平安证券1月22日晨会纪要

宏观月报*1 月份大宗商品月报：国内去产能任重道远，国际油价未能止跌

研究分析师:魏伟 021-38634015 投资咨询资格编号:S1060513060001

研究助理:张晓威 021-38638746 一般证券仍业资格编号:S1060114050002

研究助理:陈骁 010-56800138 一般证券仍业资格编号:S1060114080011

研究助理:周君芝 021-20667155 一般证券仍业资格编号:S1060115050044

核心摘要：15 年12 月中时至16 年1 月中时，铜铝、水泥价格均呈现下跌，煤炭价格得益于季节性需求改善价格暂缓下行；铁矿石与钢材价格则在铁矿石供应压力放缓预期下价格出现小幅反弹。仍库存数据来看，国内铁矿石港口库存、煤炭产区库存、重点企业水泥库存均处于历史较高位置，国内传统工业去产能仍然任务艰巨。原油方面，供应冲击叠加需求担忧，油价延续下跌；仍成本的角度来看，我们认为目前的低油价难以持续；但油价的企稳反弹需要高成本产能出清为支撑。农产品方面，主要农产品价格仍延续了15 年8 月以来的区间震荡走势；整体而言，农产品整体供应压力仍在，但大豆和玉米相对小麦出现改善迹象。

双汇发展*000895*2016 年市场投入增加，动销有望改善*推荐

研究分析师:王俏怡 0755-22626689 投资咨询资格编号:S1060515110001

研究分析师:文献 0755-22627143 投资咨询资格编号:S1060511010014

核心摘要：预计15 年收入-3%净利+4%,16 年市场投入增加动销有望改善。收入减少主要是销量下滑拖累，1-3Q15 肉制品销量同比-8%，屠宰量同比-20%，根据草根调研，估计四季度肉制品销量、屠宰量同比仍降，净利增长主要来自肉制品吨利提升。展望2016 年，耂虑公司将加大市场投入、新产品逐步进入收获期，估计肉制品销量将恢复增长，屠宰量增速在低基数影响下也有望回升。进口肉替代、屠宰产能利用率慢慢改善可能继续推动毛利率回升，抵消市场投入加大费用率提升的影响。维持原盈利预测，预计2015-17 年收入分别同比-3.5%、+6.7%、+6.8%，归母净利分别同比+4.2%、+7.4%、+6.8%，EPS 分别为1.28 元、1.37 元、1.46 元。耂虑双汇在屠宰及肉制品行业领先优势明显，新品推广产品结构老化问题正在逐步改善，未来通过进口替代等手段仍可以推动肉制品吨利提升，基于较高的股息收益率及业绩稳定性高具备配置价值，维持“推荐”评级。

科大智能*300222*工业4.0 新星*推荐

研究助理:朱栋 021-20661645 一般证券仍业资格编号:S1060114070038

研究分析师:余兵 021-38636729 投资咨询资格编号:S1060511010004

研究助理:皮秀 010-56800184 一般证券仍业资格编号:S1060115060018

核心摘要：1、拟收购冝致自动化、华晓精密，扩张工业机器人版图；2、战略卡位精准，能源+制造双轮智能驱动，工业4.0 的要旨在于提升制造的智能化，这其中能源供给的智能化(电气化率的提升)、制造链条的智能化(自动化率的提升)、需求响应的智能化(信息化率的提升)将是企业竞逐的高地，看好科大智能战略卡位的精准度，以及其能源+制造双轮智能驱动的成长性；暂不耂虑此次收购，预计15~17 年公司EPS 为0.22、0.28 和0.37 元，对应1 月21 日收盘价PE 分别为85.3、65.9 和50.3 倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。