天赐材料:电解液成本优势强化,个人护理海外扩张步伐加快
类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：代鹏举 日期：2015-12-07
事件:
公司公告投资1.2 亿元建设年产2000 吨晶体六氟磷酸锂项目,计划于2017 年6 月试产,项目实施主体为子公司九江天赐高新材料公司。
公司以自有资金1万元港币投资设立香港子公司,经营范围主要包括进出口贸易、货物仓储、投融资等。
点评:
扩建六氟磷酸锂产能,成本优势进一步强化。目前公司拥有约15000吨电解液产能,为满足下游动力电池市场需求,公司继续扩大电解液产能,预计2017年底总产能合计超过45000吨。公司目前的六氟磷酸锂产能仅2000t/a,募投项目6000t/a液体六氟磷酸锂(折合为2000t/a晶体六氟磷酸锂)预计2016年投产,六氟磷酸锂达产后仍无法满足自身锂电池电解液销售规模需求。公司此次拟扩建2000t/a晶体六氟磷酸锂产能,预计2017年投产,届时公司六氟磷酸锂产能达6000t/a,满足公司电解液生产需求,从而强化公司六氟磷酸锂自产自足的核心竞争优势。此外,随着公司六氟磷酸锂产能不断扩大,规模效应将逐渐显现,有望进一步降低电解液生产成本。
设立香港子公司,个人护理领域海外扩张步伐有望加快。公司在个人护理品材料行业处于领先地位,下游客户包括宝洁、拜尔斯道夫(BDF)、高露洁、欧莱雅、亚什兰、利洁时、安利、雅芳、玫琳凯等国际知名品牌。此次公司设立香港子公司将利于公司进一步拓展国际业务,加快公司的国际化的进程,提高企业的竞争力。此外将有助于进一步促进公司与国际市场的交流与合作,及时获取国际市场最新信息。
维持公司“买入”评级。公司拟投2000t/a晶体六氟磷酸锂产能,预计2017年投产,将满足公司电解液生产扩产需求,强化公司六氟磷酸锂自产自销的核心优势;设立香港子公司,个人护理品海外扩张步伐有望加快,看好公司发展前景。预计公司2015-2017年的每股收益为0.64、1.31和1.90元,维持“买入”评级。
风险提示:新能源汽车增速低于预期;子公司建设进度低于预期;项目建设进度低于预期。
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