招商蛇口:深拓南京市场,邮轮产业提速
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：蒲东君 日期：2016-04-12
事件描述
招商蛇口发布2016年3月销售及拿地公告,3月份公司实现销售面积38.71万平,同比增长29.68%,销售金额52.97亿元,同比增长77.93%,销售均价13684元/平方米,同比增长37.21%。
事件评论
销售延续增势,均价同比上升。公司延续了2016年以来的销售旺势,销售面积同比增长29.68%,虽然同比增速相比2月份有所减缓,但上个月较高原因或在于去年春节的低基数效应,因此3月份增速有所减缓,但相比1月份22.93%的增速有所上升。此外,受益于近期楼市回暖,公司销售均价同比提升37.21%,销售额则分别同比上升77.93%。
项目布局优化销售看好,社区开发业务增长可期。公司在2011年全国扩张之后,投资重心自2014年以来开始回归一线城市,2015年拿地宗数占比达到31.05%,公司项目布局逐渐优化,随着公司在一线城市项目的逐渐入市,未来销售业绩持续看好。社区开发业务目前仍然是公司最主要的业务,2015年营收占比高达85.18%,良好的销售状况保证了公司业绩的稳定增长。
深拓南京市场,48亿拿下鼓楼区宗地。公司3月份共获取2宗地,分别位于南京、南宁。南京房地产市场近来持续火爆,公司3月份于中心城区新增一宗土地,加大了南京市场布局力度。该地块位于鼓楼区,土地面积为6.27万平,成交总价48.20亿元,楼面价约合2.99万元/平。公司把握楼市回暖趋势,积极布局南京、苏州等核心二线城市。
三大主业并进,邮轮产业提速。招商蛇口整合后集合园区、社区、邮轮业务于一身,三大主业协同并进。社区开发方面,公司项目布局优化、楼市逐渐回暖,业绩增长有保证。园区开发方面,招商蛇口在深圳全口径土储建面约350万平,无形资产中的土地使用权551万平,持续分享深圳发展红利。邮轮产业方面,太子湾母港一期建设已经开启,近期已与云顶香港签署合作协议,加快邮轮产业落地。
投资建议:公司上市恰逢市场转向,多重利空夹击导致股价一路下挫,但我们认为公司三大主业协同发展的战略将有助于推动市场价值向实际价值修复。预计公司16、17年EPS分别为1.11和1.40元每股,对应当前股价的PE分别为13.41、10.59倍,维持“买入”评级。
风险提示:楼市回暖不达预期,园区、邮轮业务推进不顺利。
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