招商证券：白酒涨价，验证行业回暖，坚定超配
近期白酒行业频现涨价潮，我们认为，白酒涨价与通胀关系不大，涨价多是厂商主导，恢复产品价格体系，与09-12 年背景不同。涨价虽与通胀无关，但验证行业回暖趋势，叠加一季报茅台五粮液等名酒龙头料将有优异表现，全年看行业回暖名酒复苏，坚定超配白酒。优选茅台、五粮液、古井贡酒，中线配置老窖、洋河、顺鑫、老白干，继续关注高景气食品电商板块、安琪酵母、汤臣倍健。
市场回顾：震荡市中板块具有相对收益，且不乏亮点。上周股市，大盘整体呈震荡趋势，沪深300 指数全周跌幅1.31%，食品饮料板块仅下跌0.26%，好于大盘。子行业中，白酒板块受行业回暖、涨价潮频现等利好因素推动，表现相对较好，跌幅仅0.17%；其中古井贡酒和贵州茅台表现相对较好，涨幅分别为2.07%和1.95%。大众品板块中，安琪酵母涨幅达9.06%，表现相当抢眼。
白酒涨价思考1：供给端(厂商)推动涨价，与09-12 年需求拉动的背景不同。
过去的半年内，五粮液、老窖等酒企均对旗下产品价格有不同程度的上调，通胀背景下，市场也预期白酒持续提价。我们认为，09 年开始的白酒涨价风潮，是需求端拉动的、持续性的涨价，今年以来的涨价，是供给端推动的、间歇性的涨价，目的在于提升产品价格表现力，增加厂家的渠道费用投入空间，增厚渠道经销商利润，两者背景有很大差异，不能简单类比。预期未来仍有企业或产品继续涨价(1573 同样具备了涨价基础)，但是重现09-12 年持续涨价的情况的概率不高。
白酒涨价思考2：验证行业进入回暖期，名酒最为受益。涨价验证了我们前期行业回暖的逻辑，反映出白酒企业与经销商、消费者三者关系中地位的提升，同时茅台五粮液的涨价，提升了白酒行业价格的天花板，有利于下面企业价格体系的恢复。同时涨价扭转和提升了经销商和消费者的预期，经销商不再担心存货减值风险(一批价下行风险)，消费者买涨不买跌的心态也再次浮现，淡季一批价有望稳定。
投资策略：坚定超配白酒，关注食品个股。白酒行业涨价潮不断，我们认为白酒涨价与通胀关系不大，涨价多是厂商主导，恢复产品价格体系，与09-12年背景不同。涨价虽与通胀无关，但验证行业回暖趋势，叠加一季报茅台五粮液等名酒龙头料将有优异表现，全年看行业回暖名酒复苏，坚定超配白酒。
建议优选高端白酒龙头茅台(目前库存极低，预收款创新高，率先复苏)、五粮液(Q1 回款大幅增加，加强价格管理，调整优化销售体系)，以及中档强者品牌古井贡酒(走向全国化区域龙头)。中线配置老窖、洋河、顺鑫农业。继续关注高景气食品电商板块(放大格局看行业天花板)和安琪酵母(全年业绩超预期，定位食品原料大供应商打开行业空间)，以及汤臣倍健(牵手NBTY 开启全球品牌整合战略的第一步)。
风险提示：食品安全风险，需求不及预期。(中国证券网)
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