太极实业:半导体封测地位持续巩固,洁净空间设计期待爆发
太极实业 600667
研究机构：中投证券 分析师：孙远峰 撰写日期：2016-04-13
国家集成电路产业迎来投资高潮,带来较大利好空间。随着《国家集成电路产业发展推进纲要》的落地实施以及国家集成电路产业投资基金的正式运作,我国集成电路产业投资高潮迭起。虽然全球半导体行业同比略降,但我国半导体行业逆势走强;2015年全年中国集成电路产业销售额达到3609.8亿元,同比增长19.7%,设计、制造、封测三业销售额分别达到1325亿元、900.8亿及1384亿。控股子公司海太半导体位列“2015年国内十大封装测试企业”第七名,处于国内半导体封测行业第一梯队。
公司合作伙伴和服务对象为业内高品质客户,主要是为SK海力士的DRAM产品提供后工序服务。依靠海力士的全球竞争力,公司拥有完整的封装测试生产线与SK海力士12英寸晶圆生产线紧密配套;2015年,海太封装、封装测试最高产量分别达到6.54亿颗/月(1GEq)、6.31亿颗/月(1GEq),相比2014年分别增长11%、35%;海太公司半导体业务显著的规模效应带来了稳定增长的现金流。公司国际领先的后工序服务技术和规模优势,显著增强了盈利潜力和抗风险能力。我们预计,公司有望凭借先进技术和资金优势,实现内生外延兼顾发展,在进一步拓展国际国内新客户的同时,不排除在半导体产业链兼并重组、深度打造自主技术和产品的可能性。我们预计,半导体领域将是公司未来重点布局方向,带来持续发展预期。
拟购买十一科技81.74%股权并募集配套资金预案,已获得有条件通过,假设并购完成,将迈入半导体洁净工程设计领域.预计实现业绩快速增长。
十一科技是服务于尖端制造业的一流设计院,特别是在半导体洁净工程设计领域占据国内绝大部分市场份额;其通过行业资质、技术和专业队伍、资本、以及管理能力和工程经验方面建立了较高壁垒。我们预计,“十三五”请务必阅读正文之后的免责条款部分期间,国家主导的资金投入、同时撬动地方基金和企业资金,将掀起新一轮半导体投资浪潮,多条制造和封装产线将密集新建;随着全球半导体产业的转移,洁净工程等设计市场也不断向国内转移,预计我国将成为洁净工程行业的新一轮增长极。
给予“强烈推荐”评级。考虑发行股份购买资产并募集配套资金预案,在假设收购成功的前提下,进行全面摊薄预估,16-18年净利润预计3.9/5.3/7.2亿元,EPS0.19/0.25/0.34元,同比增速1569%/35%/35%。
公司在半导体封测领域地位稳固,预计凭借平台和资质优势,将迅速提升集中度;十一科技预计在国家推动高世代产线建设的大环境下,有望形成全产业链配套。预计未来利润结构持续优化,业绩具备高成长性,具备长期投资价值。给予17年38倍PE,第一目标价9.4元,强烈推荐。
风险提示:发行股份购买资产及其整合不达预期,以及本土半导体资源整合进度不达预期的风险。| 基金名称 | 持股数(万股) | 持股比例 | 持仓变化(万股) | 持股市值(万元) | 占净值比例 | 占个股流通市值比例 |
| 兴全可转债混合型证券投资基金 | 199.99 | 5.38 | 199.99 | 2229.91 | 1.00 | 0.17 |
| 广发内需增长灵活配置混合型证券投资基金 | 103.96 | 3.61 | 103.96 | 1159.20 | 2.58 | 0.09 |
| 建信安心保本二号混合型证券投资基金 | 183.90 | 6.37 | 183.90 | 2050.48 | 0.41 | 0.15 |
| 建信回报灵活配置混合型证券投资基金 | 22.82 | 5.42 | 22.82 | 254.44 | 0.10 | 0.02 |
| 招商优势企业灵活配置混合型证券投资基金 | 18.00 | 6.78 | 18.00 | 200.70 | 2.30 | 0.02 |
| 银华高端制造业灵活配置混合型证券投资基金... | 155.56 | 3.56 | 155.56 | 1734.45 | 3.19 | 0.13 |
| 易方达并购重组指数分级证券投资基金 | 309.15 | 1.31 | -45.27 | 3447.07 | 1.12 | 0.26 |
| 兴全保本混合型证券投资基金 | 67.88 | 3.08 | 67.88 | 756.86 | 0.48 | 0.06 |
| 益民核心增长灵活配置混合型证券投资基金 | 8.23 | 2.29 | 8.23 | 91.80 | 1.74 | 0.01 |
| 久嘉证券投资基金 | 130.00 | 0.74 | 130.00 | 1449.50 | 0.50 | 0.11 |
| 中邮上证380指数增强型证券投资基金 | 5.14 | 0.84 | 5.14 | 57.31 | 0.69 | 0.00 |
| 长城久富核心成长混合型证券投资基金 | 100.00 | 1.03 | 100.00 | 1115.00 | 0.79 | 0.08 |
| 长城品牌优选混合型证券投资基金 | 70.00 | 0.19 | 70.00 | 780.50 | 0.16 | 0.06 |
| 新华优选成长混合型证券投资基金 | 80.00 | 2.15 | 80.00 | 892.00 | 1.77 | 0.07 |
| 新华趋势领航混合型证券投资基金 | 40.00 | 0.30 | 40.00 | 446.00 | 0.23 | 0.03 |
| 新华策略精选股票型证券投资基金 | 20.00 | 0.18 | 20.00 | 223.00 | 0.15 | 0.02 |
| 申万菱信盛利精选证券投资基金 | 160.52 | 3.19 | 160.52 | 1789.77 | 2.05 | 0.13 |
| 广发策略优选混合型证券投资基金 | 139.79 | 0.36 | 139.79 | 1558.66 | 0.30 | 0.12 |
| 华宝兴业中证1000指数分级证券投资基金... | 2.65 | 0.19 | 2.65 | 29.55 | 0.16 | 0.00 |
| 广发聚瑞混合型证券投资基金 | 199.99 | 2.43 | 199.99 | 2229.91 | 1.70 | 0.17 |
| 广发行业领先混合型证券投资基金 | 307.71 | 0.70 | 307.71 | 3430.99 | 0.57 | 0.26 |
| 申万菱信消费增长混合型证券投资基金 | 55.00 | 2.77 | 55.00 | 613.25 | 2.11 | 0.05 |
| 申万菱信中证申万电子行业投资指数分级证券... | 70.25 | 1.13 | 70.25 | 783.32 | 0.99 | 0.06 |
| 天弘云端生活优选灵活配置混合型证券投资基... | 125.16 | 2.86 | 125.16 | 1395.51 | 2.53 | 0.11 |
| 嘉实全球互联网股票型证券投资基金 | 30.00 | 0.22 | 30.00 | 334.50 | 0.13 | 0.03 |
| 汇添富上证综合指数证券投资基金 | 33.38 | 0.26 | 33.38 | 372.20 | 0.23 | 0.03 |
| 南方上证380交易型开放式指数证券投资基... | 0.11 | 0.36 | 0.11 | 1.23 | 0.00 | 0.00 |
| 上证380交易型开放式指数证券投资基金 | 9.16 | 0.37 | 9.16 | 102.13 | 0.33 | 0.01 |
| 广发中证全指信息技术交易型开放式指数证券... | 17.53 | 0.38 | 17.53 | 195.46 | 0.33 | 0.01 |
| 嘉实主题新动力混合型证券投资基金 | 160.00 | 1.76 | 160.00 | 1784.00 | 1.61 | 0.13 |
| 嘉实价值优势混合型证券投资基金 | 65.76 | 1.82 | 65.76 | 733.22 | 1.10 | 0.06 |
| 嘉实新收益灵活配置混合型证券投资基金 | 182.51 | 1.11 | 182.51 | 2034.96 | 0.98 | 0.15 |
| 广发中证全指信息技术交易型开放式指数证券... | 0.54 | 0.56 | 0.54 | 6.02 | 0.02 | 0.00 |
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