券商:猪价涨势将至继续看好畜禽养殖板块 八股引追捧

第4页:圣农发展:鸡价东风初起 禽链龙头领飞

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圣农发展:鸡价东风初起 禽链龙头领飞

圣农发展 002299

研究机构：信达证券 分析师：康敬东 撰写日期：2015-11-20

鸡肉价格迎来拐点。2014年鸡养殖业开始去产能,及2015年上半年引种大幅下降,鸡肉产量大幅减少,10月下旬鸡肉价格初涨,我们预计2016-17年鸡肉价格大幅上升,并保持高位。圣农发展作为一体化鸡肉生产龙头将首当其冲。且圣农发展目前在建项目大部分预计2016年投入生产,产能释放,营业收入将大幅提升。

一体化全产业链生产模式。一体化生产模式掌控各个环节,可实现食品安全的可追溯性,保证鸡肉产品质量。随着营养和健康科学的发展,肉类消费观念和消费模式将会发生转变。今年进军B2C渠道,有利于提高产品消费价格及盈利能力,也有利于树立品牌形象。

KKR战略投资入股。KKR的引入改善了公司资本结构、提高公司抗风险能力,在业务发展战略、运营能力和核心运营指标、激励制度和管理绩效考核机制、产业链延伸与整合等方面提供了重要支持。KKR拥有丰富的全球资源、先进的管理理念与资本市场经验,这也将为公司未来的资本国际化、产品国际化和企业管理国际化奠定良好的基础。

盈利预测与投资评级:考虑到鸡肉价格反转,公司产能逐步释放,我们预计公司2015-2017年EPS分别为-0.31元、0.94元、1.35元。采用DCF模型进行绝对估值,得出合理价格为22.87元,现价18.8元,首次覆盖给予“增持”评级。

股价催化剂: 鸡肉价格上涨;产能逐步释放。

风险因素:鸡肉价格波动;疫情风险;饲料原料价格波动等。