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白酒涨价验证行业回暖 坚定超配 基金抢筹四股

证券之星 2016-04-15 08:05:04
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贵州茅台:批价已进入回升通道,公司发展更稳健

贵州茅台 600519

研究机构:中泰证券 分析师:胡彦超 撰写日期:2016-04-06

事件:最新渠道调研显示,飞天茅台在北京、上海、深圳、成都等地均有缺货的情况,京沪深等地飞天茅台的一批价格已经有3月下旬的830-840回升至850附近。

点评:我们认为一线城市一批价的上涨折射出飞天茅台的供应紧张格局,强劲的需求一方面来自于消费升级带来的惯性增长(2015年销量增长20%之余),另一方面则来自于春糖之后经销商囤货的意愿加强。我们预估供应偏紧的格局至少能够持续到二季度,2016年后期京沪深等地的一批价格很难跌破850。价格的稳步上扬将公司最大的风险(经销商不盈利的风险)释放,有利于公司长期稳健的发展。

一季度销量同比两位数增长,二季度再现供不应求。目前飞天茅台价格处于较低的位置(以前居民消费可支配收入每月只能购买3瓶茅台,现在可购买4-5瓶),而消费升级是大势所趋,正是“消费升级+低价”的条件使得飞天茅台在2015年实现了20%以上的放量增长,我们认为消费升级的趋势可继续保持,结合一季度的集团数据和我们的草根调研,一季度销量同比可实现两位数增长。春糖期间五粮液宣布提价,并且市场预估普五下半年将进一步提价至719(或729),外加上近期CPI 超预期,经销商和终端囤高档白酒的意愿加强,茅台相较于五粮液,价格和抗通胀的功能上均有优势,渠道更加愿意多买飞天以备不时之需。正是因为这些需求,促使了茅台在四月淡季再现供应紧张。

一批价稳步提升至850,我们大胆预估2016年后期京沪深等地的一批价格很难跌破850。4月初的飞天一批价格较三月下旬提高10-15元,已经达到850元。由于茅台现在是按照月份来发货,并且目前经销商库存低下,供应偏紧的格局短期难以改变,预估一批价格继续稳步提升。淡季供应偏紧的格局以及一批价的稳步提升强化了渠道囤货的动力,使得供应偏紧的格局持续,价格也随之水涨船高。我们预估这样的格局能够持续到二季度,三季度再度迎来需求小旺季,公司也暗示下半年适当控制出货量,价格更是易涨难跌,我们大胆预估2016年后期京沪深等地的一批价格很难跌破850。

量价齐升格局再现,一批经销商风险释放。我们以前报告中所设想的长期适用于茅台的最佳发货策略——“适度提价+持续放量”。对于整个16年,虽说公司下半年对于销量有意控制在8000吨左右,但基于高端白酒市场整体动销强劲和蓄水池保证,茅台16年Q1收入增长两位数以上,全年最终实现两位数的增长也是非常有可能的。因淡季供不应求的格局在持续,预估一批价格在后期很难跌破850。如一批价持续稳定在850以上,对于茅台的经销商是莫大的鼓舞,经销商不盈利的风险将释放(公司领导多次表示经销商不盈利的风险市公司最大的风险),有利于公司长期稳健的发展。

目标价282元,维持“买入”评级。预计公司2016-2017年实现营业收入分别为359、385亿元,同比增长10.00%、7.27%,实现净利润分别为177、192亿元,同比增长14.13%、8.44%,对应EPS 为14.09、15.28元。我们认为公司经销商不盈利的风险释放,公司发展将更健康,估值可回升至20xPE,对应2016年目标价282元,维持“买入”评级。

风险提示:行业恶性竞争、食品品质事故。
基金名称持股数(万股)持股比例持仓变化(万股)持股市值(万元)占净值比例占个股流通市值比例
鹏华改革红利股票型证券投资基金32.823.240.007161.892.890.03
博时灵活配置混合型证券投资基金0.709.190.70152.600.060.00
华安沪深300指数分级证券投资基金0.080.82-0.0918.150.730.00
融通巨潮100指数证券投资基金8.552.308.551866.112.080.01
鹏华中证酒指数分级证券投资基金17.129.68-0.213735.819.190.01
长盛沪深300指数证券投资基金0.411.160.4189.071.010.00
长盛上证50指数分级证券投资基金0.452.610.4598.192.390.00
诺德成长优势混合型证券投资基金1.107.901.10240.014.900.00
博时新财富混合型证券投资基金0.604.49-0.02130.910.110.00
国投瑞银中证下游消费与服务产业指数证券投...0.903.04-0.10195.652.670.00
国泰金牛创新成长混合型证券投资基金24.853.800.005422.412.790.02
国泰民安增利债券型发起式证券投资基金0.116.630.0024.000.860.00
德邦鑫星价值灵活配置混合型证券投资基金1.009.64-1.00218.190.760.00
上证超级大盘交易型开放式指数证券投资基金...5.925.27-2.001291.714.980.00
博时上证超级大盘交易型开放式指数证券投资...0.09100.000.0619.640.090.00
长盛中小盘精选混合型证券投资基金0.703.290.00152.732.570.00
国泰国证食品饮料行业指数分级证券投资基金...137.6217.6224.3930026.5015.560.11
长安沪深300非周期行业指数证券投资基金...0.862.250.08186.952.050.00
德邦新动力灵活配置混合型证券投资基金1.0011.411.00218.190.100.00
博时新趋势灵活配置混合型证券投资基金1.5521.321.55337.8040.170.00
德邦鑫星稳健灵活配置混合型证券投资基金1.009.940.56218.190.100.00
广发中证全指主要消费交易型开放式指数证券...2.029.39-0.32439.728.660.00
富国天益价值混合型证券投资基金47.443.280.0010350.912.850.04
工银瑞信消费服务行业混合型证券投资基金6.277.890.001368.516.180.01
德邦优化灵活配置混合型证券投资基金0.805.840.80174.554.250.00
浦银安盛沪深300指数增强型证券投资基金...0.471.380.47103.621.220.00
鹏华精选成长混合型证券投资基金5.004.795.001090.953.540.00
上证非周期行业100交易型开放式指数证券...0.613.49-0.05132.553.220.00
上证180成长交易型开放式指数证券投资基...1.113.230.07241.143.110.00
中证主要消费交易型开放式指数证券投资基金...54.5419.88-19.3511900.859.890.04
汇丰晋信恒生A股行业龙头指数证券投资基金...1.175.100.18255.7243.010.00
汇添富中证主要消费交易型开放式指数证券投...1.778.30-0.26386.000.310.00
华安新机遇保本混合型证券投资基金10.003.8010.002181.900.680.01
上证主要消费交易型开放式指数发起式证券投...21.5116.74-5.694692.3315.440.02
民生加银景气行业混合型证券投资基金5.5015.925.501200.689.800.00
南方消费活力灵活配置混合型发起式证券投资...361.754.69-60.5878930.301.810.29
南方开元沪深300交易型开放式指数证券投...0.192.330.1940.820.040.00
华泰柏瑞消费成长灵活配置混合型证券投资基...9.992.529.992180.222.110.01
嘉实中证主要消费交易型开放式指数证券投资...0.6910.73-0.17151.299.740.00
景顺长城中证800食品饮料交易型开放式指...7.4316.15-1.081621.1514.770.01
建信央视财经50指数分级发起式证券投资基...11.054.63-1.062410.343.880.01
南方新兴消费增长分级股票型证券投资基金5.165.48-1.891125.034.790.00
嘉实新机遇灵活配置混合型发起式证券投资基...207.341.790.0045239.431.060.17
银河鑫利灵活配置混合型证券投资基金2.2015.360.00479.890.340.00
上投摩根中证消费服务领先指数证券投资基金...0.424.66-0.0392.694.090.00
泰信现代服务业混合型证券投资基金0.724.760.72157.882.780.00
天弘中证食品饮料指数型发起式证券投资基金...1.6411.991.07358.3810.440.00
易方达中小盘混合型证券投资基金35.009.30-3.007636.657.800.03
易方达50指数证券投资基金197.755.26-10.9043146.994.920.16
易方达沪深300交易型开放式指数发起式证...27.111.4727.115914.591.370.02
招商中证白酒指数分级证券投资基金32.4814.1510.577086.4613.370.03
招商央视财经50指数证券投资基金0.514.62-0.14110.303.970.00
招商丰庆灵活配置混合型发起式证券投资基金...332.594.53-151.7072568.291.680.26
易方达瑞惠灵活配置混合型发起式证券投资基...140.731.20-145.5430706.380.640.11
上证消费80交易型开放式指数证券投资基金...5.877.89-0.491281.067.150.00
浙商聚潮策略配置混合型证券投资基金0.531.290.53115.640.040.00
中加改革红利灵活配置混合型证券投资基金2.0214.712.02441.181.890.00
中金绝对收益策略定期开放混合型发起式证券...0.122.890.1225.180.080.00
中欧瑾源灵活配置混合型证券投资基金2.0018.332.00436.380.840.00
中欧价值发现混合型证券投资基金22.152.665.004833.933121.830.02
前海开源股息率100强等权重股票型证券投...4.512.38-0.87982.972.030.00
东方启明量化先锋混合型证券投资基金0.104.590.1021.101.630.00
易方达积极成长证券投资基金30.003.7530.006545.092.560.02
上证国有企业100交易型开放式指数证券投...0.302.45-0.1066.462.310.00
银华上证50等权重交易型开放式指数证券投...0.011.540.011.310.010.00
易方达消费行业股票型证券投资基金22.008.162.004800.186.620.02
银河沪深300成长增强指数分级证券投资基...0.522.68-0.25113.872.270.00
银华富裕主题混合型证券投资基金54.504.62-9.8511891.974.360.04
中海上证50指数增强型证券投资基金1.782.59-0.50388.882.430.00
银华沪深300指数分级证券投资基金0.781.200.78170.361.060.00
银华中证800等权重指数增强分级证券投资...0.030.140.036.680.120.00
易方达上证50指数分级证券投资基金10.512.6810.512292.632.510.01
银华-道琼斯88精选证券投资基金0.110.010.1124.000.010.00
银华中证等权重90指数分级证券投资基金1.531.101.53333.741.030.00
浙商沪深300指数分级证券投资基金0.301.120.3064.961.060.00
安信价值精选股票型证券投资基金0.381.01-0.5482.100.860.00
中银动态策略混合型证券投资基金0.120.040.1226.400.030.00
万家瑞丰灵活配置混合型证券投资基金0.443.290.0096.000.090.00
易方达新丝路灵活配置混合型证券投资基金70.001.1270.0015273.300.920.06
万家180指数证券投资基金12.971.6612.972830.381.500.01
易方达沪深300量化增强证券投资基金1.680.841.68367.430.760.00
中银中证100指数增强型证券投资基金2.401.912.40523.681.650.00
中银沪深300等权重指数证券投资基金0.060.350.0612.440.300.00
兴全沪深300指数增强型证券投资基金2.651.532.65578.201.370.00
博时特许价值混合型证券投资基金0.370.220.3780.160.190.00
上证50等权重交易型开放式指数证券投资基...1.012.09-0.39219.871.990.00
大成沪深300指数证券投资基金8.640.958.641884.620.820.01
易方达策略成长二号混合型证券投资基金10.081.1710.082199.701.050.01
中证财通中国可持续发展100(ECPI ...0.131.140.1327.690.990.00
长盛同德主题增长混合型证券投资基金20.763.7520.764528.902.250.02
长盛中证100指数证券投资基金3.291.943.29718.501.740.00
易方达科讯混合型证券投资基金1.210.031.21264.010.030.00
易方达价值成长混合型证券投资基金18.000.6718.003927.420.480.01
博时价值增长贰号证券投资基金2.510.392.51547.660.250.00
易方达稳健收益债券型证券投资基金10.471.510.002283.580.510.01
大成中证100交易型开放式指数证券投资基...0.472.000.47102.661.870.00
长盛电子信息产业混合型证券投资基金24.993.5524.995451.611.920.02
博时上证50交易型开放式指数证券投资基金...2.452.672.45534.132.620.00
长城久泰沪深300指数证券投资基金5.471.205.471193.461.060.00
信诚沪深300指数分级证券投资基金6.071.196.071324.170.960.00
长信银利精选混合型证券投资基金4.001.564.00872.761.090.00
富国天惠精选成长混合型证券投资基金25.001.4725.005454.751.350.02
新华优选分红混合型证券投资基金3.000.933.00654.570.430.00
富国沪深300增强证券投资基金5.620.885.621225.460.790.00
上证综指交易型开放式指数证券投资基金0.731.000.73159.130.920.00
红塔红土盛世普益灵活配置混合型发起式证券...0.908.470.90196.370.190.00
富国沪港深价值精选灵活配置混合型证券投资...0.220.410.2248.000.070.00
富国新收益灵活配置混合型证券投资基金1.752.591.75381.830.190.00
国寿安保沪深300指数型证券投资基金4.261.184.26928.831.040.00
泓德远见回报混合型证券投资基金0.600.550.60130.910.190.00
红塔红土优质成长灵活配置混合型发起式证券...0.204.130.2043.642.070.00
博时价值增长证券投资基金6.470.376.471411.140.250.01
宝盈中证100指数增强型证券投资基金0.601.900.60131.351.650.00
博时主题行业混合型证券投资基金8.000.308.001745.520.240.01
华宝兴业宝康灵活配置证券投资基金1.390.781.39303.630.510.00
国投瑞银瑞和沪深300指数分级证券投资基...0.510.930.51110.860.820.00
国金沪深300指数分级证券投资基金0.151.170.1533.620.990.00
华安沪深300量化增强证券投资基金0.180.480.1839.491.160.00
国金上证50指数分级证券投资基金0.292.710.2963.931.760.00
华安MSCI中国A股指数增强型证券投资基...1.330.111.33289.320.110.00
光大保德信量化核心证券投资基金0.880.060.88192.530.050.00
上证180交易型开放式指数证券投资基金142.771.69142.7731150.961.620.11
海富通中证100指数证券投资基金1.261.931.26275.201.720.00
光大保德信动态优选灵活配置混合型证券投资...1.520.311.52331.650.220.00
工银瑞信高端制造行业股票型证券投资基金1.830.151.83400.030.140.00
上证龙头企业交易型开放式指数证券投资基金...0.971.54-0.43210.661.450.00
华安中小盘成长混合型证券投资基金20.001.6020.004363.801.470.02
工银瑞信绝对收益策略混合型发起式证券投资...5.160.845.161126.800.170.00
工银瑞信沪深300指数证券投资基金13.421.1813.422927.801.050.01
工银瑞信稳健成长混合型证券投资基金12.801.0812.802791.780.950.01
富兰克林国海沪深300指数增强型证券投资...0.590.640.59129.540.540.00
金元顺安核心动力混合型证券投资基金0.191.830.1940.501.150.00
华安安心收益债券型证券投资基金1.003.401.00218.190.930.00
申万菱信新动力混合型证券投资基金23.585.7523.585144.923.770.02
建信沪深300指数证券投资基金2.351.162.35512.961.020.00
建信双利策略主题分级股票型证券投资基金0.340.340.3474.180.300.00
华宝兴业中证100指数证券投资基金3.751.923.75818.911.720.00
国泰沪深300指数证券投资基金9.631.189.632100.171.060.01
华宝兴业量化对冲策略混合型发起式证券投资...0.231.720.2350.180.070.00
中欧沪深300指数增强型证券投资基金0.371.09-0.0779.66244.190.00
华安宏利混合型证券投资基金5.390.495.391176.040.370.00
景顺长城沪深300等权重交易型开放式指数...0.140.360.1429.520.340.00
富兰克林国海中证100指数增强型分级证券...0.881.920.88191.461.720.00
工银瑞信生态环境行业股票型证券投资基金12.011.2312.012620.461.020.01
泰达宏利改革动力量化策略灵活配置混合型证...2.620.902.62571.660.690.00
工银瑞信丰收回报灵活配置混合型证券投资基...1.003.091.00218.190.140.00
国联安中证股债动态策略指数证券投资基金0.011.220.001.640.420.00
天弘上证50指数型发起式证券投资基金0.152.800.1532.733.950.00
华商新常态灵活配置混合型证券投资基金4.643.154.641012.400.650.00
广发小盘成长混合型证券投资基金15.001.9415.003272.831.190.01
华富中证100指数证券投资基金0.311.970.3167.621.760.00
华润元大富时中国A50指数型证券投资基金...1.342.741.34291.722.570.00
天弘中证800指数型发起式证券投资基金0.030.72-0.016.551.150.00
天弘中证100指数型发起式证券投资基金0.081.900.0817.463.070.00
前海开源沪深300指数型证券投资基金0.031.340.035.451.140.00
广发消费品精选混合型证券投资基金0.100.530.1021.820.380.00
华商红利优选灵活配置混合型证券投资基金1.421.181.42309.830.330.00
华夏回报二号证券投资基金0.590.070.59127.990.030.00
农银汇理沪深300指数证券投资基金4.551.204.55993.161.060.00
华夏沪深300交易型开放式指数证券投资基...84.651.1884.6518469.911.030.07
华宸未来沪深300指数增强型发起式证券投...0.101.38-0.0321.031.160.00
南方开元沪深300交易型开放式指数证券投...6.291.186.291373.161.100.01
广发沪深300交易型开放式指数证券投资基...0.141.150.1430.981.060.00
华商优势行业灵活配置混合型证券投资基金4.613.094.611005.640.690.00
嘉实对冲套利定期开放混合型发起式证券投资...0.192.680.1941.390.050.00
摩根士丹利华鑫量化配置混合型证券投资基金...7.880.637.881720.170.570.01
南方避险增值基金6.052.980.001320.050.250.00
南方稳健成长证券投资基金15.001.8015.003272.391.330.01
南方稳健成长贰号证券投资基金16.001.8116.003490.041.320.01
南方积极配置混合型证券投资基金11.972.53-16.832612.042.180.01
南方成份精选混合型证券投资基金16.941.2416.943696.200.830.01
天弘永定价值成长混合型证券投资基金0.731.120.73159.930.880.00
南方隆元产业主题混合型证券投资基金0.000.00-29.161.030.000.00
天弘沪深300指数型发起式证券投资基金2.121.162.12462.821.000.00
国联安双禧中证100指数分级证券投资基金...2.971.932.97647.761.730.00
南方保本混合型证券投资基金0.881.740.88192.010.310.00
嘉实沪深300交易型开放式指数证券投资基...3.491.193.49761.240.040.00
汇添富上证综合指数证券投资基金7.251.117.251580.940.980.01
民生加银内需增长混合型证券投资基金1.001.441.00218.190.950.00
民生加银稳健成长混合型证券投资基金0.692.930.69150.551.910.00
嘉实中证锐联基本面50指数证券投资基金7.141.527.141557.091.360.01
汇丰晋信消费红利股票型证券投资基金1.712.46-2.53372.912.190.00
民生加银精选混合型证券投资基金2.433.102.43530.312.010.00
摩根士丹利华鑫量化多策略股票型证券投资基...1.480.211.48322.920.180.00
鹏华沪深300指数证券投资基金1.331.461.33290.591.020.00
诺安中证100指数证券投资基金1.161.941.16252.511.720.00
嘉实沪深300交易型开放式指数证券投资基...104.771.16104.7722859.421.110.08
民生加银优选股票型证券投资基金2.282.142.28497.321.290.00
鹏华沪深300交易型开放式指数证券投资基...0.191.170.1941.911.100.00
南方改革机遇灵活配置混合型证券投资基金10.851.1610.852367.190.890.01
上证180等权重交易型开放式指数证券投资...0.600.60-0.38131.180.550.00
华泰柏瑞沪深300交易型开放式指数证券投...111.641.19-34.1424358.451.110.09
九泰天宝灵活配置混合型证券投资基金0.040.230.048.731.140.00
广发对冲套利定期开放混合型发起式证券投资...1.560.781.56340.380.180.00
上证50交易型开放式指数证券投资基金362.192.69362.1979025.542.620.29
泰达宏利逆向策略混合型证券投资基金0.290.800.2963.280.690.00
华融新利灵活配置混合型证券投资基金0.254.660.2554.550.040.00
嘉实沪深300指数研究增强型证券投资基金...0.690.530.69150.180.470.00
汇添富沪深300安中动态策略指数型证券投...1.541.32-2.59336.141.180.00
MSCI中国A股交易型开放式指数证券投资...1.690.811.69368.200.690.00
浦银安盛价值成长混合型证券投资基金0.030.000.037.070.000.00
泰达宏利中证财富大盘指数证券投资基金0.150.320.1532.600.290.00
广发沪深300交易型开放式指数证券投资基...5.751.205.751255.641.050.00
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