中电环保:业绩增长符合预期,看好公司业务拓展
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：童飞 日期：2016-03-01
报告要点
事件描述
公司披露了2015 年度业绩快报,报告期内公司实现营收6.08 亿元,同比增长0.08%;实现归母净利润1.01 亿元,同比增长20.95%。
事件评论
期间费用下降、非经常性损益提升,共同拉动公司业绩增长。公司整体营业收入变化不大,利润增长来自于公司对于内部管理的加强、技术的创新及业务结构的优化,期间费用下降。此外,公司营业外利润增加551.56 万元,同比增长62.38%。公司的主营业务中,工业废污水处理及市政污水处理业务利润增长较快,污泥干化协同发电业务利润同比增加,环保产业技术创新及科技服务平台实现收益。
侧重三废治理综合解决,积极打造“4+1”产业发展格局。公司2015年制定战略发展规划,以工业水处理、市政污水处理、固废处置以及烟气治理等四大主营业务及一个综合服务平台,努力将公司打造成为“环境治理综合服务商”。根据2015 年中报披露,公司四大主营业务营收分别同比增长27.97%,102.38%,49.48%及642.35%,公司的营业结构处于持续优化的阶段。
在手订单充足,未来发展有保障。公司2015 年前三季度新承接合同额3.42 亿元,包括工业水处理3.14 亿元、市政污水处理0.07 亿元、烟气治理0.21 亿元。第四季度,公司新添常熟市污泥处理处置特许经营合同大单,合同总额约13.72 亿元,该项目有望成为未来稳定利润点。公司在手订单涵盖所有四大主营业务,不仅可以保障未来收益,也可进一步推动营业结构优化。
并购有望再开,寻求产业细分延伸。公司目前正在规划外延式发展,重点关注环保前言技术的发展趋势,积极寻求并购对象,力争实现产业及资本的双轮驱动。公司上一次外延发展为2012 年10 月完成对南京国能环保工程有限公司的并购,该次并购拓展了公司污泥处置及资源化利用方面的综合能力。公司再次积极寻求外延式发展有望进一步实现主营业务的纵横双向拓宽。
投资建议及估值:我们预计公司16-17 年EPS 分别为0.37、0.46,维持“增持”评级!
风险提示:系统性风险,项目推进不及预期风险
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