鸿博股份:布局彩票全产业链,静待春风王者归来
类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：申烨 日期：2016-03-31
彩票代销业务受限,公司收入利润下滑
鸿博股份2015年营业收入6.6亿元,同比减少23.49%;归属于上市公司股东的净利润917万元,同比减少66.85%。一方面票证印刷业务受到市场环境影响,另一方面彩票代销受到政策限制,导致公司收入利润下滑明显。包装办公用纸收入同比增长显著,毛利率水平相较2014年也大幅提升,产能进一步释放。
布局彩票全产业链,静待春风王者归来
鸿博股份在彩票产业链涉足早、上中下游布局全面,将彩票印制作为主营业务之一,并在彩票无纸化业务上耕耘多年,拥有优秀的彩票游戏研发和系统平台开发能力。2015年3月公司公告与福建省体育彩票管理中心签订合作协议,成为福建省体育彩票游戏及游戏平台建设者,并同时获得电话销售体育彩票代销者资格。截至目前,鸿博股份是A股唯一一家公告地方中标资格的上市公司。2015年公司收购中科彩公司51%股权,并于年底完成工商变更,助力鸿博在在热敏纸彩票预制票印制的基础上,增加即开型彩票印制业务,形成新的利润增长点。2015年11月鸿博开始筹划非公开发行股票项目,包括收购无锡双龙40%股权(从而实现100%持股)、彩票物联网智能化管理及应用、电子彩票研发中心建设等。随着非公开发行项目的审核通过和展开,鸿博股份在彩票产业的布局将进一步完善。
盈利预测及投资建议
预计公司2016-2018年净利润分别为0.19亿、0.39亿、0.57亿,EPS分别为0.06元、0.12元、0.17元,对应估值分别为407倍、198倍、136倍。考虑公司未来业务发展前景,维持“买入”评级。
风险提示
互联网彩票代销政策落实时间不确定;彩种研发和热敏纸业务收入不达预期。
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