商贸：快速变革中孕育希望 荐4股
过去一年商贸企业的战略发展规划同股价走势,均经历了快速的变化与调整, 过半企业主业转型或跨界,过半企业再融资或股权激励进行中。消费端持续低迷使得企业经营性业绩再下一台阶,存量企业希望利用自身现金流以及物业资产优势,创造增量业务空间和利润来源。而在改革制度红利和并购转型浪潮下, 优质企业积极寻求上市加速发展。我们认为,资金牛叠加并购热,将持续倒逼行业产能快速出清以及业务优化转型。在重资产资源和充裕现金流基础之上, 再融资需求和激励强化背景下,商业企业的创新和优化有望不断涌现。
消费需求,由粗放式增长转向精细化运营
商业企业战略优化,最关键的要素来自于对消费需求偏好的把握与提前布局。过去3年在产业结构调整背景下,国内消费需求告别粗放式增长,迎来精细化运营新常态。我们围绕收入水平、人口结构、技术升级等方面分析得出:农村消费仍处全面升级阶段,城镇消费升级呈现结构化特点,对于性价比和多样性的需求提升;消费力主力人群基数变化,重点关注银发经济和8090后消费市场;移动通信技术升级使得电商从无店铺消费正式向场景消费迁移,大众营销向分众营销转变,基于消费者行为信息进行商品和服务的C2B 定制时代来临。
新常态下,投资高效高性价比的商品服务
中长期看好依需求变化优化供给的细分领域:第一,渠道间竞争加剧,品牌运营脱颖而出。行业空间来自于为境内品牌运营、境外新品引入提供一体化服务, 并利用数据和营销基础与品牌方协作优化供应链。第二,全球贸易背景下,跨境消费势在必行。行业发展核心在于差异化、高性价比商品提供,攻破跨境供应链难点是其快速发展的基础。第三,网购渗透新市场,农村电商静待花开。农村市场目前仍于处全面消费升级阶段,政策引导和资本逐鹿加速渠道下沉。
投资建议:布局代运营、跨境、农村新消费
个股方面,围绕两条主线重点推荐:产业变革逻辑:具备商超渠道垄断力和供应链管理优势的永辉超市、中百集团(永辉持股20%);整合化妆品全产业链, 完善全渠道代运营能力的青岛金王;区域零售互联网转型标杆,跨境联采有望发力的步步高;拟注入供大集,以供销社网点卡位农村入口价值的西安民生; 资金博弈角度:物业重估价值较高,管理层激励有望逐步加强的鄂武商、欧亚集团;小市值标的,在地方国改推动下,存转型预期的武汉中商、汉商集团。长江证券
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