互联网彩票东风起关注主题性机会基金抢筹四股_股票频道

第2页:鸿博股份:短期业绩承压,继续看好彩票产业链布局

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鸿博股份:短期业绩承压,继续看好彩票产业链布局

鸿博股份 002229

研究机构：中银国际证券分析师：杨志威撰写日期：2016-04-05

公司发布年报,2015年营收6.61亿元,同比减少23.49%;净利润917万元,同比减少66.85%;扣非后净利润-2,890万元,同比减少223.45%。由于互联网彩票放开进展低于我们此前预期,并且市场估值环境发生变化,目标价由59.02元下调至40.00元,维持买入评级。

支撑评级的要点

网络售彩暂停和印刷业务竞争加剧、成本提升导致公司净利润下滑。扣除处置成都农商行股权收益4,102万元影响,公司2015年亏损3,180万元。

网络售彩暂停、彩票印刷实行招投标导致竞争加剧、人工成本增加以及研发投入加大是公司利润下滑的主因。2015年公司印刷产品收入4.74亿元,同比减少1.70%,毛利率下滑4.76%至27.06%。包装办公用纸产能释放,营收9016万元,同比增长36.92%,毛利率提升4.02%至8.27%。代销费及其他业务收入因互联网售彩被叫停而大幅下滑69.4%至9,651万元。

目前,公司亏损较大的业务板块是鸿博昊天的数字印刷和正处培育期的智能卡印刷,鸿博昊天亏损1,890万元,智能卡印刷预计亏损3000-4000万元,但公司以中标多家中小商业银行及部分省市社保卡供应商,未来利润有望好转。

彩票布局不断深化,未来有望发展与彩票协同的体育产业、游戏产业。

2015年,公司通过收购中科彩51%的股权,介入即开型体育彩票印刷领域;与福建省体彩中心就电话售彩相关事宜签订框架协议;控股子公司无锡双龙开发的“彩票物联网智能化管理及应用项目”成功在江苏福彩开展试点。彩票产业链布局进一步完善。在互联网彩票迟迟没有放开的情况下,公司除加强彩票研发和继续巩固彩票产业链优势之外,有望培育新的增长点,发展与彩票协同的体育、游戏产业等等。

彩票行业大有可为,公司作为彩票产业链布局最完善的上市公司,应被充分看好。彩票作为我国唯一合法的博彩形式,拥有巨大的发展前景。

未来立法的完善、互联网售彩放开、中超等国内赛事开彩是大势所趋,将利好行业发展。公司业务涉及热敏纸彩票印刷、即开票印刷、彩种研发、电子彩票销售、彩票物联网智能化管理服务,是市场上布局最完善的彩票公司,无论网售何时开禁,公司都受益于彩票行业发展。

评级面临的主要风险

互联网售彩放开不达预期估值

目前互联网售彩放开时间未定,电话售彩也处于暂停审批阶段,暂不考虑无纸化彩票和非公开发行事项的影响,我们预计公司2016-2018年每股收益分别为0.12、0.14、0.17元/股。由于互联网售彩放开进展低于我们此前预期,并且市场估值环境的变化,目标价由59.02元下调至40.00元,维持买入评级。

基金名称	持股数(万股)	持股比例	持仓变化(万股)	持股市值(万元)	占净值比例	占个股流通市值比例
民生加银景气行业混合型证券投资基金	9.32	3.68	9.32	277.36	2.26	0.05
摩根士丹利华鑫进取优选股票型证券投资基金...	16.50	8.03	16.50	491.04	5.99	0.08
华泰柏瑞中国制造2025灵活配置混合型证...	25.00	8.62	25.00	744.00	6.02	0.12
华富成长趋势混合型证券投资基金	295.04	6.89	113.47	8780.27	5.46	1.43
华泰柏瑞盛世中国混合型证券投资基金	249.05	4.05	249.05	7411.82	3.22	1.21
华泰柏瑞创新升级混合型证券投资基金	71.99	4.14	71.99	2142.46	3.40	0.35
华泰柏瑞创新动力灵活配置混合型证券投资基...	24.00	3.75	24.00	714.24	3.12	0.12
上投摩根优信增利债券型证券投资基金	7.87	4.83	7.87	234.16	1.11	0.04
银华优势企业证券投资基金	56.81	1.71	56.81	1690.72	1.14	0.28
银华成长先锋混合型证券投资基金	12.02	1.35	12.02	357.74	1.04	0.06
中海分红增利混合型开放式证券投资基金	26.27	1.26	26.27	781.71	1.11	0.13
中邮核心科技创新灵活配置混合型证券投资基...	27.00	2.42	27.00	803.52	1.67	0.13
长城久兆中小板300指数分级证券投资基金...	0.13	0.12	0.13	3.90	0.10	0.00
大成深证成份交易型开放式指数证券投资基金...	2.24	0.10	2.24	66.66	0.09	0.01
富国中证体育产业指数分级证券投资基金	30.91	2.85	30.91	919.73	2.14	0.15
新华趋势领航混合型证券投资基金	15.00	0.30	15.00	446.40	0.23	0.07
招商安达保本混合型证券投资基金	0.23	0.02	0.23	6.84	0.00	0.00
新华稳健回报灵活配置混合型发起式证券投资...	33.00	1.91	33.00	982.08	1.60	0.16
招商安瑞进取债券型证券投资基金	0.01	0.01	0.01	0.30	0.00	0.00
华安生态优先混合型证券投资基金	0.01	0.00	0.01	0.30	0.00	0.00
富安达优势成长混合型证券投资基金	0.10	0.00	0.10	2.98	0.00	0.00
光大保德信新增长混合型证券投资基金	4.00	0.34	4.00	119.04	0.28	0.02
国泰金鼎价值精选混合型证券投资基金	223.57	3.42	223.57	6653.44	3.21	1.09
工银瑞信红利混合型证券投资基金	47.28	3.18	47.28	1407.05	1.98	0.23
华安大国新经济股票型证券投资基金	5.20	0.37	5.20	154.75	0.31	0.03
交银施罗德蓝筹混合型证券投资基金	18.10	0.21	18.10	538.66	0.17	0.09
富兰克林国海研究精选混合型证券投资基金	2.60	1.22	2.60	77.38	1.16	0.01
国泰区位优势混合型证券投资基金	28.97	2.89	28.97	862.15	2.69	0.14
泰达宏利转型机遇股票型证券投资基金	4.68	1.17	4.68	139.28	0.97	0.02
华宝兴业中证1000指数分级证券投资基金...	0.66	0.13	0.66	19.64	0.11	0.00
国泰事件驱动策略混合型证券投资基金	6.00	2.27	6.00	178.56	1.93	0.03
华商信用增强债券型证券投资基金	3.00	3.18	3.00	89.28	0.39	0.01
广发中小板300交易型开放式指数证券投资...	2.17	0.21	2.17	64.58	0.20	0.01
申万菱信深证成指分级证券投资基金	6.28	0.10	6.28	186.89	0.09	0.03
国泰策略收益灵活配置混合型证券投资基金	0.02	0.01	0.02	0.46	0.01	0.00
国泰金鑫股票型证券投资基金	26.22	2.45	26.22	780.31	1.52	0.13
深证成份交易型开放式指数证券投资基金	1.93	0.10	1.93	57.44	0.09	0.01
中创400交易型开放式指数证券投资基金	1.17	0.22	1.17	34.82	0.20	0.01
鹏华普天收益证券投资基金	0.99	0.07	0.99	29.50	0.04	0.00
华福大健康灵活配置混合型证券投资基金	5.49	1.25	5.49	163.44	0.42	0.03
金鹰红利价值灵活配置混合型证券投资基金	0.00	0.00	0.00	0.14	0.00	0.00
融通深证成份指数证券投资基金	0.59	0.10	0.59	17.56	0.09	0.00
嘉实中创400交易型开放式指数证券投资基...	0.04	0.26	0.04	1.19	0.01	0.00
金鹰民族新兴灵活配置混合型证券投资基金	0.01	0.00	0.01	0.29	0.00	0.00
汇添富移动互联股票型证券投资基金	9.92	0.03	9.92	295.22	0.03	0.05