九阳股份:公司积极朝多品类延展
九阳股份 002242
研究机构：渤海证券 分析师：安伟娜 撰写日期：2015-11-10
投资要点:
投资创投基金,提升资本运作效率。
截至三季度末公司的货币资金和其他流动资产(主要为银行理财)等合计15.56亿元,近期公司公告拟出资500万欧元投资凯辉基金管理的中法(创新)基金,拟以自有资金2亿元投资北京执一创投。公司具有较强的资金实力,投资基金后一方面可以提升资金的使用效率,增厚投资收益;另一方面通过基金的专业运作可以寻找互联网领域的投资机会。
线上渠道占比三成以上。
目前公司的终端网点有三万余个,从销量来看,国美苏宁3C 卖场占比三成左右,KA 渠道(扣除国美苏宁)占比三成多,线上渠道占比三成多。线上和线下产品区隔,型号完全分开,在研发和企划方面针对线上和线下分渠道设计产品。公司的线上渠道主要由经销商运营。
多品类发展,公司对豆浆机的依赖度正在逐步减少。
公司主要定位在厨房类小家电,随着营养煲、西式小家电等品类的稳健发展,公司对豆浆机这一单一品类的依赖度正在下降。公司的毛利率水平有所下滑,主要是受产品结构变化影响,豆浆机这一品类的毛利率高于其他小家电产品,豆浆机销售占比下降拉低了公司整体毛利率水平。公司推出的铁釜电饭煲销售较为亮眼,未来将控制新品的推出力度,对已推出的产品进行重点培育以形成规模效应。
预计2015-2017年对应每股收益分别为0.76元/股、0.85元/股和0.97元/股。给予公司“增持”投资评级。
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