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中泰证券策略周报:中小成长将跑赢蓝筹

来源:证券之星 2015-12-28 11:18:54
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上周市场蓝筹股表现强于中小成长股,在举牌概念风行之下,优质蓝筹股表现突出。其中上证综指全周上涨48.95点,周涨幅1.37%;创业板指全周下跌35.53点,全周呈现明显风格切换的状态。

我们认为,上周的表现并不能代表风格切换的来临,近期对蓝筹股的追捧,一方面源于对中央经济工作会议上稳增长政策加码的预期;另一方面,是近期举牌之风兴起,带动优质蓝筹股的崛起。我们认为这两方面逻辑都已被弱化,首先,中央经济工作会议尘埃落定,稳增长政策加码已反映至预期中,大蓝筹继续上攻需要新的政策催化剂;其次,保监会规范保险公司举牌信息披露,在一定程度上抑制了保险公司举牌行为,概念炒作渐行渐止;第三,当前市场新增资金进入缓慢,融资余额增速缓慢,不支持大蓝筹股票持续拉升。因此,我们认为蓝筹股持续跑赢中小成长股概率较低,当前风格转换并不成立。

我们重申对有色金属行业的推荐。从逻辑上看,有色金属行业启动价格是核心驱动力。有色金属行业在A股投资上具有上游行业明显特征,对于价格的敏感性远远大于对销量的敏感性。而从价格的判断中,LME金属价格是有色金属投资的核心判断指标,这一指标受到金融属性和商品属性双重影响,其中金融属性包括全球流动性、美元指数走势及全球通胀预期,商品属性包括全球经济基本面情况及库存水平。其中金融属性对有色金属行业的投资起到关键作用。我们推荐有色金属核心逻辑在于(1)美元指数中期见顶,通缩预期重构;(2)稳增长政策加码,经济企稳预期强烈;(3)有色金属行业库存水平处于低位,补库周期将会呈现。美联储加息靴子落地之后,我们重点推荐有色金属行业。我们宏观组判断,基于美国加息的基础并不牢固,我们认为美元指数的走势进入了中期的头部位置,未来相当长的一段时间内,美元指数在一个相对较宽的箱体内维持震荡走势。因此,我们认为以美元计价的有色金属价格已经进入一个底部区间,未来在全球流动性宽松的预期差之下,有望迎来一波上涨行情。有别于历次经济反弹周期,由于全球通缩预期重构和美元指数中期见顶。有色行业的投资窗已经打开。工业基础性金属受制于供求关系,关注供求关系与可替代需求扩张。流动性与政策预期推升的有色行情仍值得期待。

月度策略再思考:此外,我们在12月份配置月报中提出,12月份市场大概率将见到3200点,但保险举牌蓝筹突发事件的冲击,降低了市场大幅调整的可能性。此前周报我们已经调整观点,明确看多。事后来看,市场多空转换表面上反映的是市场情绪的易变性,背后大逻辑还是相对宽裕的流动性。在美元升值风险降低、稳增长政策密集出台的年末以及春节前后流动性相对宽裕的背景下,市场中期震荡走高的概率大大提升。

本周展望:本周市场可能将呈现中小成长股跑赢蓝筹行情。1)大势研判:当前市场仍然处于存量博弈之中,在12月美国加息预期已经充分反映情况之下,下周上证可能从上周趋势向上转为宽幅震荡,创业板或有好的表现。考虑到明年1月上市公司减持压力的提前反映,仍然建议仓位中性。2)从中期角度看,市场仍然处于政策博弈和新经济转型中,我们依然看好新兴产业代表的中小市值成长股;3)行业配置中期建议关注:美国加息力度与市场预期差之下的有色金属,注册制下的券商;短期建议关注前期滞涨行业:国防军工、公用事业、建筑装饰、食品饮料等行业。(中泰证券)

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