息技术相结合,积极探索档案电子化。公司围绕客户需求不断增加服务内容,提供综合解决方案,转型信息服务提供商。

电子发票千亿市场亟待开启,公司保持引领地位:十三五规划纲要草案新增推广电子发票,预计电子发票全国化扩张及渗透有望加速,千亿市场亟待开启。

电子发票作为企业财税数据的重要抓手,延伸商业模式非常丰富,基础收费(发票开立接收、系统建设、大额发票寄送等)+延伸服务(发票存储管理、征信、大数据、SaaS等)潜在市场空间巨大。东港股份作为国内电子发票行业标杆,已将业务从北京成功拓展至上海、天津、厦门、山东等省市;用户方面,东港拥有大型B端用户数十个,涵盖电商、保险、金融等多个领域。未来,公司将通过自上而下+自下而上两条路线获取客户:自上而下:各地税务局是电子发票的主要推动者,东港与各地税务局有多年合作关系,有望凭借人脉资源及在电子发票领域的领先地位向其他省份复制。自下而上:以公司与阿里合作为例,东港为支付宝用户提供通过客户端进行电子发票查询、业务预约等业务,未来公司将加大专类似阿里这样拥有大量B端用户企业合作,推广瑞宏网平台。

瑞宏网具备SaaS-企业级云服务入口价值:电子发票具有服务标准化高、用户量大、使用频率较高、数据核心等特点,成为SaaS-企业级云服务入口潜在价值巨大。这一价值已经在美国与台湾的电子发票平台型企业Tradeshift&台塑网案例上得到验证。二者通过开放性的电子发票平台对接企业用户,并将接口开放给各类应用软件供应商,通过收取注册费、收入分润获取利润。与海外不同的是,国内电子发票业务门槛高,我们预计未来很可能是航信、总参、东港三分天下,而东港-瑞宏网未来接入的企业数量级可能达到数百万(保守预计瑞宏网市占率将达20%左右,对应400-500万企业用户)。SaaS云平台是公司电子发票衍生业务布局的重要潜在方向,随着公司电子发票用户规模的扩大,市场对瑞宏网的平台的入口价值再评估;此外,基于平台的大数据、征信、金融等也将是公司布局重要方向。

档案存储等业务有望贡献利润新增长点:档案存储在欧美等发达国家已经形成较为成熟的市场,并诞生了铁山等收入规模超过30亿美元,净利润超过3亿美元的大型企业。对企业来说,档案存储是高效规范化管理的需求。一般企业档案存储专业化低、占用空间大、管理成本高,外包需求逐步显现。目前,国内的商业档案市场仍处于初级阶段,亟需良好硬件条件、严密的业务流程以及专业化的管理来填补市场需求。我们测算国内档案存储市场容量为450亿元:全国企业数量2500万*假设平均每个企业档案存储量200箱*商业化率30%*(每箱存储租赁费20元/年&服务+存储材料收费10元/年)。公司发展档案存储业务的优势:1)用户资源丰富,通过票证、智能卡等业务与财税机关、大型企业、政府机构、银行等高端客户建立合作关系;2)长期从事保密性较高的票证业务,正计划申请国家级保密资质;3)拥有大量低成本土地厂房;4)有能力提供专业性更高的存储条件。目前,公司已经中标北京国税局档案管理项目等,未来有望继续开拓其他客户,成为新的利润增长点。

盈利预测和投资建议:预计公司16-18年净利润2.81亿元、3.56亿元、4.46亿元,分别增长30.0%、26.8%、25.1%;每股收益分别为0.77元、0.98元、1.23元;维持“买入-A”评级,目标价50元。

风险提示:电子发票相关业务的政策依赖性;电子发票衍生商业模式成熟需要庞大的用户基数
基金名称持股数(万股)持股比例持仓变化(万股)持股市值(万元)占净值比例占个股流通市值比例
南方稳健成长贰号证券投资基金163.993.9229.007546.602.860.45
南方稳健成长证券投资基金158.494.0228.507293.542.960.44
博时创业成长混合型证券投资基金39.998.2439.991840.134.860.11
富国改革动力混合型证券投资基金450.002.15-49.9020709.002.021.24
富国高端制造行业股票型证券投资基金136.265.7056.066270.895.320.37
富国天博创新主题混合型证券投资基金300.095.57100.0313810.355.230.83
富国通胀通缩主题轮动混合型证券投资基金27.365.140.001259.044.360.08
富国天惠精选成长混合型证券投资基金500.006.22140.0023010.005.691.38
富国天瑞强势地区精选混合型证券投资基金78.942.58-29.323632.852.130.22
富国天成红利灵活配置混合型证券投资基金94.582.3194.584352.711.490.26
华富健康文娱灵活配置混合型证券投资基金10.004.6810.00460.203.670.03
民生加银景气行业混合型证券投资基金21.7913.305.821002.938.190.06
华安安心收益债券型证券投资基金9.006.459.00414.181.770.02
交银施罗德先锋混合型证券投资基金375.317.1664.2617271.666.101.03
南方广利回报债券型证券投资基金28.312.8828.311302.830.910.08
富国国家安全主题混合型证券投资基金203.524.18203.529366.033.370.56
泰达宏利首选企业股票型证券投资基金54.419.9754.412503.733.450.15
招商安益保本混合型证券投资基金15.827.4715.82728.010.450.04
招商安瑞进取债券型证券投资基金4.955.704.95227.800.290.01
银河稳健证券投资基金51.943.8651.942390.112.710.14
银河现代服务主题灵活配置混合型证券投资基...200.004.22200.009204.003.100.55
长盛创新先锋灵活配置混合型证券投资基金4.991.704.99229.641.250.01
易方达价值成长混合型证券投资基金15.000.1215.00690.300.080.04
长盛电子信息主题灵活配置混合型证券投资基...35.000.5626.001610.620.500.10
长城久兆中小板300指数分级证券投资基金...0.280.390.2813.050.350.00
新华优选消费混合型证券投资基金6.990.416.99321.680.310.02
新华行业周期轮换混合型证券投资基金5.001.155.00230.100.800.01
新华中小市值优选混合型证券投资基金2.040.292.0493.880.180.01
华安物联网主题股票型证券投资基金22.500.5822.501035.630.480.06
富国宏观策略灵活配置混合型证券投资基金7.641.857.64351.591.420.02
富国低碳环保混合型证券投资基金0.030.000.031.470.000.00
海富通精选证券投资基金58.722.6858.722702.291.330.16
新华鑫益灵活配置混合型证券投资基金2.500.292.50115.050.180.01
富国研究精选灵活配置混合型证券投资基金100.001.70100.004601.871.570.28
富国中证移动互联网指数分级证券投资基金31.420.6831.421446.050.520.09
招商安达保本混合型证券投资基金0.160.020.167.200.000.00
新华稳健回报灵活配置混合型发起式证券投资...4.000.364.00184.080.300.01
富国天盛灵活配置混合型证券投资基金14.181.8814.18652.561.400.04
工银瑞信基本面量化策略混合型证券投资基金...0.010.000.010.500.000.00
海富通精选贰号混合型证券投资基金17.142.6617.14788.961.320.05
海富通股票混合型证券投资基金46.102.0346.102121.571.400.13
国投瑞银信息消费灵活配置混合型证券投资基...1.660.451.6676.550.290.00
交银施罗德稳健配置混合型证券投资基金0.060.000.062.840.000.00
华安安顺灵活配置混合型证券投资基金0.710.050.7132.670.040.00
华安大国新经济股票型证券投资基金4.210.474.21193.670.390.01
华安科技动力混合型证券投资基金0.100.020.104.600.010.00
泰达宏利转型机遇股票型证券投资基金2.490.962.49114.590.800.01
交银施罗德新成长混合型证券投资基金9.851.439.85453.381.070.03
华宝兴业中证1000指数分级证券投资基金...0.570.170.5726.230.150.00
泰达宏利复兴伟业灵活配置混合型证券投资基...51.121.9351.122352.381.690.14
华富策略精选灵活配置混合型证券投资基金0.701.740.7032.211.250.00
广发中小板300交易型开放式指数证券投资...2.330.352.33107.250.320.01
农银汇理中小盘混合型证券投资基金81.782.4081.783763.521.950.22
华富智慧城市灵活配置混合型证券投资基金33.001.7233.001518.851.660.09
嘉实研究阿尔法股票型证券投资基金1.240.201.2457.060.170.00
博时第三产业成长混合型证券投资基金100.002.28100.004602.001.640.28
农银汇理消费主题混合型证券投资基金81.392.2481.393745.571.950.22
泰达宏利行业精选混合型证券投资基金0.010.000.010.420.000.00
泰达宏利品质生活灵活配置混合型证券投资基...1.361.601.3662.591.170.00
泰达宏利市值优选混合型证券投资基金3.090.093.09142.090.090.01
天弘云端生活优选灵活配置混合型证券投资基...24.332.3024.331119.692.030.07
南方避险增值基金3.000.313.00138.060.030.01
南方宝元债券型基金45.003.13-5.002070.860.960.12
汇添富国企创新增长股票型证券投资基金44.011.1444.012025.341.010.12
汇丰晋信龙腾混合型证券投资基金0.000.000.000.070.000.00
汇添富民营新动力股票型证券投资基金50.002.8250.002301.001.870.14
嘉实研究精选混合型证券投资基金59.090.5459.092719.520.480.16
广发聚优灵活配置混合型证券投资基金20.133.4320.13926.152.880.06
汇添富社会责任混合型证券投资基金2.620.032.62120.570.020.01
诺安多策略混合型证券投资基金3.533.04-1.00162.282.350.01
中创400交易型开放式指数证券投资基金1.230.361.2356.400.330.00
天弘中证移动互联网指数型发起式证券投资基...0.310.720.3114.270.680.00
鹏华中证移动互联网指数分级证券投资基金3.650.673.65167.970.550.01
平安大华鑫享混合型证券投资基金0.170.250.177.820.090.00
嘉实中创400交易型开放式指数证券投资基...0.040.400.041.840.010.00
诺德主题灵活配置混合型证券投资基金0.020.030.020.920.020.00
嘉实新收益灵活配置混合型证券投资基金2.420.062.42111.370.050.01
MSCI中国A股交易型开放式指数证券投资...0.670.070.6730.830.060.00
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