高估值品种短期吸引力减弱 年底资金或回归价值投资

在连续三个月的持续反弹和概念股炒作后，偏向新兴成长概念的行情进一步强势拉升的动能短期内正逐渐减弱，与此同时，保险资金对优质蓝筹股的举牌行为凸显出成长概念股高估值背后的价值洼地。

下半年以来，A股市场变着花样炒作概念股，新能源汽车、充电桩、VR虚拟现实技术等等，伴随着这些主流概念，还夹杂着互联网金融、互联网旅游、互联网彩票、量子通信、机器人[-1.49% 资金 研报]等形形色色的其他概念。总体而言，A股偏成长风格的板块，几乎都被资金炒作了一番。正如一位基金经理所说，资金已经很难在新兴产业概念股中找到一个比较便宜的板块或个股了，那些曾经被股灾肆虐的创业板和中小板品种几乎都回到了今年4月底的市值水平。

在这种情况下，已有部分基金经理开始在年底采取落袋为安的策略，针对性减持那些涨幅较大的新兴成长概念品种。但上述基金经理也坦言，市场并未如预期般表现出猛烈回调，在基金不断减持中，市场表现仍然超出了基金经理的预期。另一方面，一些基金经理则认为应该基于更为长远的考虑，坚定配置创业板优质品种。大成基金认为，美联储加息使得汇率走势变得更加确定，有利于提升国内A股的风险偏好。大成基金分析认为，前期由于汇率贬值预期强烈，市场担心流动性边际被动收紧，风险偏好没有进一步改善，市场出现了横盘走势。随着美联储加息靴子落地，市场风险偏好或将再度提升，短期过于谨慎已没必要。应加大配置创业板为主的成长股，原因是风险偏好提升有利于估值提升。

但不可否认的是，在当前价位继续加大对创业板的配置力度可能需要更大的耐心，这对于基金经理而言意味着可能需要面临一段时间的煎熬。显然，当前创业板并没有太出色的品种被明显低估了。正如一些业内人士所强调的，虽然A股依然存在优质的新兴成长股，但性价比具有吸引力的品种并不多。上述因素也导致更多资金开始在年底关注那些估值便宜而业绩强的品种，宝能系对万科股权的争夺战几乎引燃了当前市场的价值投资潮。大摩华鑫基金公司人士认为，险资大举举牌上市公司股权正是当下“配置荒”的现实写照，随着利率下行，尤其是固收类收益率大幅下降，高收益低风险资产日渐稀缺，保费的快速增长及高负债成本必然加大投资端的压力，并要求险企加大股票配置比例，低PE、高ROE、高现金分红比的股票正成为资金的配置方向。临近年末，尽管各路资金博弈依旧，市场方向不确定性依然存在，但资金对价值洼地中的优质资产的追求将是永恒的。