白酒涨价验证行业回暖坚定超配基金抢筹四股_股票频道

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泸州老窖（个股资料操作策略盘中直播我要咨询）

泸州老窖:再次起航,直挂云帆济沧海

泸州老窖 000568

研究机构：国金证券分析师：刘枝花撰写日期：2016-01-21

投资逻辑

白酒行业最坏时刻已过:2015年前9月,白酒(折合为65度)行业销量914万吨,同比增速6.88%。考虑到部分高端白酒提价(五粮液2015年8月提价50元),行业收入增速略高于销量增速,行业呈现弱复苏。

行业趋势强者愈强:白酒企业业绩已经出现明显分化,品牌和渠道比较扎实的企业增长较好,区域三线品牌压力较大,小酒厂处于半停半开工状态。预计未来3-5年行业必然出现洗牌,贴牌白酒企业将最先退出市场,竞争力不强的地产酒将紧随其后。

公司核心资源宝贵:目前公司100年以上的还在持续使用的窖池有近百口,占全国浓香型名酒企业拥有老窖池数量的90%以上,平均每口年产酒1-3吨,这些窖池和酒是泸州老窖的宝贵财富。

雄关漫道真如铁,而今迈步从头越:公司在2013年逆势大幅提价,业绩出现“雪崩”,市场拱手让给竞争对手。如今公司改革决心巨大,人员调整、组织结构扁平化、产品结构聚焦,甚至以停止发货的形式去终端库存,使其恢复到健康状态。

高端1573国窖已经恢复高增长:2015年,高端白酒1573国窖已经恢复高增长。2016年,预期中端白酒窖龄酒会在春糖会品牌负责人到位后恢复发货。博大从08年成立至今,基础非常好,随着休养生息结束,2017年后将迎来20%以上的高增长。

投资建议

我们预计2015-2017年公司EPS1.05\1.28\1.68元/股,增速分别为67%、21%、32%。其中,2015-2017年主业EPS为0.85\1.12\1.53元/股,增速为54%、31%、36%。考虑到白酒上市企业的平均估值水平和泸州老窖的成长性,我们认为泸州老窖主业的合理PE区间在2017年的20-25倍之间,加上华西证券30亿市值,对应公司2017年目标市值在460亿到560亿,即目标股价33-40元。

估值

我们给予公司未来6-12个月33-40元目标价位,相当于2017年PE20-25倍。

基金名称	持股数(万股)	持股比例	持仓变化(万股)	持股市值(万元)	占净值比例	占个股流通市值比例
长城品牌优选混合型证券投资基金	650.00	4.20	0.00	17627.96	3.66	0.46
长城稳健增利债券型证券投资基金	2.00	37.53	0.00	54.24	0.05	0.00
鹏华中证酒指数分级证券投资基金	132.09	9.28	17.55	3582.40	8.81	0.09
长城消费增值混合型证券投资基金	250.00	6.42	-140.00	6780.00	4.96	0.18
富兰克林国海中国收益证券投资基金	50.54	7.93	6.35	1370.61	4.20	0.04
国泰国证食品饮料行业指数分级证券投资基金...	218.37	3.48	38.57	5922.10	3.07	0.16
富兰克林国海中小盘股票型证券投资基金	54.01	4.04	-20.73	1464.73	3.45	0.04
深证基本面200交易型开放式指数证券投资...	2.83	2.08	2.83	76.81	1.73	0.00
长安鑫利优选灵活配置混合型证券投资基金	0.35	3.60	0.35	9.49	0.19	0.00
富兰克林国海弹性市值混合型证券投资基金	385.06	6.09	-50.00	10442.78	5.38	0.27
东方核心动力混合型证券投资基金	8.00	3.66	8.00	216.96	3.01	0.01
诺德主题灵活配置混合型证券投资基金	4.72	4.01	-0.75	128.01	2.93	0.00
深证基本面60交易型开放式指数证券投资基...	9.01	3.32	0.03	244.24	2.61	0.01
华融新利灵活配置混合型证券投资基金	4.00	9.27	4.00	108.48	0.09	0.00
交银施罗德荣和保本混合型证券投资基金	40.00	48.49	40.00	1084.80	0.59	0.03
景顺长城中证800食品饮料交易型开放式指...	11.89	3.21	0.02	322.46	2.94	0.01
建信深证基本面60交易型开放式指数证券投...	0.26	3.36	0.26	7.05	0.07	0.00
嘉实深证基本面120交易型开放式指数证券...	0.21	2.51	0.21	5.70	0.07	0.00
深证基本面120交易型开放式指数证券投资...	6.54	2.53	-0.04	177.47	2.06	0.00
融通转型三动力灵活配置混合型证券投资基金...	25.65	5.25	1.07	695.50	4.53	0.02
天弘中证食品饮料指数型发起式证券投资基金...	3.72	3.37	2.47	100.89	2.94	0.00
新华行业周期轮换混合型证券投资基金	21.31	2.88	-3.69	577.93	2.00	0.02
易方达中小盘混合型证券投资基金	351.00	11.59	61.00	9519.12	9.72	0.25
招商中证白酒指数分级证券投资基金	278.88	15.10	98.54	7563.15	14.27	0.20
银华保本增值证券投资基金	13.86	6.94	13.86	375.88	0.39	0.01
银华增强收益债券型证券投资基金	11.42	5.05	11.42	309.71	0.29	0.01
万家中证红利指数证券投资基金	3.12	1.59	3.12	84.49	1.48	0.00
银华永泰积极债券型证券投资基金	5.21	6.55	5.21	141.30	9.32	0.00
银华稳利灵活配置混合型证券投资基金	2.18	5.80	2.18	59.12	0.31	0.00
银华信用双利债券型证券投资基金	18.86	4.87	18.86	511.48	0.32	0.01
万家精选混合型证券投资基金	11.00	4.69	11.00	298.32	2.53	0.01
银华富裕主题混合型证券投资基金	437.22	4.61	48.97	11857.40	4.35	0.31
银华沪深300指数分级证券投资基金	1.09	0.21	1.09	29.54	0.18	0.00
银华中证800等权重指数增强分级证券投资...	0.26	0.14	0.26	6.98	0.12	0.00
银河沪深300价值指数证券投资基金	2.36	0.38	2.36	63.90	0.36	0.00
银华深证100指数分级证券投资基金	122.71	0.67	122.71	3327.82	0.64	0.09
银华永祥保本混合型证券投资基金	2.47	2.49	2.47	66.99	0.50	0.00
浙商沪深300指数分级证券投资基金	0.41	0.19	0.41	10.99	0.18	0.00
银华内需精选混合型证券投资基金	29.99	1.51	29.99	813.33	1.06	0.02
银华回报灵活配置定期开放混合型发起式证券...	126.12	2.94	126.12	3420.49	2.48	0.09
易方达国企改革指数分级证券投资基金	41.44	1.43	41.44	1123.73	1.25	0.03
易方达新丝路灵活配置混合型证券投资基金	913.26	1.82	913.26	24767.61	1.49	0.65
万家行业优选混合型证券投资基金	35.00	4.54	35.00	949.20	2.43	0.03
易方达瑞惠灵活配置混合型发起式证券投资基...	52.20	0.06	52.20	1415.74	0.03	0.04
中银沪深300等权重指数证券投资基金	0.51	0.38	0.51	13.74	0.33	0.00
兴全沪深300指数增强型证券投资基金	4.08	0.29	4.08	110.65	0.26	0.00
长安沪深300非周期行业指数证券投资基金...	1.25	0.41	1.25	33.86	0.37	0.00
富安达策略精选灵活配置混合型证券投资基金...	10.00	1.93	-20.50	271.20	1.36	0.01
易方达深证100交易型开放式指数证券投资...	137.88	0.74	137.88	3739.20	0.63	0.10
大成沪深300指数证券投资基金	13.98	0.19	13.98	379.14	0.16	0.01
长盛同瑞中证200指数分级证券投资基金	0.36	0.49	0.36	9.76	0.41	0.00
长盛沪深300指数证券投资基金	0.53	0.19	0.53	14.25	0.16	0.00
易方达稳健收益债券型证券投资基金	20.00	0.36	20.00	542.40	0.12	0.01
大成中证红利指数证券投资基金	5.61	1.61	5.61	152.08	1.42	0.00
东吴深证100指数增强型证券投资基金	0.41	0.85	0.41	11.13	0.71	0.00
易方达沪深300交易型开放式指数发起式证...	27.54	0.19	27.54	746.96	0.17	0.02
长盛同辉深证100等权重指数分级证券投资...	1.59	1.07	1.59	43.03	0.91	0.00
东方精选混合型开放式证券投资基金	100.00	0.83	100.00	2712.00	0.68	0.07
东方红优势精选灵活配置混合型发起式证券投...	37.30	2.25	37.30	1011.58	1.93	0.03
大成优选混合型证券投资基金(LOF)	7.52	0.45	7.52	203.94	0.30	0.01
博时精选混合型证券投资基金	180.00	1.32	180.00	4881.52	1.05	0.13
长城久泰沪深300指数证券投资基金	7.89	0.22	7.89	213.93	0.19	0.01
信诚沪深300指数分级证券投资基金	8.47	0.21	8.47	229.73	0.17	0.01
长城久利保本混合型证券投资基金	24.99	2.18	24.99	677.79	0.53	0.02
创金合信聚利债券型证券投资基金	1.00	1.66	1.00	27.12	0.16	0.00
大成深证成份交易型开放式指数证券投资基金...	8.34	0.33	8.34	226.18	0.30	0.01
新华优选分红混合型证券投资基金	84.46	3.26	84.46	2290.43	1.51	0.06
大成互联网思维混合型证券投资基金	5.87	0.12	5.87	159.19	0.09	0.00
新华优选消费混合型证券投资基金	15.00	0.51	15.00	406.80	0.39	0.01
富国中证红利指数增强型证券投资基金	14.85	1.06	14.85	402.66	0.91	0.01
国寿安保沪深300指数型证券投资基金	5.94	0.20	5.94	161.09	0.18	0.00
泓德远见回报混合型证券投资基金	1.50	0.17	1.50	40.68	0.06	0.00
富国中证国有企业改革指数分级证券投资基金...	643.77	1.03	643.77	17459.05	0.89	0.46
新华策略精选股票型证券投资基金	56.83	1.24	56.83	1541.18	1.03	0.04
华宝兴业宝康灵活配置证券投资基金	1.66	0.11	1.66	44.98	0.08	0.00
国投瑞银瑞和沪深300指数分级证券投资基...	0.71	0.16	0.71	19.35	0.14	0.00
国投瑞银中证下游消费与服务产业指数证券投...	1.25	0.52	1.25	33.80	0.46	0.00
工银瑞信睿智深证100指数分级证券投资基...	0.90	0.78	0.90	24.48	0.62	0.00
光大保德信红利混合型证券投资基金	0.01	0.00	0.01	0.27	0.00	0.00
国金沪深300指数分级证券投资基金	0.22	0.20	0.22	5.85	0.17	0.00
光大保德信量化核心证券投资基金	13.82	0.11	13.82	374.76	0.10	0.01
光大保德信国企改革主题股票型证券投资基金...	65.00	1.16	65.00	1762.80	0.94	0.05
工银瑞信沪深300指数证券投资基金	18.78	0.21	18.78	509.21	0.18	0.01
工银瑞信深证红利交易型开放式指数证券投资...	17.61	2.09	17.61	477.47	2.31	0.01
工银瑞信中小盘成长混合型证券投资基金	14.00	1.03	14.00	379.68	0.85	0.01
光大保德信鼎鑫灵活配置混合型证券投资基金...	29.71	2.18	29.71	805.74	0.21	0.02
建信优化配置混合型证券投资基金	94.05	1.35	94.05	2550.61	0.88	0.07
招商深证100指数证券投资基金	1.47	0.80	1.47	39.87	0.66	0.00
富兰克林国海沪深300指数增强型证券投资...	0.83	0.11	0.83	22.39	0.09	0.00
华安深证300指数证券投资基金	0.52	0.47	0.52	14.01	0.40	0.00
华安沪深300指数分级证券投资基金	0.23	0.28	0.23	6.15	0.25	0.00
建信沪深300指数证券投资基金	6.66	0.41	6.66	180.66	0.36	0.00
建信双利策略主题分级股票型证券投资基金	0.36	0.05	0.36	9.76	0.04	0.00
交银施罗德深证300价值交易型开放式指数...	0.03	1.22	0.03	0.81	0.02	0.00
农银汇理信息传媒主题股票型证券投资基金	96.15	0.97	96.15	2607.59	0.77	0.07
工银瑞信养老产业股票型证券投资基金	35.10	1.13	35.10	951.79	0.97	0.03
景顺长城公司治理混合型证券投资基金	3.89	2.81	3.89	105.50	1.92	0.00
景顺长城新兴成长混合型证券投资基金	126.32	3.67	126.32	3425.88	2.98	0.09
国泰沪深300指数证券投资基金	13.34	0.20	13.34	361.66	0.18	0.01
景顺长城鼎益混合型证券投资基金	213.08	3.74	213.08	5778.63	3.02	0.15
华宝兴业量化对冲策略混合型发起式证券投资...	1.55	1.44	1.55	42.04	0.06	0.00
建信深证100指数增强型证券投资基金	3.40	1.45	3.40	92.31	1.15	0.00
中欧沪深300指数增强型证券投资基金	0.51	0.19	0.51	13.80	42.30	0.00
建信消费升级混合型证券投资基金	1.37	1.00	1.37	37.07	0.68	0.00
景顺长城优势企业混合型证券投资基金	14.24	0.79	14.24	386.19	0.51	0.01
景顺长城沪深300等权重交易型开放式指数...	1.15	0.39	1.15	31.19	0.36	0.00
富兰克林国海金融地产灵活配置混合型证券投...	10.00	2.87	-2.72	271.20	1.99	0.01
中欧价值发现混合型证券投资基金	78.61	1.17	78.61	2131.90	1376.81	0.06
申万菱信新动力混合型证券投资基金	59.99	1.82	59.99	1626.93	1.19	0.04
国联安中证股债动态策略指数证券投资基金	0.01	0.20	0.01	0.27	0.07	0.00
天弘中证800指数型发起式证券投资基金	0.05	0.15	0.05	1.36	0.24	0.00
中欧潜力价值灵活配置混合型证券投资基金	15.00	1.59	15.00	406.80	1.46	0.01
前海开源沪深300指数型证券投资基金	0.03	0.20	0.03	0.83	0.17	0.00
华夏优势增长混合型证券投资基金	148.68	0.56	148.68	4032.20	0.48	0.11
申万菱信深证成指分级证券投资基金	21.81	0.32	21.81	591.49	0.27	0.02
申万菱信沪深300价值指数证券投资基金	2.10	0.41	2.10	57.02	0.36	0.00
泰信中证200指数证券投资基金	1.32	0.72	1.32	35.79	0.48	0.00
广发深证100指数分级证券投资基金	1.60	0.77	1.60	43.29	0.64	0.00
前海开源股息率100强等权重股票型证券投...	19.10	1.25	19.10	517.99	1.07	0.01
农银汇理大盘蓝筹混合型证券投资基金	12.45	1.41	12.45	337.64	1.04	0.01
华夏收入混合型证券投资基金	124.04	1.18	124.04	3363.90	0.98	0.09
深证红利交易型开放式指数证券投资基金	17.61	2.09	17.61	477.47	1.66	0.01
农银汇理沪深300指数证券投资基金	6.35	0.21	6.35	172.27	0.18	0.00
农银汇理深证100指数增强型证券投资基金...	0.93	0.89	0.93	25.22	0.74	0.00
华夏沪深300交易型开放式指数证券投资基...	117.24	0.20	117.24	3179.68	0.18	0.08
华宸未来沪深300指数增强型发起式证券投...	0.15	0.27	0.15	4.17	0.23	0.00
南方开元沪深300交易型开放式指数证券投...	8.85	0.21	8.85	240.10	0.19	0.01
农银汇理研究精选灵活配置混合型证券投资基...	25.97	2.03	25.97	704.31	1.52	0.02
广发中证全指主要消费交易型开放式指数证券...	2.81	1.63	2.81	76.21	1.50	0.00
广发沪深300交易型开放式指数证券投资基...	0.14	0.14	0.14	3.80	0.13	0.00
前海开源再融资主题精选股票型证券投资基金...	21.67	1.13	21.67	587.69	0.89	0.02
农银汇理低估值高增长混合型证券投资基金	36.35	1.88	36.35	985.81	1.51	0.03
西部利得策略优选混合型证券投资基金	3.80	3.30	3.80	103.06	1.99	0.00
摩根士丹利华鑫品质生活精选股票型证券投资...	36.72	2.24	36.72	995.75	1.99	0.03
摩根士丹利华鑫量化配置混合型证券投资基金...	71.62	0.71	71.62	1942.39	0.64	0.05
摩根士丹利华鑫深证300指数增强型证券投...	0.44	0.25	0.44	11.82	0.21	0.00
南方开元沪深300交易型开放式指数证券投...	0.12	0.19	0.12	3.25	0.00	0.00
深证成份交易型开放式指数证券投资基金	6.89	0.33	6.89	186.84	0.30	0.00
汇添富中证主要消费交易型开放式指数证券投...	3.54	2.06	3.54	96.00	0.08	0.00
浦银安盛沪深300指数增强型证券投资基金...	1.35	0.49	1.35	36.61	0.43	0.00
汇添富民营新动力股票型证券投资基金	100.95	3.35	100.95	2737.76	2.22	0.07
汇添富国企创新增长股票型证券投资基金	128.20	1.96	-267.95	3476.75	1.74	0.09
嘉实新机遇灵活配置混合型发起式证券投资基...	430.34	0.46	430.34	11670.78	0.27	0.31
嘉实沪深300交易型开放式指数证券投资基...	4.88	0.21	4.88	132.35	0.01	0.00
深证300交易型开放式指数证券投资基金	1.18	0.47	1.18	32.06	0.37	0.00
天弘沪深300指数型发起式证券投资基金	3.02	0.20	3.02	81.77	0.18	0.00
南方中证国有企业改革指数分级证券投资基金...	25.68	1.41	25.68	696.44	1.27	0.02
摩根士丹利华鑫量化多策略股票型证券投资基...	12.59	0.22	12.59	341.44	0.19	0.01
平安大华深证300指数增强型证券投资基金...	0.94	0.55	0.94	25.49	0.48	0.00
鹏华普天收益证券投资基金	0.00	0.00	0.00	0.05	0.00	0.00
鹏华沪深300指数证券投资基金	1.85	0.25	1.85	50.28	0.18	0.00
诺德深证300指数分级证券投资基金	0.30	0.53	0.30	8.13	0.45	0.00
嘉实沪深300交易型开放式指数证券投资基...	146.13	0.20	146.13	3963.09	0.19	0.10
民生加银优选股票型证券投资基金	33.18	3.87	-31.99	899.94	2.34	0.02
融通深证100指数证券投资基金	166.76	0.84	166.76	4522.52	0.69	0.12
融通深证成份指数证券投资基金	2.17	0.33	2.17	58.97	0.29	0.00
鹏华沪深300交易型开放式指数证券投资基...	0.27	0.20	0.27	7.32	0.19	0.00
华泰柏瑞沪深300交易型开放式指数证券投...	134.81	0.18	134.81	3656.16	0.17	0.10
九泰天宝灵活配置混合型证券投资基金	1.18	0.84	1.18	32.00	4.19	0.00
汇添富深证300交易型开放式指数证券投资...	0.04	0.57	0.04	1.08	0.02	0.00
上投摩根中证消费服务领先指数证券投资基金...	0.58	0.79	0.58	15.69	0.69	0.00
华夏新经济灵活配置混合型发起式证券投资基...	277.69	0.25	277.69	7531.04	0.18	0.20
MSCI中国A股交易型开放式指数证券投资...	2.65	0.16	2.65	71.94	0.14	0.00
汇添富沪深300安中动态策略指数型证券投...	2.16	0.23	2.16	58.48	0.20	0.00
嘉实中证主要消费交易型开放式指数证券投资...	1.25	2.40	1.25	33.90	2.18	0.00
广发沪深300交易型开放式指数证券投资基...	8.00	0.21	8.00	217.04	0.18	0.01