华天科技:景气回升,显著受益国家存储器战略
华天科技 002185
研究机构：国信证券 分析师：刘翔 撰写日期：2016-04-01
持续高成长证明优秀,景气回升业绩乐观
作为国内三大封测厂商之一,华天技术全面,运营+成本管控能力强,业绩稳健,过去4年净利润复合增长率近30%。公司三地布局全面,天水定位以Leadframe 为主的低端封装;西安定位基板类中高端封装;昆山主营晶圆级高端封装。公司业已具备为客户提供“Bumping+FC+BGA/CSP”一站式封装的能力,并积极扩充高端封装产能,定增项目顺利。有望受益MEMS 传感器、指纹识别等需求爆发。北美半导体BB 值1月数据去年3月以来新高,显示行业景气回升。公司今年以来订单充足,产能利用率高,预计一季度业绩乐观。
受益国家存储芯片发展战略,虚拟IDM 最大利好者
3月28日,由国家集成电路产业投资基金携手湖北地方基金共同出资,武汉新芯存储器项目正式动工。总投资240亿美元,2020年计划月产能达30万片。至此,以武汉新芯为实施主体,联合封测、模组、应用产业链打造以资本为纽带的国家存储器战略路线清晰。华天科技早前已与新芯签署战略合作协议,双方将在集成电路先进制造、封测等方面展开合作。作为武汉新芯的后段封测服务商,公司将集中受益国家发展存储芯片的决心。2015年我国存储芯片规模近2800亿元,占芯片市场近25%,但进口比例超90%,其进口替代形势严峻, 经济及战略意义重大。
产业并购环境改善,管理层增持显信心
国内封测主要竞争者长电科技与通富微电均完成并购,产业并购得到改善,或有利于产业内以更高性价比进行整合。公司管理层一致行动人在不减持情况下持续多次增持,显示对公司未来发展强烈信心。今年以来华天电子集团对公司已分4次增持共约105.6万股。
维持“买入”评级
我们预计公司15-17年净利润319/434/587百万元,EPS 0.39/0.53/0.72元,同比分别增长6.9%、36.4%、35.1%,对应于15-17年的PE 分别为48X、35X 和26X。我们维持公司“买入”评级。
风险因素:
产业景气度低于预期;产能放量低于预期。| 基金名称 | 持股数(万股) | 持股比例 | 持仓变化(万股) | 持股市值(万元) | 占净值比例 | 占个股流通市值比例 |
| 泰达宏利聚利分级债券型证券投资基金 | 2.05 | 0.63 | 0.00 | 36.67 | 0.02 | 0.00 |
| 德盛稳健证券投资基金 | 40.70 | 8.09 | 0.00 | 729.70 | 4.31 | 0.06 |
| 国联安通盈灵活配置混合型证券投资基金 | 60.00 | 8.89 | 60.00 | 1075.80 | 0.28 | 0.09 |
| 国联安德盛优势混合型证券投资基金 | 100.00 | 6.77 | 0.00 | 1793.07 | 4.63 | 0.14 |
| 新华增盈回报债券型证券投资基金 | 16.30 | 5.66 | 0.00 | 292.26 | 0.52 | 0.02 |
| 前海开源金银珠宝主题精选灵活配置混合型证... | 1.77 | 10.02 | 1.77 | 31.74 | 0.32 | 0.00 |
| 易方达中小板指数分级证券投资基金 | 20.12 | 0.65 | 20.12 | 360.75 | 0.54 | 0.03 |
| 长盛高端装备制造灵活配置混合型证券投资基... | 28.87 | 0.96 | 28.87 | 517.59 | 0.66 | 0.04 |
| 长城久富核心成长混合型证券投资基金 | 110.00 | 1.82 | 110.00 | 1972.30 | 1.40 | 0.16 |
| 博时回报灵活配置混合型证券投资基金 | 1.98 | 0.73 | 1.98 | 35.50 | 0.50 | 0.00 |
| 信诚中证智能家居指数分级证券投资基金 | 8.46 | 1.11 | 8.46 | 151.69 | 0.86 | 0.01 |
| 长城品牌优选混合型证券投资基金 | 80.00 | 0.34 | 80.00 | 1434.40 | 0.30 | 0.11 |
| 长城久兆中小板300指数分级证券投资基金... | 0.60 | 0.32 | 0.60 | 10.79 | 0.29 | 0.00 |
| 大成深证成份交易型开放式指数证券投资基金... | 6.14 | 0.16 | 6.14 | 110.09 | 0.14 | 0.01 |
| 招商丰庆灵活配置混合型发起式证券投资基金... | 138.80 | 0.16 | 138.80 | 2488.68 | 0.06 | 0.20 |
| 新华优选消费混合型证券投资基金 | 29.88 | 0.67 | 29.88 | 535.75 | 0.52 | 0.04 |
| 新华钻石品质企业混合型证券投资基金 | 24.56 | 0.68 | 24.56 | 440.36 | 0.53 | 0.04 |
| 新华中小市值优选混合型证券投资基金 | 2.48 | 0.14 | 2.48 | 44.41 | 0.08 | 0.00 |
| 富国天成红利灵活配置混合型证券投资基金 | 64.75 | 0.62 | 64.75 | 1160.97 | 0.40 | 0.09 |
| 富国中证工业4.0指数分级证券投资基金 | 467.26 | 2.30 | -4.85 | 8377.90 | 2.13 | 0.67 |
| 华安深证300指数证券投资基金 | 0.27 | 0.16 | 0.27 | 4.88 | 0.14 | 0.00 |
| 景顺长城优选混合型证券投资基金 | 63.85 | 0.93 | 63.85 | 1144.83 | 0.68 | 0.09 |
| 景顺长城公司治理混合型证券投资基金 | 5.91 | 2.82 | 5.91 | 105.97 | 1.93 | 0.01 |
| 景顺长城资源垄断混合型证券投资基金 | 109.15 | 1.14 | 109.15 | 1957.06 | 0.92 | 0.16 |
| 华宝兴业品质生活股票型证券投资基金 | 32.19 | 2.30 | 32.19 | 577.18 | 1.88 | 0.05 |
| 景顺长城优势企业混合型证券投资基金 | 82.03 | 3.02 | 82.03 | 1470.80 | 1.95 | 0.12 |
| 华宝兴业中证1000指数分级证券投资基金... | 1.56 | 0.18 | 1.56 | 27.97 | 0.16 | 0.00 |
| 景顺长城中小板创业板精选股票型证券投资基... | 70.00 | 3.04 | 70.00 | 1255.10 | 2.64 | 0.10 |
| 广发中小板300交易型开放式指数证券投资... | 6.38 | 0.38 | 6.38 | 114.45 | 0.35 | 0.01 |
| 天弘中证电子指数型发起式证券投资基金 | 0.46 | 0.78 | 0.46 | 8.25 | 1.26 | 0.00 |
| 中小企业板交易型开放式指数基金 | 101.85 | 0.67 | 101.85 | 1826.20 | 0.62 | 0.15 |
| 申万菱信深证成指分级证券投资基金 | 15.85 | 0.16 | 15.85 | 284.19 | 0.13 | 0.02 |
| 华富中小板指数增强型证券投资基金 | 0.34 | 0.86 | 0.34 | 6.04 | 0.69 | 0.00 |
| 前海开源大安全核心精选灵活配置混合型证券... | 110.00 | 3.09 | 110.00 | 1972.30 | 2.92 | 0.16 |
| 中小板等权重交易型开放式指数证券投资基金... | 1.89 | 0.96 | 1.89 | 33.93 | 0.91 | 0.00 |
| 招商优势企业灵活配置混合型证券投资基金 | 10.00 | 6.05 | 10.00 | 179.30 | 2.05 | 0.01 |
| 申万菱信中小板指数分级证券投资基金 | 20.06 | 0.65 | 20.06 | 359.72 | 0.54 | 0.03 |
| 申万菱信中证申万电子行业投资指数分级证券... | 41.41 | 1.07 | 41.41 | 742.55 | 0.93 | 0.06 |
| 摩根士丹利华鑫深证300指数增强型证券投... | 0.49 | 0.18 | 0.49 | 8.79 | 0.16 | 0.00 |
| 摩根士丹利华鑫量化配置混合型证券投资基金... | 6.70 | 0.04 | 6.70 | 120.13 | 0.04 | 0.01 |
| 深证成份交易型开放式指数证券投资基金 | 5.37 | 0.17 | 5.37 | 96.28 | 0.15 | 0.01 |
| 嘉实优质企业混合型证券投资基金 | 533.67 | 3.08 | 533.67 | 9568.72 | 2.64 | 0.77 |
| 广发中证全指信息技术交易型开放式指数证券... | 10.35 | 0.36 | 10.35 | 185.60 | 0.32 | 0.01 |
| 深证300交易型开放式指数证券投资基金 | 0.87 | 0.23 | 0.87 | 15.56 | 0.18 | 0.00 |
| 平安大华深证300指数增强型证券投资基金... | 0.63 | 0.24 | 0.63 | 11.21 | 0.21 | 0.00 |
| 摩根士丹利华鑫量化多策略股票型证券投资基... | 1.28 | 0.02 | 1.28 | 22.95 | 0.01 | 0.00 |
| 中创400交易型开放式指数证券投资基金 | 3.32 | 0.38 | 3.32 | 59.54 | 0.35 | 0.00 |
| 诺德深证300指数分级证券投资基金 | 0.24 | 0.28 | 0.24 | 4.37 | 0.24 | 0.00 |
| 鹏华新丝路指数分级证券投资基金 | 0.70 | 1.66 | 0.70 | 12.55 | 1.25 | 0.00 |
| 嘉实中创400交易型开放式指数证券投资基... | 0.11 | 0.43 | 0.11 | 1.97 | 0.01 | 0.00 |
| 融通深证成份指数证券投资基金 | 1.53 | 0.16 | 1.53 | 27.34 | 0.14 | 0.00 |
| 南方改革机遇灵活配置混合型证券投资基金 | 48.53 | 0.43 | 48.53 | 870.14 | 0.33 | 0.07 |
| 景顺长城沪港深精选股票型证券投资基金 | 717.01 | 3.66 | 0.00 | 12855.99 | 2.17 | 1.03 |
| 北信瑞丰无限互联主题灵活配置混合型发起式... | 10.06 | 1.59 | 10.06 | 180.38 | 1.27 | 0.01 |
| 北信瑞丰平安中国主题灵活配置混合型证券投... | 13.00 | 1.86 | 13.00 | 233.09 | 1.30 | 0.02 |
| 汇添富深证300交易型开放式指数证券投资... | 0.03 | 0.28 | 0.03 | 0.54 | 0.01 | 0.00 |
| 广发中证全指信息技术交易型开放式指数证券... | 0.30 | 0.33 | 0.30 | 5.38 | 0.01 | 0.00 |
| MSCI中国A股交易型开放式指数证券投资... | 1.66 | 0.07 | 1.66 | 29.75 | 0.06 | 0.00 |
| 浦银安盛价值成长混合型证券投资基金 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.05 | 0.00 | 0.00 |
| 南方大数据100指数证券投资基金 | 0.01 | 0.00 | 0.01 | 0.13 | 0.00 | 0.00 |
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