券商评级：不要误入空头陷阱 12股买不亏

第5页:合康变频:一季报业绩大增,业务转型增大业绩弹性

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合康变频:一季报业绩大增,业务转型增大业绩弹性

类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：陈子坤,韩玲 日期：2016-04-12

剥离南自新能源,一季度业绩预告盈利大增至5940.89-6025.95万元

公司公布一季度业绩盈利5940.89-6025.95万元,同比大增1995.63%-2025.63%。业绩增幅较大主要源于:①回售国电南自新能源40%股权,贡献投资收益3899.85万元;②华泰润达节能环保项目取得较大收益;③新能源汽车总成配套及运营产业贡献利润。如扣除股权转让投资收益影响,一季度业绩约2000万元左右,增长达6倍以上。

新能源车动力总成等业务订单放量,市场逐步打开

控股子公司武汉合康动力负责新能源车业务,涉及客车关键零部件、节能汽车动力系统总成及新能源汽车动力系统总成三方面。2015年底公司与南京金龙签约销售300台AMT动力系统总成(2550万元),与烟台舒驰签约电机电控等设备(7930.4万元),订单开始放量。随着车企客户市场空间逐步打开,合康动力将支撑公司业绩提升。

外延并购华泰润达切入节能环保,增大业绩向上弹性

公司2015年底发行股份收购华泰润达100%股权,并募集配套资金投入EMC项目,快速切入节能环保领域实现业务延伸,经营模式包含EPC、EMC及PPP。华泰润达旗下拥有北京六里屯填埋气项目及青海、甘肃、河南等多个EMC项目。华泰润达股东承诺15-17年扣非归母净利润分别不低于3600万元、4600万元、5600万元,相比2014年将大幅增厚公司业绩。

主业复苏,业绩全面提升,给予谨慎增持评级

随着公司高压变频器市占率逐步提升有望超20%,中低压变频器市场需求逐步打开,公司主业预计稳步改善。同时公司员工持股计划已顺利完成。预计2016-2018年EPS为0.15、0.42和0.64,对应估值100X、35X和23X,给予谨慎增持评级。

风险提示

新增订单低于预期;项目投产进度低于预期;