细数电气高增长与价格倒挂标的 八股样样精通

第2页:方正电机:传统加收购助力业绩腾飞,驶入新能源快车道

第1页:电气设备行业跟踪报告:细数那些高增长&价格倒挂的公司

第2页:方正电机:传统加收购助力业绩腾飞,驶入新能源快车道

第3页:平高电气:中标特高压大单,特高压迎来建设高峰期

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方正电机:传统加收购助力业绩腾飞,驶入新能源快车道

方正电机 002196

研究机构：中银国际证券 分析师：彭勇 撰写日期：2016-02-29

公司日前公布2015年业绩快报,全年实现营业总收入8.0亿元,同比增长28.3%;归属于上市公司股东的净利润0.6亿元,同比增长497.3%,略高于我们预期。公司收入和利润大幅增长,主要受益于家电控制器、座椅电机等传统业务高速增长,以及此前收购的上海海能和杭州德沃仕12月利润表纳入合并范围。公司投资电池企业和商用车电机项目,新能源汽车产业链完善布局有望大幅增厚业绩。公司微小型电动车电机竞争力极强,16年有望持续高速增长。我们预计公司2016-2017年每股收益分别为0.84元和1.13元,考虑到公司在新能源汽车产业链、发动机电控等领域的完善布局及良好前景,给予目标价40.00元,维持买入评级。

支撑评级的要点

传统加收购助力业绩腾飞,业务整合再创佳绩。公司2015年收入和利润大幅增长,主要受益于家电控制器、座椅电机等传统业务高速增长,以及此前收购上海海能和杭州德沃仕12月利润表纳入合并范围。公司业绩高速增长充分印证了转型新能源汽车领域的成功,未来随着新能源汽车电机等业务整合发力,公司有望再创佳绩。

投资电池企业和商用车电机项目,完善新能源汽车产业链布局。公司拟投资成立新能源汽车动力电池企业,进一步完善新能源汽车产业链布局,预计项目达产后有望贡献年收入近6亿元,大幅增厚公司业绩。公司通过变更募集资金投资项目议案,计划投入年产1万台新能源商用车驱动电机项目,达产后预计可实现年收入2亿元,净利润3,000万元。

微小型电动车电机竞争力极强,有望持续高速增长。新能源乘用车在油耗、牌照等多重利好下,有望保持高速增长。微小型电动车以物美价廉满足短途出行需求,是新能源汽车高增长点。公司微小型电动车电机竞争力极强,拥有众泰等优质客户,未来将开拓更多客户,持续高速增长。

评级面临的主要风险。

1)新能源汽车业务发展不及预期;2)柴油机电控等业务发展不及预期。

估值。

我们预计公司2016-2017年每股收益分别为0.84元和1.13元,考虑到公司在新能源汽车产业链、发动机电控等领域的完善布局及良好前景,给予目标价40.00元,维持买入评级。