博世科:业绩稳健增长,未来发展值得期待
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：童飞 日期：2016-01-29
报告要点
事件描述
公司发布2015年年度业绩预告,预计2015年全年归属于上市公司股东的净利润约为4,023.83万元-4,533.03万元,较上年同期增长29%-50%。
事件评论
项目有序推进,利润高速增长。报告期内,公司稳步推进项目建设,完成并结算2014-2015年部分订单。根据公司三季报披露,前三季度公司水污染末端治理及前端控制收入实现爆发式增长,增幅达110.98%和381.47%。主要收入来自太阳宏河纸业污水处理工程、黎塘污水处理工程以及APP金光集团二氧化氯制备系统项目。
在手订单充足,PPP推动长期增长。截止2015年第三季度,公司在手未完成合同达8.25亿元,其中2015年前三季度新增6.6亿元。据公司公告披露,2015年第四季度,公司与湖南省花垣县政府签订PPP框架协议,投资金额预估为1.91亿元,公司在PPP上的推进再下一城。大笔的存量合同及PPP业务的推进将引领公司未来利润的长期增长。
积极谋求战略发展,实现三维拓宽。在地域布局方面,公司扎根广西、湖南市场,并在北京、云南、贵州设立办事处,业务范围逐步向外延伸,并呈现以点带面的区域性覆盖;在业务种类方面,公司逐渐完成了大气、水处理、土壤等领域的布局,并加强研发投入到生物能源、环境修复以及海绵城市等领域;在业务模式方面,公司在PPP机制的大环境下积极寻求战略转型,成功中标和签订各项PPP项目。随着“三驾马车”逐步发力,公司即将实现飞速发展。
定增补足资金,扫除后顾之忧。截止2015年第三季度,公司资产负债率高达57.06%,新增合同6.6亿元。公司于2016年1月12日公布定增预案,拟筹集资金5.5亿元投入到泗洪县与花垣县PPP项目。此次定增即可保障项目的稳步推进,又可进一步降低公司财务费用,扩大信贷空间,使得公司高速发展的后勤保障更加完善。
投资建议及估值:暂不考虑定增摊薄,预计公司2015~2017年EPS分别为0.33、0.53、0.73,维持“推荐”评级。
风险提示:系统性风险、定增不及预期风险、新订单落地风险
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