九阳股份:主营改善趋势延续,资本运作打开想象空间
九阳股份 002242
研究机构：长江证券 分析师：徐春 撰写日期：2015-10-28
事件描述
九阳股份今日披露其15年三季度财报:报告期内公司实现主营收入50.16亿元,同比增长20.15%,其中三季度实现18.49亿元,同比增长20.05%;实现归属母公司股东净利润5.05亿元,同比增长15.56%,其中三季度实现1.86亿元,同比增长17.06%;报告期内公司实现EPS0.66元,其中三季度实现0.24元;同时公司预计全年实现归属净利润同比增幅在0-20%之间。
事件评论
厨房小电品类扩张,主营维持较好增长:三季度公司主营收入延续前期较好增长势头,其主要原因仍在于新品战略顺利落地所致:公司去年以来新品推出提速,馒头机、面条机及铁釜电饭煲等小家电新品持续放量,厨房小家电全品类扩张已成为公司成长核心逻辑;同时,公司电商渠道迅速扩张,有效推动传统产品稳步增长及新产品市场导入;此外,近期豆浆机行业逐步企稳,其对公司主营增速拖累有明显减弱。
费用率仍有提升,非经常损益增厚业绩:在毛利率较低的营养煲及西式小家电持续高增长背景下三季度毛利率下滑0.84个百分点也在情理之中,同时在新品研发及推广导致费用投入加大背景下三季度期间费用率同比回升2.77个百分点;而当期公司实现营业外收入4667万元则有效增厚三季度公司整体业绩,同时在叠加所得税率及少数股东权益降低背景下公司当期归属净利率10.04%,同比下滑0.26个百分点。
进军产业资本,外延想象空间打开:公司同时公告拟出资2亿元投资北京执一创业投资中心(有限合伙)并成为其有限合伙人;同时全资子公司香港九阳拟出资500万欧元投资凯辉基金管理的Sino-French(Innovation)Fund(中法(创新)基金);通过资本市场运作公司意图打造其在智能家居等互联网新兴领域的投资能力,在产业链内外寻找并购整合及外延扩张机会,以增强公司盈利能力并拓展业务新增长点。
维持“增持”评级:近年来随着新品战略落地,公司收入结构持续优化,同时在豆浆机行业回暖背景下公司基本面向上拐点逐步确立,公司在品类拓展、渠道及营销方面创新将推动其向“全品类料理小家电”龙头的成功转型;同时公司未来在资本市场的运作也将打开其长期增长想象空间;综上,我们预计公司15、16年EPS分别为0.79及0.89元,对应目前股价PE为30.52、27.01倍,维持公司“增持”评级。
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