老板电器公告点评:一如既往的优秀_股票频道

投资要点

15Q4销量超预期,多重因素驱动毛利率稳步提升

受益于线上“双十一”和线下促销的双重拉动,公司Q4收入增速提升明显,预计公司15年全年收入增速为27%。由于高毛利电商渠道收入占比和高毛利新品收入占比的提升,结合原材料价格低位运行的大环境,公司毛利率改善明显,预计15年全年毛利率接近60%,电商收入占比提升至27%。

完成核心高管和代理商持股计划,牢牢绑定多方利益

公司已完成第一期核心管理团队持股计划(购买价格为40.80元/股,数量为117.19万股,占总股本0.24%)和代理商持股计划(购买价格为40.78元/股,数量为728.12万股,占总股本1.50%),略高于公司目前股价39.27元/股,锁定期12个月,我们认为核心管理团队持股提升了管理团队的合伙人意识,保障了公司未来战略的执行力;同时,通过代理商持股进一步捆绑公司与代理商间的利益,也使得代理商更加有动力来加速推进渠道下沉,坚定中长期信心。

高增长、低估值,维持“买入”评级

作为高端厨电龙头,公司未来能够继续通过增加新品类、提升均价、加快布局高毛利的电商渠道以及深化线下渠道变革等方式实现快速增长,同时有望受益于地产行业持续宽松带来的厨电行业景气度提升,我们坚定看好公司中长期的发展。预计公司2015-2017年eps为1.72元、2.24元、2.81元,同比增长45.1%、30.7%、25.5%,对应2015-17年PE22.9倍、17.5倍、14.0倍,维持“买入”的投资评级。

风险提示

房地产市场不景气;行业竞争加剧;原材料价格上涨风险。