网宿科技研究报告:CDN龙头,受益数据暴增
网宿科技 300017
研究机构：东吴证券 分析师：徐力 撰写日期：2016-01-25
核心观点:中国ICT产业处于高速发展期,近年来,整个云管端体系都出现了巨大的变化,为2016年数据爆发增长奠定了坚实的基础。当前云管端数据通道有三个重要特征:1.云侧的内容供给非常充足;2.端方面数据的需求特别巨大且不断快速增长;3.管道带宽充足,管道价格成为数据业务增长的瓶颈。
我们预计2016年二季度开始,三家运营商为了响应政策和争夺市场将进行激烈的价格战,届时管道价格大幅下降,不再对数据流量形成关键制约,从而数据业务将呈现爆发增长。当管道价格出现下调,不再成为数据量增长的瓶颈时,数据业务暴增,对CDN的需求将大幅提升。中国CDN市场具有较大前景,年均增长率将超过50%。
国内CDN绝对龙头:CDN行业中“马太效应”非常明显,行业龙头比较容易保持领先地位。自从2013年第一季度以来,网宿营收增长率保持平均每季度环比的高增速,远远超过其主要竞争对手蓝汛。从利润水平来看,不同于蓝汛陷入亏损,网宿一直保持着良好的盈利能力,以明显超越营收增长的速度完成增长,成为国内CDN行业龙头。在CDN领域,网宿有望甩开其他竞争对手,维持龙头地位,成为中国的Akamai,并将因为CDN市场的爆发性发展而受益。
业务线、成本、资本市场具备全面优势,是公司维持龙头地位的护城河:业务方面,网宿拥有全面的业务线,没有技术短板和产品短板,能够为多种类型客户提供全面的CDN服务。成本方面,网宿坚持发展高毛利率的CDN业务,积极降低营业成本,其整体毛利率基本维持40%以上的高位。网宿目前拥有超过30000台服务器资源,建设有500多个CDN节点,保持了较大的资源优势。网宿并不满足当前的业务发展现状,而是积极利用资本市场,进一步扩大自身优势。
外部竞争压力难以撼动网宿的优势:电信运营商、互联网巨头、基于P2P技术的CDN平台参与到传统CDN行业竞争中,但都存在明显的短板。公司有用专业CDN技术资源和丰富的网络资源,专业的CDN服务团队,具备应对数据业务指数增长的网络基础和成本优势,以及具备网络中立天然优势。外部竞争者难以撼动公司在CDN领域的优势地位。
盈利预测与投资评级:公司在CDN行业将保持龙头地位,极大地受益于数据业务爆发增长,并将连续两年维持80%左右业绩增速。预计公司2016-2017年的EPS为1.99元、3.15元,对应PE30/19X。我们看好公司在CDN领域盈利前景,给予“买入”评级。
风险提示:经营业绩不如预期,未来技术革新向云CDN演进出现强有力竞争对手。
| 基金名称 | 持股数(万股) | 持股比例 | 持仓变化(万股) | 持股市值(万元) | 占净值比例 | 占个股流通市值比例 |
| 海富通精选证券投资基金 | 62.54 | 6.68 | 62.54 | 3751.54 | 1.85 | 0.13 |
| 鹏华优质治理混合型证券投资基金 | 104.99 | 10.21 | 104.99 | 6298.23 | 3.98 | 0.21 |
| 华安宏利混合型证券投资基金 | 117.93 | 11.38 | 32.73 | 7074.85 | 2.24 | 0.24 |
| 嘉实事件驱动股票型证券投资基金 | 193.38 | 8.81 | 78.62 | 11600.67 | 0.96 | 0.39 |
| 建信优化配置混合型证券投资基金 | 172.07 | 14.60 | -109.49 | 10322.73 | 3.57 | 0.35 |
| 国泰深证TMT50指数分级证券投资基金 | 15.73 | 6.70 | -0.20 | 943.37 | 2.66 | 0.03 |
| 鹏华创业板指数分级证券投资基金 | 43.34 | 9.38 | 40.32 | 2599.85 | 2.37 | 0.09 |
| 华安创业板50指数分级证券投资基金 | 94.61 | 10.58 | 94.08 | 5675.55 | 3.27 | 0.19 |
| 鹏华中证传媒指数分级证券投资基金 | 85.67 | 7.78 | 6.88 | 5139.28 | 3.52 | 0.17 |
| 富国创业板指数分级证券投资基金 | 303.66 | 8.16 | -65.78 | 18216.61 | 2.34 | 0.61 |
| 长安宏观策略混合型证券投资基金 | 23.00 | 14.84 | -6.00 | 1379.77 | 8.58 | 0.05 |
| 建信消费升级混合型证券投资基金 | 2.04 | 8.94 | 0.00 | 122.38 | 2.23 | 0.00 |
| 建信恒稳价值混合型证券投资基金 | 2.46 | 10.57 | -1.17 | 147.69 | 3.66 | 0.01 |
| 景顺长城鼎益混合型证券投资基金 | 110.78 | 8.03 | 0.00 | 6645.39 | 3.48 | 0.22 |
| 国投瑞银瑞泽中证创业成长指数分级证券投资... | 5.69 | 5.70 | 2.00 | 341.19 | 2.05 | 0.01 |
| 富国中证移动互联网指数分级证券投资基金 | 84.44 | 7.53 | -1.13 | 5065.41 | 1.84 | 0.17 |
| 富国高端制造行业股票型证券投资基金 | 55.88 | 7.23 | 3.85 | 3352.24 | 2.84 | 0.11 |
| 深证成长40交易型开放式指数证券投资基金... | 13.54 | 7.14 | -1.05 | 812.04 | 3.70 | 0.03 |
| 长信新利灵活配置混合型证券投资基金 | 3.00 | 9.48 | 3.00 | 179.97 | 3.44 | 0.01 |
| 富兰克林国海深化价值混合型证券投资基金 | 23.25 | 8.28 | 23.25 | 1394.70 | 3.28 | 0.05 |
| 长城环保主题灵活配置混合型证券投资基金 | 60.00 | 8.62 | -17.12 | 3599.40 | 1.97 | 0.12 |
| 富国天博创新主题混合型证券投资基金 | 128.54 | 7.09 | 8.21 | 7710.95 | 2.92 | 0.26 |
| 富国天瑞强势地区精选混合型证券投资基金 | 56.16 | 8.36 | -34.39 | 3369.04 | 1.98 | 0.11 |
| 工银瑞信绝对收益策略混合型发起式证券投资... | 71.72 | 7.26 | 71.72 | 4302.71 | 0.64 | 0.14 |
| 工银瑞信中证传媒指数分级证券投资基金 | 19.77 | 7.66 | 3.91 | 1186.16 | 3.39 | 0.04 |
| 方正富邦创新动力混合型证券投资基金 | 3.97 | 10.30 | 0.22 | 238.16 | 3.92 | 0.01 |
| 工银瑞信丰收回报灵活配置混合型证券投资基... | 4.00 | 7.41 | 4.00 | 239.96 | 0.15 | 0.01 |
| 广发中证全指信息技术交易型开放式指数证券... | 0.30 | 6.92 | 0.06 | 18.00 | 0.05 | 0.00 |
| 鹏华价值精选股票型证券投资基金 | 2.71 | 8.02 | 0.00 | 162.57 | 2.58 | 0.01 |
| 鹏华消费优选混合型证券投资基金 | 24.81 | 9.38 | -0.58 | 1488.33 | 4.61 | 0.05 |
| 华宝兴业中国互联网股票型证券投资基金 | 2.00 | 8.70 | 2.00 | 119.98 | 2.18 | 0.00 |
| 鹏华养老产业股票型证券投资基金 | 21.49 | 8.17 | -11.84 | 1289.15 | 3.46 | 0.04 |
| 海富通精选贰号混合型证券投资基金 | 18.46 | 6.70 | 18.46 | 1107.42 | 1.85 | 0.04 |
| 汇丰晋信动态策略混合型开放式证券投资基金... | 55.18 | 9.99 | 15.97 | 3310.37 | 3.89 | 0.11 |
| 汇丰晋信消费红利股票型证券投资基金 | 8.28 | 7.76 | 8.28 | 496.72 | 2.91 | 0.02 |
| 华宝兴业稳健回报灵活配置混合型证券投资基... | 74.89 | 15.05 | 0.00 | 4492.57 | 5.32 | 0.15 |
| 汇丰晋信中小盘股票型证券投资基金 | 5.99 | 8.10 | 0.00 | 359.50 | 3.22 | 0.01 |
| 建信优选成长混合型证券投资基金 | 121.21 | 8.62 | -32.74 | 7271.17 | 3.05 | 0.24 |
| 华宝兴业新兴产业混合型证券投资基金 | 78.67 | 11.33 | -62.30 | 4719.25 | 3.83 | 0.16 |
| 景顺长城沪港深精选股票型证券投资基金 | 291.36 | 9.47 | 0.00 | 17478.93 | 2.95 | 0.59 |
| 景顺长城公司治理混合型证券投资基金 | 3.69 | 10.60 | 0.00 | 221.51 | 4.03 | 0.01 |
| 华宝兴业行业精选混合型证券投资基金 | 406.12 | 17.02 | 0.00 | 24363.08 | 5.97 | 0.82 |
| 南方高端装备灵活配置混合型证券投资基金 | 43.73 | 12.91 | -20.00 | 2623.64 | 4.51 | 0.09 |
| 华安物联网主题股票型证券投资基金 | 154.60 | 16.07 | -13.11 | 9274.24 | 4.33 | 0.31 |
| 鹏华中证移动互联网指数分级证券投资基金 | 9.81 | 8.49 | 0.17 | 588.56 | 2.94 | 0.02 |
| 民生加银策略精选灵活配置混合型证券投资基... | 41.00 | 9.43 | 41.00 | 2459.66 | 4.07 | 0.08 |
| 民生加银红利回报灵活配置混合型证券投资基... | 12.00 | 9.58 | 12.00 | 719.88 | 4.15 | 0.02 |
| 交银施罗德新成长混合型证券投资基金 | 36.57 | 11.67 | -8.16 | 2193.88 | 5.17 | 0.07 |
| 华泰柏瑞健康生活灵活配置混合型证券投资基... | 140.00 | 11.04 | 140.00 | 8398.88 | 6.30 | 0.28 |
| 农银汇理大盘蓝筹混合型证券投资基金 | 19.20 | 10.32 | 19.20 | 1151.66 | 3.55 | 0.04 |
| 华泰柏瑞行业领先混合型证券投资基金 | 25.00 | 8.51 | 25.00 | 1499.75 | 5.08 | 0.05 |
| 建信睿盈灵活配置混合型证券投资基金 | 25.00 | 9.97 | -18.57 | 1499.97 | 6.42 | 0.05 |
| 建信央视财经50指数分级发起式证券投资基... | 34.15 | 7.45 | -3.29 | 2048.54 | 3.30 | 0.07 |
| 富国国家安全主题混合型证券投资基金 | 136.35 | 7.46 | -19.68 | 8179.62 | 2.95 | 0.27 |
| 建信积极配置混合型证券投资基金 | 15.51 | 9.93 | -10.59 | 930.60 | 3.21 | 0.03 |
| 华安策略优选混合型证券投资基金 | 375.18 | 11.83 | -126.07 | 22507.29 | 5.81 | 0.76 |
| 景顺长城优势企业混合型证券投资基金 | 71.25 | 13.06 | 0.00 | 4274.55 | 5.67 | 0.14 |
| 建信潜力新蓝筹股票型证券投资基金 | 8.93 | 10.62 | -2.97 | 535.68 | 3.88 | 0.02 |
| 建信新经济灵活配置混合型证券投资基金 | 48.72 | 10.40 | -26.66 | 2922.71 | 3.66 | 0.10 |
| 建信社会责任混合型证券投资基金 | 2.65 | 10.61 | -1.53 | 158.89 | 3.87 | 0.01 |
| 诺安中证创业成长指数分级证券投资基金 | 1.36 | 5.97 | -0.24 | 81.37 | 2.25 | 0.00 |
| 嘉实优质企业混合型证券投资基金 | 497.65 | 16.80 | 0.00 | 29854.05 | 8.24 | 1.00 |
| 融通创业板指数增强型证券投资基金 | 12.38 | 7.94 | 4.37 | 742.47 | 2.07 | 0.03 |
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