宏信证券策略周报：放眼长远 精耕细作

上周两市震荡微涨。全周上证综指上涨1.37%，站上3600点，深证成指上涨1.17%，接近13000点，创业板指下跌1.26%，跌破2800点。两市成交继续恢复，日均成交额8495亿元，较上周微升4.40%。

中央经济会议对于2016年政策着力点明朗化，经济上更加偏重于供给侧结构性改革，主要是主要是抓好去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板五大任务，积极稳妥化解产能过剩、帮助企业降低成本、化解房地产库存、扩大有效供给、防范化解金融风险。一方面，落后产能压缩“出清”、“僵尸企业”的清理、房地产库存去化加码是从传统产业结构重构、兼并重组、房地产复苏预期的角度来刺激局部性行情，但是由于政策长短效应的市场理解错配及周期性逆转的不确定性将影响行情的空间和节奏；另一方面，新产业、新业态、新动力的培育壮大仍然是未来的趋势和希望，在转型升级的大背景下，市场的风格将依然注定以新领域为主战场。

资本市场的改革的加速推进也逐步明晰，国务院实施股票发行注册制改革的举措获得中国最高立法机关的修法授权，该决定的实施期限为两年，决定自2016年3月1日起施行，这标志着股票发行注册制改革的法律障碍已经清除，为更好地发挥资本市场服务实体经济发展的功能作用，落实好中央提出的推进供给侧结构性改革各项工作要求，提供了强有力的法律保障。注册制的推出对市场的影响深远，对于投资理念、市场结构的影响均是长远的，对市场过分炒作的氛围、中小创的估值形成压制，对垃圾股和ST类股形成打击。但注册制配套政策的完善、落实尚需时日，未来制度的完备、市场环境的净化对市场长远影响偏利好，有助于形成“慢牛”格局。

另外，资本市场的重要作用被多次提到，在12月23日主持召开国务院常务会议上，明确加大金融体制改革力度，优化金融结构，积极发展直接融资。会议确定资本市场改革任务，完善股票、债券等多层次资本市场，建立上海证券交易所战略新兴板；丰富直接融资工具，积极发展项目收益债及可转换债券、永续票据等股债结合产品；加强资信评级机构和会计、律师事务所等中介机构监管，研究证券、基金、期货经营机构交叉持牌；促进投融资均衡发展，逐步扩大保险保障资金在资本市场的投资，规范发展信托、银行理财等投融资功能，发展创投、天使投资等私募基金；强化监管和风险防范。2016年，资本市场的改革需要市场的稳定为基础，监管对市场的管控将使市场波动减弱。

1-11月份，规模以上工业企业利润总额同比下降1.9%，降幅比1-10月份收窄0.1个百分点。其中，11月份利润下降1.4%，降幅比10月份收窄3.2个百分点。货币政策双降、财政加码、微刺激的效应显现，工业企业利润有所改善，但收入、库存增速维持低位，企业仍处于去库存周期，反弹的基础仍然薄弱。

市场目前市场经过酝酿蓄势并逐步走出，我们仍然建议从中长期的视角进行布局，拉长投资周期，放眼长远，精耕细作。首先，在转型的大背景下，新产业仍然是市场最具有吸引力的资产，着眼于“十三五规划“和转型升级的主题产业仍是未来的主战场，应更加注重点的实质业绩个股的布局，包括：工业4.0，中国制造2025，新能源、新能源汽车、机器人、核电、高铁、军工，互联网+等；其次，着力于消费升级和具备相对估值优势的大消费类龙头具备配置价值：医药、旅游、传媒、食品饮料等；此外，在稳增长政策加码和经济可能短暂稳定的情形下，传统产业具有博弈价值，具体产业包括：房地产、基建，电力，钢铁，有色、工程机械等。最后，股息率大的以银行为代表的蓝筹作为避险品种的吸引力也在上升，可在不确定性较大下提升配置。(宏信证券)